Preview

Вопросы экономики

Расширенный поиск
Доступ открыт Открытый доступ  Доступ закрыт Только для подписчиков

«Черный ящик» процентного канала денежно-кредитной политики

https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-9-5-21

Полный текст:

Аннотация

В экономической литературе считается, что для поддержания ценовой стабильности и сбалансированного экономического роста центральные банки управляют долгосрочными процентными ставками по кредитам посредством краткосрочной процентной ставки денежного рынка. Однако о процентном канале денежно-кредитной политики макроэкономическая теория говорит крайне скупо. В общих чертах он обеспечивает изменения через премию за срочность и ожидания на рынке государственных ценных бумаг. В большинстве прикладных исследований экономисты только наблюдают конечную реакцию ставок по кредитам для нефинансового сектора. Традиционно считается, что процентный канал требует развитого финансового сектора. В ряде случаев, в частности при нулевых ставках или в малой открытой экономике, зависящей от валютного курса, процентный канал работает слабо. Тем не менее его эффективность может поддерживаться и без развитых финансовых рынков. Ответ связан с ценообразованием на банковские кредиты.

Об авторе

С. Р. Моисеев
Центральный банк Российской Федерации
Россия

Моисеев Сергей Рустамович, д. э. н., советник первого заместителя Председателя Банка России

Москва


Список литературы

1. Банк России (2019). Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 годов. М.: Центральный банк Российской Федерации.

2. Егоров А. В., Борзых О. А. (2018). Асимметрия процентного канала денежной трансмиссии в России // Экономическая политика. Т. 13, № 1. С. 92—121. https://doi.org/10.18288/1994-5124-2018-1-04

3. Крепцев Д., Селезнев С. (2016). Влияние ставок денежного рынка на ставки по кредитам конечным заемщикам. Серия докладов об экономических исследованиях Банка России. № 9.

4. Ломиворотов Р. В. (2015). Использование байесовских методов для анализа денежно-кредитной политики в России // Прикладная эконометрика. Т. 38, № 2. C. 41—63.

5. Перевышин Ю., Перевышина Е. (2015). Эффект переноса процентных ставок в России в 2010—2014 годах // Экономическая политика. Т. 10, № 5. С. 38—52. https://doi.org/10.18288/1994-5124-2015-5-02

6. Beckworth D. (2019). Reflections on Allan H. Meltzer’s contributions to monetary economics and public policy. Stanford: Hoover Institution Press.

7. Bernhardsen T. (2011). Renteanalysen. Norges Bank Staff Memo, No. 4.

8. Brault J., Khan H. (2019). The real interest rate channel is structural in contemporary new-Keynesian models. Carleton Economic Papers, No. 19-05.

9. Cook T., Hahn T. (1988). The effect of changes in the federal funds rate target on market interests in the 1970s. Federal Reserve Bank of Richmond Working Paper, No. 4.

10. Deutsche Bundesbank (2019). Interest rate pass-through in the low interest rate environment. Deutsche Bundesbank Monthly Report, April, pp. 43—75.

11. Gilchrist S., López-Salido D., Zakrajšek E. (2014). Monetary policy and real borrowing costs at the zero lower bound. NBER Working Paper, No. 20094. https://doi.org/10.3386/w20094

12. Gregor J., Melecky A., Melecky M. (2019). Interest rate pass-through: A meta-analysis of the literature. World Bank Policy Research Working Paper, No. 8713.

13. Hansen S., McMahon M., Tong M. (2020). The long-run information effect of central bank communication. ECB Working Paper Series, No. 2363.

14. Hanson S., Stein J. (2015). Monetary policy and long-term real rates. Journal of Financial Economics, Vol. 115, No. 3, pp. 429—448. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2014.11.001

15. Hicks J. (1980). ‘IS—LM’: An explanation. Journal of Post Keynesian Economics, Vol. 3, No. 2, pp. 139—154.

16. Ippolito F., Ozdagli A., Perez-Orive A. (2018). The transmission of monetary policy through bank lending: The floating rate channel. Journal of Monetary Economics, Vol. 95, pp. 49—71. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2018.02.001

17. Ireland P. (2008). Monetary transmission mechanism. In: The new Palgrave dictionary of economics. London: Palgrave Macmillan. https://doi.org/10.1057/978-1-349-95121-5_2339-1

18. Jordan T. (2019). Challenges confronting the pension system — options and limitations of monetary policy. Paper presented at the PK-Netz conference, Swiss National Bank, Berne, 31 October.

19. Kirti D. (2020). Why do bank-dependent firms bear interest-rate risk? Journal of Financial Intermediation, Vol. 41, 100823. https://doi.org/10.1016/j.jfi.2019.04.001

20. Lutz F. (1940). The structure of interest rates. Quarterly Journal of Economics, Vol. 55, No. 1, pp. 36—63. https://doi.org/10.2307/1881665

21. Meltzer A. (1995). Monetary, credit and (other) transmission processes: A monetarist perspective. Journal of Economic Perspectives, Vol. 9, No. 4, pp. 49—72. https://doi.org/10.1257/jep.9.4.49

22. Meltzer A. (2015). Karl Brunner, scholar: An appreciation. Hoover Institution Economics Working Paper, No. 15116.

23. Romer C., Romer D. (2000). Federal Reserve information and the behavior of interest rates. American Economic Review, Vol. 90, No. 3, pp. 429—457. https://doi.org/10.1257/aer.90.3.429

24. Rupert P., Šustek R. (2019). On the mechanics of New-Keynesian models. Journal of Monetary Economics, Vol. 102, pp. 53—69. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2019.01.024

25. Taylor J. (1995). The monetary transmission mechanism: An empirical framework. Journal of Economic Perspectives, Vol. 9, No. 4, pp. 11—26. https://doi.org/10.1257/jep.9.4.11


Для цитирования:


Моисеев С.Р. «Черный ящик» процентного канала денежно-кредитной политики. Вопросы экономики. 2020;(9):5-21. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-9-5-21

For citation:


Moiseev S.R. The “black box” of the interest rate channel of monetary policy. Voprosy Ekonomiki. 2020;(9):5-21. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-9-5-21

Просмотров: 409


ISSN 0042-8736 (Print)