В статье представлены первые результаты анализа влияния «второй волны» санкций 2022 г. на поведение российских компаний, оценены действия бизнеса по адаптации к новым условиям. Основным источником данных стал опрос руководителей 1860 российских предприятий обрабатывающих отраслей промышленности, проведенный в августе—ноябре 2022 г. Несмотря на жесткость и многоплановость санкционных ограничений, 1 /3 компаний не приняли адаптационных мер, в их числе локальные, технологически отсталые фирмы без инновационной активности. В целом фирмы, интегрированные в глобальную экономику, реагировали на новые угрозы активнее, чем предприятия, ориентированные на внутренний рынок. При существенной вариативности действий компаний по адаптации к санкционному шоку выявлены четыре базовые квазистратегии реагирования: (1) связана с сокращением масштабов текущей деятельности, занятых и инвестиций — такие действия чаще прослеживались в отраслях, критически зависящих от участия в глобальных цепочках создания стоимости, в частности в автомобилестроении и деревообработке; (2) включает упрощение продукции для снижения зависимости от импорта, поиск новых рынков и пересмотр направлений инвестирования — данный подход характерен для фармацевтических производств; (3) предполагает перестройку каналов поставок используемых материалов и комплектующих — такая адаптация более заметна среди производителей резиновых и пластмассовых изделий; (4) направлена на разработку новых продуктов и технологий, цифровизацию и расширение взаимодействия с государством — в этом более активны компании, на рынках которых сформировались ниши из-за ухода крупных зарубежных игроков, в частности, мебельной промышленности. В качестве рекомендаций в области государственной антикризисной политики выделены следующие: относительная успешность адаптации компаний в 2022 г. связана с возможностями импортозамещения за счет нахождения российских аналогов, однако в дальнейшем потребуется особый акцент на поддержке разработки отечественных технологий и расширении доступа к технологическим знаниям; при высокой неопределенности важно создавать условия, позволяющие компаниям самостоятельно выстраивать цепочки создания стоимости. Предсказуемость действий государства, определяемая стратегическим видением будущего российской экономики, представляется важным фактором стимулирования частной инициативы.

В 2023 г. отмечается улучшение мировой экономической динамики, но высока вероятность, что оно временное. Усиливаются процессы фрагментации мировой экономики, прежние индикаторы ее состояния становятся менее информативными. Регуляторы стоят перед сложным выбором механизмов экономической политики. Россия находится в не менее сложной ситуации, учитывая негативный эффект санкций, введенных против нее. Повышение прочности внутренней экономики и формирование стабильных условий на финансовом рынке выступают важнейшими предпосылками успешного решения возникающих проблем.

В статье исследуется разделение стран по политическому отношению к России после начала специальной военной операции на Украине и введения широкомасштабных санкций, иллюстрируется значимость санкционного фактора и политического отношения к РФ для экспорта на российские рынки на основании доступных статистических данных. Страны классифицируются по признаку их участия в санкционном давлении на РФ и голосованию по резолюциям ООН, осуждающим действия России. Кроме «недружественных», выделяются три группы дружественных стран — «осторожные» (голосование за резолюции ООН), «колеблющиеся» (несистематическое голосование) и «сочувствующие» (голосование против резолюций или их игнорирование). В соответствии с данными о внешней торговле с Россией к кластеру «сочувствующих» относятся большинство стран, нарастивших экспорт в нее в 2022 г. На примере ЕС и Китая показано, что импорт санкционных товаров перераспределяется активнее, чем ввоз остальных; перечислены наиболее значимые товарные позиции, по которым отмечено успешное или неудачное перераспределение импорта.

За последние десятилетия входящие потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в развивающиеся страны существенно возросли. Однако доля накопленных входящих ПИИ для этих стран в общемировом объеме остается практически неизменной. Это может свидетельствовать о краткосрочном характере инвестиций, связанном с отсутствием мотивов у инвесторов осуществлять долгосрочные вложения в эти страны. В работе выявлены наиболее важные факторы, способствующие устойчивому притоку ПИИ в развивающиеся страны, на основе статистики о двусторонних потоках ПИИ за период 2009—2021 гг. Для этого построена гравитационная модель потоков ПИИ. В отличие от предшествующих исследований, особый акцент сделан на факторе технологической близости стран. Согласно проведенным расчетам, технологическая близость страны-реципиента и страны-инвестора значимо влияет на приток ПИИ в развивающиеся страны, и это влияние неоднородно. Близость технологической структуры экспорта стран способствует увеличению притока ПИИ в страны-реципиенты. При этом близкие по уровню технологического развития страны осуществляют меньший объем взаимных ПИИ, а заметное превышение уровня технологического развития страны-инвестора над аналогичным показателем страны-реципиента приводит к дополнительному притоку ПИИ в силу ресурсного мотива. На основе проведенных расчетов определен перечень стран, наиболее привлекательных для России с точки зрения наращивания объема взаимных ПИИ.

Системные риски в рамках проводимой центральными банками нетрадиционной денежно-кредитной политики (ДКП) мало изучены в современной экономической литературе. На примере нетрадиционной ДКП Европейского центрального банка рассматриваются системные риски в странах еврозоны на основе разграничения материализованных системных рисков (финансовый стресс) и их потенциального уровня (ожидаемый дефицит капитала в банковской системе в условиях кризиса). Оцениваются асимметричные последствия стимулирующей и сдерживающей нетрадиционной ДКП. Эмпирический анализ охватывает период с 2009 по 2022 г. и проводится с использованием структурных векторных авторегрессий с нулевыми и знаковыми ограничениями на параметры моделей. Материализованные системные риски снижаются в ответ на расширение нетрадиционной ДКП и возрастают при сдерживающих мерах регулятора. Потенциальные системные риски демонстрируют обратную реакцию, при этом их увеличение после стимулирующего шока превосходит по модулю снижение в ответ на сдерживающие меры регулятора. Полученные результаты свидетельствуют о необходимости сочетать продолжительную стимулирующую нетрадиционную ДКП с ужесточением мер по обеспечению финансовой стабильности.

С помощью нелинейного обобщенного метода моментов (GMM) оценивается уравнение кривой Филлипса для малой открытой экономики с включением ожидаемого изменения валютного курса на российских данных. Согласно полученным оценкам, смена председателя Банка России в 2013 г. и переход к режиму инфляционного таргетирования значительно снизили влияние ожиданий изменения курса рубля на инфляцию, что подтверждает эффективность смены режима монетарной политики. Пандемия привела к росту влияния ожидаемого изменения валютного курса на инфляцию, что может быть следствием возросшей неопределенности относительно импортных цен, и к снижению жесткости цен в российской экономике, при этом переход к режиму инфляционного таргетирования не оказал влияния на ценовую жесткость.

Теория переключающегося режима воспроизводства (ПРВ) представляет собой относительно новое направление неортодоксальной макроэкономической теории. Модели ПРВ обладают двумя характерными свойствами: допускают возникновение эндогенных экономических колебаний и демонстрируют нарушение нейтральности денег в долгосрочной перспективе. Последнее свойство означает, что в моделях ПРВ денежная эмиссия способна эффективно стимулировать экономический рост. Форма представления оригинальной модели ПРВ (сложная система дифференциальных уравнений) делает их трудными для общего теоретического анализа. В статье предложена более простая версия модели ПРВ в дискретном времени, для которой, при некоторых допущениях, получено решение в явном виде. При построении модели использовался формализм, близкий к принятому в макроэкономическом мейнстриме. Все ключевые структурные характеристики исходных моделей ПРВ были сохранены, причем построенная модель обладает двумя упомянутыми свойствами. Модель используется для выявления предпосылок, которые приводят к возникновению колебаний и не-нейтральности денег. Показано, что эндогенные колебания связаны со специфическими и не вполне реалистичными допущениями о процессе накопления и износа основного капитала. Также выявлено, что не-нейтральность денег в теории ПРВ возникает в силу допущения, что лишь финансовые ограничения препятствуют инвестиционному процессу. Эквивалентно данное допущение формулируется как постулат о неограниченности трудовых ресурсов и исключительной способности эмиссии активировать этот ресурс. Если скорректировать модель, добавив условие ограниченного предложения труда, то деньги становятся нейтральными, а монетарное стимулирование теряет эффективность. На основе полученных выводов ставится под сомнение рекомендация создателей оригинальной теории ПРВ использовать монетарное стимулирование для ускорения экономического роста.

В современных условиях актуализировались вопросы выбора разумного баланса между антитрастом и экономическим регулированием, инструментами антимонопольной и промышленной политики — вертикальной и горизонтальной. Это обусловлено одновременным действием нескольких факторов: цифровизацией, трансформирующей привычные бизнес-модели и представления о приемлемых условиях функционирования рынков; попытками найти решение проблем устойчивого развития (низкоуглеродная экономика); драматическим изменением геополитических условий ведения бизнеса в России. В 2023 г. исполнилось десять лет кафедре конкурентной и промышленной политики экономического факультета МГУ. Юбилейная конференция, посвященная обсуждению вопросов, которые изучает российская школа институциональных исследований конкуренции, промышленной и конкурентной политики, состоялась 14 июня 2023 г.¹ В рамках конференции прошел круглый стол, на котором рассматривались прикладные аспекты антимонопольной и промышленной политики в новых условиях. К обсуждению были приглашены исследователи, консультанты, представители бизнеса.