|сгенерировать QR код
Открытый доступ
Только для подписчиков
Новая концепция международных резервов: безопасность, диверсификация, неортодоксальные подходы
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2022-12-24-43
Аннотация
Замораживание валютных резервов России — седьмых по величине в мире — хотя и не было первым случаем такого рода, но имеет системное значение для мировых финансов. Финансовые санкции подорвали доверие к традиционным резервным валютам. Это не позволяет сохранить устоявшуюся концепцию международных резервов, несмотря на то что традиционные резервные валюты были универсальным инструментом и выполняли все функции международных резервов с минимальными затратами, но готовой альтернативы им не существует. Предложены подходы к новым принципам управления международными резервами. Базовым принципом станет безопасность резервов, которая будет обеспечиваться за счет диверсификации инструментов, управления резервами несколькими операторами и фрагментации функций резервов между различными инструментами. Рассматриваются возможные варианты решений, которые могут заменить резервы в традиционных резервных валютах, — от компромиссных до откровенно неортодоксальных. Их можно разделить на три блока: расширение использования существующих инструментов, внедрение новых инструментов и изменение парадигмы. Сложившаяся в итоге система будет характеризоваться волатильностью, большей сложностью управления и более высокими издержками. Это цена, которую страны будут готовы платить за безопасность резервов.
Ключевые слова
международные резервные активы,
международные резервы,
МВФ,
макроэкономическая стабильность,
глобальная сеть финансовой безопасности,
резервные валюты
JEL: F02, F32, F33, F42, G15, H63
Об авторах
Е. Ю. Винокуров
https://vinokurov.info/
Евразийский фонд стабилизации и развития
Россия
Евразийский фонд стабилизации и развития
Россия
Винокуров Евгений Юрьевич, доктор экономических наук, профессор РАН, главный экономист Евразийского фонда стабилизации и развития
Москва
М. В. Гричик
Евразийский фонд стабилизации и развития
Россия
Россия
Гричик Марина Васильевна, начальник отдела технического содействия и публикаций Группы главного экономиста ЕФСР
Москва
Список литературы
1. Винокуров Е., Лаврова Н., Петренко В. (2021). Повышение роли национальных валют ЕАЭС в международных расчетах. М.: Евразийский банк развития.
2. Винокуров Е., Левенков А. (2021). Глобальная сеть финансовой безопасности: эволюция антикризисной функции в мировой финансовой архитектуре // Вопросы экономики. № 5. С. 26—42.
3. Винокуров Е., Левенков А., Васильев Г., Потапов С. (2021). Эволюция инструментов и подходов в рамках расширенной глобальной сети финансовой безопасности в ответ на кризис COVID-19 // Рабочий документ Евразийского фонда стабилизации и развития. № РД/21/1. http://doi.org/10.2139/ssrn.3941746
4. Звонова Е., Кузнецов А. (2018). Сценарии развития мировой валютно-финансовой системы: возможности и риски для России // Мировая экономика и международные отношения. Т. 62, № 2. С. 5—16. https://doi.org/10.20542/0131-2227-2018-62-2-5-16
5. Наркевич С. (2015). Золотовалютные резервы: история, определение, состав и современные функции // Вопросы экономики. № 4. С. 86—105. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2015-4-86-105
6. Хайек Ф. (1996). Частные деньги. М.: Институт национальной модели экономики.
7. Эйхенгрин Б. (2013). Непомерная привилегия: Взлет и падение доллара. М.: Изд-во Института Гайдара.
8. Aizenman J., Cheung Y.-W., Qian X. (2020). The сurrency сomposition of international reserves, demand for international reserves and global safe assets. Journal of International Money and Finance, Vol. 102, article 102120. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2019.102120
9. Aizenman J., Lee J. (2007). International reserves: Precautionary versus mercantilist views, theory and evidence. Open Economies Review, Vol. 18, No. 2, pp. 191—214. https://doi.org/10.1007/s11079-007-9030-z
10. Arslanalp S., Eichengreen B., Simpson-Bell C. (2022). The stealth erosion of dollar dominance: Active diversifiers and the rise of nontraditional reserve currencies. IMF Working Paper, No. WP/22/58. https://doi.org/10.5089/9798400204746.001
11. Bar-Ilan A., Marion N. P. (2009). A macroeconomic perspective on reserve accumulation. Review of International Economics, Vol. 17, No. 4, pp. 802—823. https:// doi.org/10.1111/j.1467-9396.2009.00846.x
12. Carney M. (2019). The growing challenges for monetary policy in the current international monetary and financial system. Speech at “Challenges for Monetary Policy”, a symposium sponsored by the Federal Reserve Bank of Kansas City, Jackson Hole, Wyoming, August 23.
13. Cheung Y.-W., Ito H. (2008). Hoarding of international reserves: A comparison of the Asian and Latin American experiences. Hong Kong Institute for Monetary Research (HKIMR) Research Paper, No. 07/2008. https://doi.org/10.2139/ssrn.1160924
14. Cheung Y.-W., Qian X. (2009). Hoarding of international reserves: Mrs Machlup’s wardrobe and the Joneses. Review of International Economics, Vol. 17, No. 4, pp. 824—843. https://doi.org/10.1111/j.1467-9396.2009.00850.x
15. Collins J.R., Schuster L., Greenham T. (2013). Energising money. An introduction to energy currencies and accounting. New Economics Foundation, February 27. https://neweconomics.org/2013/02/energising-money
16. Douthwaite R. (1999). The ecology of money. Devon: Green Books.
17. Dooley M., Folkerts-Landau D., Garber P. (2005). International financial stability: Asia, interest rates, and the dollar. New York: Deutsche Bank Securities.
18. Dooley M., Folkerts-Landau D., Garber P. (2022). US sanctions reinforce the dollar’s dominance. NBER Working Paper, No. 29943. https://doi.org/10.3386/w29943 Eichengreen B., Mehl A., Chitu L. (2018). How global currencies work: Past, present and future. Princeton, NJ: Princeton University Press.
19. Eichengreen B. (2019). Two views of the international monetary system. Intereconomics, Vol. 54, No. 4, pp. 233—236. https://doi.org/10.1007/s10272-019-0830-3
20. Frenkel J. A. (1974). The demand for international reserves by developed and less-developed countries. Economica, Vol. 41, No. 161, pp. 14—24. https://doi.org/10.2307/2553419
21. Fukuda S., Kon Y. (2010). Macroeconomic impacts of foreign exchange reserve accumulation: Theory and international evidence. ADBI Working Paper Series, No. 197.
22. Gopinath G., Stein J. (2021). Banking, trade, and the making of a dominant currency. Quarterly Journal of Economics, Vol. 136, No. 2, pp. 783—830. https://doi.org/10.1093/qje/qjaa036
23. Gourinchas P.-O., Rey H., Sauzet M. (2019). The international monetary and financial system. NBER Working Paper, No. 25782. https://doi.org/10.3386/w25782
24. Gourinchas P.-O. (2022). Shifting geopolitical tectonic plates. Finance and Development, June, pp. 10—11.
25. Iancu A., Anderson G., Ando S., Boswell E., Gamba A., Hakobyan S., Lusinyan L., Meads N., Wu Y. (2020). Reserve currencies in an evolving international monetary system. IMF Departmental Paper, No. 20/02.
26. Ilzetzki E., Reinhart C., Rogoff K. (2017). Exchange arrangements entering the 21st century: Which anchor will hold? NBER Working Paper, No. 23134. https://doi.org/10.3386/w23134
27. IMF (2020). Digital money across borders: Macro-financial implications. IMF Policy Paper, No. 2020/050.
28. Lietaer B. A. (2004). Complementary currencies in Japan today: History, originality and relevance. International Journal of Community Currency Research, Vol. 8, pp. 12—13.
29. Ocampo J. A. (2010). Why should the global reserve system be reformed
30. Friedrich Ebert Stiftung Briefing Paper, No. 1. https://doi.org/10.7916/D8445T9H
31. Odum H. T. (1995). Environmental аccounting: Emergy and environmental decision making. New York: Wiley.
32. Perks M., Rao Y., Tokuoka K. (2021). Evolution of bilateral swap lines. IMF Working Papers, No. 2021/210. https://doi.org/10.5089/9781513590134.001
33. Pettis M. (2013). The great rebalancing. Princeton, NJ: Princeton University Press. Rodrick D. (2006). The social cost of foreign exchange reserves. NBER Working Paper, No. 11952. https://doi.org/10.1080/10168730600879331
34. Scheubel B., Stracca L. (2019). What do we know about the global financial safety net? A new comprehensive data set. Journal of International Money and Finance, Vol. 99, article 102058. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2019.06.003
35. Steil B. (2013). The battle of Bretton Woods. Princeton, NJ: Princeton University Press.
36. Swann R., Benello G. C., Turnbull S. (1997). Building sustainable communities: Tools and concepts for self-reliant economic change, 2nd ed. New York: Bootstrap Press.
37. Vinokurov E., Levenkov A. (2021). The enlarged global financial safety net. Global Policy Journal, Vol. 12, No. 1, pp. 15—23. https://doi.org/10.1111/1758-5899.12906
38. Wang Y. (2014). The institutional supply of China’s participation in the international monetary system reform. Fudan Journal of the Humanities and Social Sciences, Vol. 7, pp. 287—305. https://doi.org/10.1007/s40647-014-0016-0
39. Weisbrot M., Merling L. (2018). Argentina’s deal with the IMF: Will “expansionary austerity” work? Washington, DC: Center for Economic and Policy Research.
40. Yongding Y. (2022). America has stopped playing by the monetary rules. Project Syndicate, April 27. https://www.project-syndicate.org/commentary/us-freeze-russian-reserves-what-it-means-for-china-by-yu-yongding-2022-04
41. Zhou X. (2009). Reform the international monetary system. Essay of Governor of the People’s Bank of China, March 23. https://www.bis.org/review/r090402c.pdf
Дополнительные файлы
Рецензия
Для цитирования:
Винокуров Е.Ю., Гричик М.В. Новая концепция международных резервов: безопасность, диверсификация, неортодоксальные подходы. Вопросы экономики. 2022;(12):24-43. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2022-12-24-43
For citation:
Vinokurov E.Y., Grichik M.V. New concept of international reserve assets: Security, diversification and nonconventional approaches. Voprosy Ekonomiki. 2022;(12):24-43. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2022-12-24-43
Просмотров:
1423
Послать статью по эл. почте 
