Preview

Вопросы экономики

Расширенный поиск
Доступ открыт Открытый доступ  Доступ закрыт Только для подписчиков

Последствия реформы эталонных процентных ставок

https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-1-93-110

Полный текст:

Аннотация

С 2014 по 2021 г. в развитых странах проводится масштабная реформа эталонных индикаторов. Ее причиной стал скандал с процентной ставкой LIBOR. Вместо нее появятся национальные, так называемые «безрисковые», процентные ставки. Хотя проблема манипулирования LIBOR будет решена, новые эталоны несут с собой новые проблемы. Из-за методических различий они имеют статистические смещения и не будут сопоставимы ни с LIBOR, ни между собой. Новые эталонные ставки — это ставки «овернайт», и их расчет не предполагает формирование срочных ставок. Вместо гомогенного семейства LIBOR финансовые рынки получили гетерогенную группу новых ставок. В некоторых развивающихся странах денежные рынки отсутствуют, и их центральные банки сталкиваются с проблемой определения местной эталонной ставки по новым правилам. В качестве альтернативы они изыскивают возможность использовать процентные ставки на смежных рынках.

Об авторе

С. Р. Моисеев
Банк России
Россия
Моисеев Сергей Рустамович, д. э. н., советник первого заместителя Председателя


Список литературы

1. Aquilina M., Pirrone F. (2019). The effects of regulating benchmarks. Economics Letters, [In press]. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2019.06.018

2. ARR (2019). A user’s guide to SOFR. The Alternative Reference Rates Committee, April.

3. Bech M., Monnet C. (2016). A search-based model of interbank money market and monetary policy implementation. Journal of Economic Theory, Vol. 164, pp. 32—67. https://doi.org/10.1016/j.jet.2015.08.007

4. ECB (2019). Efforts to support market functioning, and financial services provided to other institutions. ECB Annual Report 2018, 1 April, pp. 62—65.

5. EMMI (2019). EURIBOR benchmark statement. European Money Markets Institute, 17 July.

6. EU (2016). Regulation 2016/1011 of the European Parliament and of the Council of 8 June 2016 on indices used as benchmarks in financial instruments and financial contracts or to measure the performance of investment funds and amending Directives 2008/48/EC and 2014/17/EU and Regulation (EU) No. 596/2014. Official Journal of the European Union, Vol. 59, pp. 1—65.

7. FSB (2019). Overnight risk-free rates: A user’s guide. Financial Stability Board, 4 June.

8. IOSCO (2013). Principles for financial benchmarks. Final report. International Organization of Securities Commissions.

9. Kim K., Martin A., Nosal E. (2018). Can the U.S. interbank market be revived? Federal Reserve Bank of Atlanta Working Paper, No. 13.

10. Mielus P. (2019). How to measure the economic integrity of IBOR panels? A behavioural approach. Financial Sciences, Vol. 24, No. 1, pp. 51—73. https://doi.org/10.15611/ fins.2019.1.04

11. NBP (2019). Financial stability report. Narodowy Bank Polski, June.

12. Schrimpf A., Sushko V. (2019). Beyond LIBOR: A primer on the new benchmark rates. BIS Quarterly Review, March, pp. 29—52.

13. SNB (2018). 111th Annual report. Swiss National Bank. https://www.snb.ch/en/mmr/ reference/annrep_2018_komplett/source/annrep_2018_komplett.en.pdf

14. Stein R. (2016). Review of the Reference Rate in Israel: Telbor and Makam markets. Bank of Israel Working Papers, No. 12.

15. Vaughan L., Finch G. (2017). The fix: How bankers lied, cheated and colluded to rig the world’s most important number. Hoboken, New Jersey: Wiley/Bloomberg Press.

16. Wheatley (2012). The Wheatley review of LIBOR: Final report. September. https://www.gov.uk/government/publications/the-wheatley-review

17. Williams J. (2019). 901 days. Remarks at Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), New York City. Federal Reserve Bank of New York, 15 July. https://www.newyorkfed.org/newsevents/speeches/2019/wil190715


Для цитирования:


Моисеев С.Р. Последствия реформы эталонных процентных ставок. Вопросы экономики. 2020;(1):93-110. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-1-93-110

For citation:


Moiseev S.R. Consequences of interest rates benchmarks reform. Voprosy Ekonomiki. 2020;(1):93-110. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-1-93-110

Просмотров: 163


ISSN 0042-8736 (Print)