сгенерировать QR код
Открытый доступ
Только для подписчиков
Таргетирование средней инфляции в условиях адаптивного обучения частных агентов
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-4-29-44
Аннотация
Центральные банки многих стран рассматривают возможность модернизации денежно-кредитной политики. Один из вариантов — таргетирование средней инфляции. В условиях рациональных ожиданий эта политика приводит к ощутимому росту общественного благосостояния. В данной работе сделан вывод, что при адаптивности в ожиданиях и наличии шоков предложения такая политика приведет к снижению благосостояния. В частности, для случая адаптивного обучения показано, что попытки центрального банка стабилизировать среднюю инфляцию приводят к излишне сильной реакции выпуска на шоки предложения и, как следствие, к высокой волатильности выпуска. Более того, даже если центральный банк включит среднюю инфляцию в свою функцию потерь, ему все также будет не оптимально чередовать периоды низкой и высокой инфляции. Таким образом, внедрение политики таргетирования средней инфляции представляется нецелесообразным. Рассмотрен случай отсутствия границы нулевой ставки, что позволяет сформулировать выводы, актуальные для развивающихся и развитых стран, которые столкнулись с продолжительным ускорением инфляции в последние годы.
При поддержке: Исследование осуществлено в рамках Программы фундаментальных исследований НИУ ВШЭ в 2021 г.
Об авторах
А. Р. Авакян
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Россия
Россия
Авакян Армен Ромович, стажер-исследователь Международной лаборатории макроэкономического анализа
Москва
О. С. Кузнецова
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Россия
Россия
Кузнецова Ольга Сергеевна, PhD, старший научный сотрудник Международной лаборатории макроэкономического анализа
Москва
Список литературы
1. Amano R., Gnocchi S., Leduc S., Wagner J. (2020). Average is good enough: Averageinflation targeting and the ELB. Federal Reserve Bank of San Francisco Working Paper Series, No. 2020-21. https://doi.org/10.24148/wp2020-21
2. Budianto F., Nakata T., Schmidt T. (2020). Average inflation targeting and the interest rate lower bound. BIS Working Paper, No. 852.
3. Clarida R., Gali J., Gertler M. (1999). The science of monetary policy: A new Keynesian perspective. Journal of Economic Literature, Vol. 37, No. 2, pp. 1661—1707. https://doi.org/10.1257/jel.37.4.1661
4. Evans G. W., Honkapohja S. (2003). Expectations and the stability problem for optimal monetary policies. Review of Economic Studies, Vol. 70, No. 4, pp. 807—824. https://doi.org/10.1111/1467-937X.00268
5. Haldane A. G., Read V. (2000). Monetary policy surprises and the yield curve. Bank of England Working Papers, No. 106. https://doi.org/10.2139/ssrn.228869
6. Honkapohja S., McClung N. (2021). On robustness of average inflation targeting. Bank of Finland Research Discussion Paper, No. 6/2021. https://doi.org/10.2139/ssrn.3831745
7. Markiewicz A., Pick A. (2014). Adaptive learning and survey data. DNB Working Papers, No. 411. Netherlands Central Bank, Research Department. https://doi.org/10.1016/j.jebo.2014.04.005
8. Mele A., Molnar K., Santoro S. (2020). On the perils of stabilizing prices when agents are learning. Journal of Monetary Economics, Vol. 115, pp. 339—353. https:// doi.org/10.1016/j.jmoneco.2019.08.006
9. Molnar K., Santoro S. (2014). Optimal monetary policy when agents are learning. European Economic Review, Vol. 66, pp. 39—62. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2013.08.012
10. Naggert K., Rich R., Tracy J. (2021). Flexible average inflation targeting and inflation expectations: A look at the reaction by professional forecasters. Federal Reserve Bank of Cleveland Economic Commentary, No. 2021-09. https://doi.org/10.26509/frbc-ec-202109
11. Nessen M., Vestin D. (2005). Average inflation targeting. Journal of Money, Credit, and Banking, Vol. 37, No. 5, pp. 837—863. https://doi.org/10.1353/mcb.2005.0055
12. Slobodyan S., Wouters R. (2012). Learning in an estimated medium-scale DSGE model. Journal of Economic Dynamics Control, Vol. 36, No. 1, pp. 26—46. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2011.01.016
13. Thornton D. L. (2003). Monetary policy transparency: Тransparent about what? Manchester School, Vol. 71, No. 5, pp. 478—497. https://doi.org/10.1111/1467-9957.00363
14. Woodford M. (2003). Interest and prices: Foundations of a theory of monetary policy. Princeton: Princeton University Press.
Дополнительные файлы
Рецензия
Для цитирования:
Авакян А.Р., Кузнецова О.С. Таргетирование средней инфляции в условиях адаптивного обучения частных агентов. Вопросы экономики. 2023;(4):29-44. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-4-29-44
For citation:
Avakyan A.R., Kuznetsova O.S. Average inflation targeting when agents are learning. Voprosy Ekonomiki. 2023;(4):29-44. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-4-29-44
Просмотров:
674
Послать статью по эл. почте 
