сгенерировать QR код
Открытый доступ
Только для подписчиков
Денежно-кредитная политика Банка России в условиях диагностических ожиданий
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2026-1-66-79
Аннотация
Проанализировано влияние диагностических ожиданий (diagnostic expectations) — избыточной реакции агентов на недавнюю информацию — на эффективность денежно-кредит ной политики в российской экономике. Использована DSGE-модель, которая допускает альтернативный характер формирования ожиданий, откалиброванная на российских макроэкономических данных с применением байесовских методов оценки параметров. Модель, учитывающая диагностические ожидания, лучше соответствует российским данным по сравнению с моделью, опирающейся на полную рациональность экономических агентов. Диагностический тип ожиданий меняет работу механизма денежно-кредитной трансмиссии, усиливая инфляционное давление при снижении ключевой ставки. Если игнорировать выявленное изменение, опираясь на (неточную) предпосылку о рациональных ожиданиях, то смягчение денежно-кредитных условий может приводить к слишком высокой инфляции. Показано, как следует уточнить правило монетарной политики, чтобы избежать этого нежелательного эффекта.
Об авторах
С. И. Колесник
Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова; Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара
Россия
Россия
Колесник Софья Игоревна, ассистент кафедры микро- и макроэкономического анализа экономического факультета, н. с. лаборатории денежно-кредитной политики
Москва
Т. Р. Магжанов
Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова
Россия
Россия
Магжанов Тимур Ринатович, м. н. с. лаборатории исследований цифровой экономики
Москва
Ф. С. Картаев
Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова
Россия
Россия
Картаев Филипп Сергеевич, д. э. н., завкафедрой микро- и макроэкономического анализа
Москва
Список литературы
1. Городнов А. (2023). Взгляд на инфляцию в российской экономике сквозь призму кривой Филлипса. Mimeo. https://doi.org/10.2139/ssrn.4475264
2. Ломоносов Д. (2023). Шоки деловой активности и специфические шоки рынка нефти в DSGE-модели экономики России и их влияние при разных режимах ДКП // Деньги и кредит. Т. 82, № 4. С. 44—79.
3. Лысенко Г. В., Полбин А. В. (2023). Правило Тейлора в России в период инфляционного таргетирования // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. № 1. С. 22—44. https://doi.org/10.55959/MSU0130-0105-6-58-1-2
4. Мухин Д. А. (2010). Краткосрочная кривая Филлипса и инфляционные процессы в России // Экономика и математические методы. Т. 46, № 2. С. 118—130.
5. Полбин А. В., Синельников-Мурылев С. Г. (2024). Построение и калибровка DSGE-модели для российской экономики с использованием импульсных откликов векторной авторегрессии // Прикладная эконометрика. № 1. С. 5—34. https://doi.org/10.22394/19937601-2024-73-5-34
6. Федоров Д., Магжанов Т., Картаев Ф. (2025). Оценка и прогнозирование кривых доходности денежного рынка России // Деньги и кредит. Т. 84, № 2. С. 36—64.
7. Шарафутдинов А. (2023). Прогнозирование российских ВВП, инфляции, ставки процента и обменного курса с помощью модели DSGE-VAR // Деньги и кредит. Т. 82, № 3. С. 62—86.
8. Bianchi F., Ilut C., Saijo H. (2024). Diagnostic business cycles. Review of Economic Studies, Vol. 91, No. 1, pp. 129—162. https://doi.org/10.1093/restud/rdad024
9. Blanchard O. J., L’Huillier J.-P., Lorenzoni G. (2013). News, noise, and fluctuations: An empirical exploration. American Economic Review, Vol. 103, No. 7, pp. 3045—3070. https://doi.org/10.1257/aer.103.7.3045
10. Bordalo P., Gennaioli N., La Porta R., Shleifer A. (2019). Diagnostic expectations and stock returns. Journal of Finance, Vol. 74, No. 6, pp. 2839—2874. https://doi.org/10.1111/jofi.12833
11. Bordalo P., Gennaioli N., Ma Y., Shleifer A. (2020). Overreaction in macroeconomic expectations. American Economic Review, Vol. 110, No. 9, pp. 2748—2782. https://doi.org/10.1257/aer.20181219
12. Bordalo P., Gennaioli N., Shleifer A. (2018). Diagnostic expectations and credit cycles. Journal of Finance, Vol. 73, No. 1, pp. 199—227. https://doi.org/10.1111/jofi.12586
13. Camous A., Van der Ghote A. (2022). Financial cycles under diagnostic beliefs. ECB Working Paper, No. 2659, pp. 1—33. https://doi.org/10.2139/ssrn.4100189
14. Christiano L. J., Eichenbaum M., Evans C. L. (2005). Nominal rigidities and the d ynamic effects of a shock to monetary policy. Journal of Political Economy, Vol. 113, No. 1, pp. 1—45. https://doi.org/10.1086/426038
15. Fiedler K. (1988). The dependence of the conjunction fallacy on subtle linguistic factors. Psychological Research, Vol. 50, No. 2, pp. 123—129. https://doi.org/10.1007/ BF00309212
16. Galı́ J., López-Salido J. D., Vallés J. (2003). Technology shocks and monetary policy: Аssessing the Fed’s performance. Journal of Monetary Economics, Vol. 50, No. 4, pp. 723—743. https://doi.org/10.1016/S0304-3932(03)00037-0
17. Gennaioli N., Shleifer A. (2010). What comes to mind. Quarterly Journal of Economics, Vol. 125, No. 4, pp. 1399—1433. https://doi.org/10.1162/qjec.2010.125.4.1399
18. Gust C., Herbst E., López-Salido D., Smith M. E. (2017). The empirical implications of the interest-rate lower bound. American Economic Review, Vol. 107, No. 7, pp. 1971—2006. https://doi.org/10.1257/aer.20121437
19. Kahneman D., Tversky A. (1972). Subjective probability: A judgment of representativeness. Cognitive Psychology, Vol. 3, No. 3, pp. 430—454. https://doi.org/10.1016/00100285(72)90016-3
20. Klayman J., Ha Y.-W. (1987). Confirmation, disconfirmation, and information in hypothesis testing. Psychological Review, Vol. 94, No. 2, pp. 211—228. https://doi.org/10.1037/0033-295X.94.2.211
21. L’Huillier J. P., Singh S. R., Yoo D. (2024). Incorporating diagnostic expectations into the New Keynesian framework. Review of Economic Studies, Vol. 91, No. 5, pp. 3013—3046. https://doi.org/10.1093/restud/rdad101
22. Maxted P. (2024). A macro-finance model with sentiment. Review of Economic Studies, Vol. 91, No. 1, pp. 438—475. https://doi.org/10.1093/restud/rdad023
23. Smets F., Wouters R. (2007). Shocks and frictions in US business cycles: A Bayesian DSGE approach. American Economic Review, Vol. 97, No. 3, pp. 586—606. https://doi.org/10.1257/aer.97.3.586
24. Svensson L. (1997). Inflation forecast targeting: Implementing and monitoring inflation targets. European Economic Review, Vol. 41, No. 6, pp. 1111—1146. https://doi.org/10.1016/S0014-2921(96)00055-4
Дополнительные файлы
Рецензия
Для цитирования:
Колесник С.И., Магжанов Т.Р., Картаев Ф.С. Денежно-кредитная политика Банка России в условиях диагностических ожиданий. Вопросы экономики. 2026;(1):66-79. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2026-1-66-79
For citation:
Kolesnik S.I., Magzhanov T.R., Kartaev P.S. Monetary policy of the Bank of Russia under diagnostic expectations. Voprosy Ekonomiki. 2026;(1):66-79. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2026-1-66-79
Просмотров:
16
JATS XML
Послать статью по эл. почте 
