ВОПРОСЫ ТЕОРИИ
ФИНАНСОВАЯ ЭКОНОМИКА
Статья посвящена изучению отношений, связанных с дивидендной политикой и проблемой «загадки дивидендов», в общем контексте закономерностей развития фондового рынка в России. Работа состоит из двух частей.
В первой части рассматриваются важнейшие направления исследования дивидендной политики в современной экономической теории (нейтральность дивидендов Модильяни—Миллера, агентская и сигнальная гипотезы, модель сглаживания, теория кейтеринга и др.). Особое внимание уделено теоретическому исследованию мотиваций крупнейших российских компаний относительно распределения прибыли и выплаты дивидендов на основе выборки из 236 акционерных обществ. С 2012 г. выявлен устойчивый рост дивидендных выплат как в частных компаниях, так и в компаниях с государственным участием (КГУ). Основная масса дивидендных выплат у КГУ приходится на 12 крупнейших компаний. Наряду с ростом курсовой стоимости дивиденды стали важным фактором совокупной доходности акций. В текущих условиях вероятность выплаты дивидендов зависит не только от размеров компаний и показателей их финансовой устойчивости, но и от участия государства в капитале компаний. Однако связь между вероятностью выплаты дивидендов и государственным участием в структуре собственности не универсальная и может объясняться специфическими факторами, выходящими за пределы классических дивидендных теорий.
Во второй части будут проанализированы закономерности функционирования рынка акций и дивидендной политики крупнейших российских компаний, мотивы выплаты дивидендов и особенности поведения КГУ.
МЕТОДОЛОГИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
РАЗМЫШЛЕНИЯ НАД КНИГОЙ
КРИТИКА И БИБЛИОГРАФИЯ
Ясин Е. Г. Российская экономика: курс лекций. Кн. 1: Истоки и панорама рыночных реформ. 2-е изд., перераб. М.: ИД ВШЭ, 2019. — 448 с.
В продолжение работы Е. Г. Ясина издан сборник статей других авторов, посвященных периоду до 2018 г. (см.: Российская экономика: Истоки и панорама рыночных реформ / Под ред. Е. Г. Ясина. Книга 2, курс лекций. М.: ИД ВШЭ, 2019). Мы сочли рассмотрение несомненно интересного второго тома темой отдельной рецензии. Авторы искренне благодарны к. э. н., доценту Г. И. Пеникасу и к. э. н. П. В. Исаевой за помощь в сборе материала и его обработке при подготовке этой рецензии.