сгенерировать QR код
Открытый доступ
Только для подписчиков
Меры поддержки как дополнительный фактор биржевой стоимости отечественных банков
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2025-9-103-125
Аннотация
События 2022—2023 гг. сформировали условия для изучения квазиестественного эксперимента с целью оценить влияние мер поддержки Банка России на биржевую стоимость акций банков. Общий фон внешних событий воздействовал на всех участников фондового рынка. Однако по отношению к банкам было осуществлено дополнительное воздействие, которого не было для иных компаний, — это меры поддержки банков, принятые в 2022 г. Банком России. Количественная оценка эффектов политики макропруденциального смягчения в России показала, что реализуемые меры стали дополнительным фактором поддержки биржевой стоимости банков. В частности, стоимость акций банков, к которым применялись поддерживающие меры макропруденциальной политики, меньше изменялась.
Ключевые слова
макропруденциальная политика,
коммерческие банки,
квазиестественный эксперимент,
метод разность разностей
JEL: C53, E58
Об авторах
В. А. Банникова
Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ;
Московский государственный университет имени М. В. Ломоносова
Россия
Россия
Банникова Виктория Алексеевна, м. н. с. РАНХиГС, н. с. кафедры математических методов анализа экономики экономического факультета МГУ
Москва
О. С. Виноградова
Московский государственный университет имени М. В. Ломоносова
Россия
Россия
Виноградова Ольга Сергеевна, к. э. н., доцент кафедры финансов и кредита экономического факультета
Москва
Г. И. Пеникас
Банк России
Россия
Россия
Пеникас Генрих Иозович, д. э. н., руководитель проектов Департамента исследований и прогнозирования
Москва
Список литературы
1. Аникеев К., Грищенко В. (2023). Экономика и финансовый сектор России в условиях структурной трансформации: обзор совместного семинара Банка России, РЭШ и НИУ «Высшая школа экономики» // Деньги и кредит. № 4. С. 126—144.
2. Банк России (2024). Доклад об антикризисных мерах Банка России.
3. Баграмян С. (2023). Влияние поддержки Международного валютного фонда на темпы роста ВВП // Финансы и бизнес. Т. 19, № 1. С. 16—40.
4. Банникова В., Колесник С. (2025). Оценка предсказуемости изменений рыночных процентных ставок в дни публикации пресс-релизов Банка России // Прикладная эконометрика. Т. 77. С. 25—45.
5. Головань С. В. (2024). Эконометрические модели для анализа эффективности экономических агентов. Дисс. ... канд. экон. наук. М.: НИУ ВШЭ.
6. Джагитян Э. П., Алексеева М. Г. (2024). Влияние макропруденциальной политики на риски банковских холдинговых компаний США // Журнал Новой экономической ассоциации. № 2. С. 168—191. https://doi.org/10.31737/22212264_2024_2_168-191
7. Adrian T., de Fontnouvelle P., Yang E., Zlate A. (2017). Macroprudential policy: A case study from a tabletop exercise. Economic Policy Review, Vol. 23, No. 1, pp. 1—30.
8. Behn M., Haselmann R., Wachtel P. (2016). Procyclical capital regulation, lending. Journal of Finance, Vol. 71, No. 2, pp. 919—956. https://doi.org/10.1111/jofi.12364
9. Behncke S. (2023). Effects of macroprudential policies on bank lending, credit risks. Journal of Financial Services Research, Vol. 63, No. 2, pp. 175—199. https://doi.org/10.1007/s10693-022-00378-z
10. BIS (2020). Measuring the effectiveness of macroprudential policies using supervisory bank-level data. BIS Papers, No. 110.
11. Bruno V., Shim I., Shin H. S. (2017). Comparative assessment of macroprudential policies. Journal of Financial Stability, Vol. 28, pp. 183—202. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2016.12.001
12. Budnik K. B. (2020). The effect of macroprudential policies on credit developments in Europe 1995—2017. ECB Working Paper, No. 2462. https://doi.org/10.2139/ssrn.3682506
13. Bush G., Gómez T., Jara A., Moreno D., Styrin K., Ushakova Y. (2021). Macroprudential policy, the inward transmission of monetary policy: The case of Chile, Mexico, Russia. Review of International Economics, Vol. 29, No. 1, pp. 37—60. https:// doi.org/10.1111/roie.12503
14. Cerutti E., Claessens S., Laeven L. (2017). The use, effectiveness of macroprudential policies: New evidence. Journal of Financial Stability, Vol. 28, pp. 203—224. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2015.10.004
15. Colwell R. J., Davis E. P. (1992). Output, productivity in banking. Scandinavian Journal of Economics, Vol. 94, pp. S111—S129. https://doi.org/10.2307/3440252
16. Deng X., Gao L., Kim J.-B. (2020). Short-sale constraints, stock price crash risk: Causal evidence from a natural experiment. Journal of Corporate Finance, Vol. 60, article 101498. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.101498
17. Fiordelisi F. (2002). Shareholder value, the clash in performance measurement: Are banks special? Working Paper, University of Wales Bangor.
18. Fiordelisi F., Molyneux P. (2010). The determinants of shareholder value in European banking. Journal of Banking & Finance, Vol. 34, No. 6, pp. 1189—1200. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.11.024
19. Gambacorta L., Murcia A. (2020). The impact of macroprudential policies in Latin America: An empirical analysis using credit registry data. Journal of Financial Intermediation, Vol. 42, article 100828. https://doi.org/10.1016/j.jfi.2019.100828
20. Gertler M., Kiyotaki N., Prestipino A. (2020). Banking panics as endogenous disasters, the welfare gains from macroprudential policy. In: AEA Papers, Proceedings, Vol. 110, pp. 463—469. https://doi.org/10.1257/pandp.20201022
21. Gordy M. B., Howells B. (2006). Procyclicality in Basel II: Can we treat the disease without killing the patient? Journal of Financial Intermediation, Vol. 15, No. 3, pp. 395—417. https://doi.org/10.1016/j.jfi.2005.12.002
22. Gross S. (2007). Banks, shareholder value: An overview of bank valuation, empirical evidence on shareholder value for banks. Frankfurt am Main: Druck und Verlagshaus.
23. Hayek F. A. (1974). The pretence of knowledge. Lecture to the memory of Alfred Nobel, December 11.
24. Kim S., Oh J. (2020). Macroeconomic effects of macroprudential policies: Evidence from LTV, DTI policies in Korea. Japan and the World Economy, Vol. 53, article 100997. https://doi.org/10.1016/j.japwor.2020.100997
25. Lee M., Asuncion R. C., Kim J. (2016). Effectiveness of macroprudential policies in developing Asia: An empirical analysis. Emerging Markets Finance, Trade, Vol. 52, No. 4, pp. 923—937. https://doi.org/10.1080/1540496X.2015.1103137
26. Linton O. (2019). Financial econometrics. Cambridge: Cambridge University Press. https://doi.org/10.1017/9781316819302
27. Lymar M., Penikas H. (2025). Effectiveness of micro- and macroprudential measures in 2014—2022 in Russia: Endogenous treatment effects estimation. Russian Journal of Economics, Vol. 11, No. 2, pp. 168—196. https://doi.org/10.32609/j.ruje.11.144107
28. Marín-Rodríguez N. J., González-Ruiz J. D., Botero Botero S. (2022). Dynamic co-movements among oil prices, financial assets: A scientometric analysis. Sustainability, Vol. 14, No. 19, article 12796. https://doi.org/10.3390/su141912796.
29. Morck R., Yeung B., Yu W. (2000). The information content of stock markets: Why do emerging markets have synchronous stock price movements? Journal of Financial Economics, Vol. 58, No. 1—2, pp. 215—260. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(00)00071-4
30. Morozov M., Danilova E. (2017). The macroprudential policy framework in Russia. BIS Paper, No. 94.
31. Radić N. (2015). Shareholder value creation in Japanese banking. Journal of Banking & Finance, Vol. 52, pp. 199—207. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2014.09.014
32. Roll R. (1988). The international crash of October 1987. Financial Analysts Journal, Vol. 44, No. 5, pp. 19—35. https://doi.org/10.2469/faj.v44.n5.19
33. Rubio M., Unsal D. F. (2020). Macroprudential policy under incomplete information. European Journal of Finance, Vol. 26, No. 7—8, pp. 616—639. https://doi.org/10.1080/1351847X.2019.1679209
34. Segev N., Schaffer M. (2020). Monetary policy, bank competition, regional credit cycles: Evidence from a quasi-natural experiment. Journal of Corporate Finance, Vol. 64, article 101494. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.101494
35. Shan J., Zhang L., Wang J. (2025). Data elements, corporate stock dividends: A quasinatural experiment based on government data openness. International Review of Financial Analysis, Vol. 97, article 103846. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2024.103846
36. Sinn W., Dayal R., Pitman D. (2003). Creating value in banking. BCG Report, The Boston Consulting Group.
37. Sinn W., Dayal R., Pitman D. (2004). Winners in the age of titans, creating value in banking. BCG Report, The Boston Consulting Group.
38. Tintner G. (1940). The variate difference method (Cowles Commission for Research in Economics, Monograph No. 5). Bloomington: Principia Press.
39. von Anderson O. (1914). Nochmals über “The elimination of spurious correlation due to position in time or space”. Biometrika, Vol. 10, No. 2/3, pp. 269—279. https://doi.org/10.2307/2331784
40. von Anderson O. (1923). Über ein neues Verfahren bei Anwendung der “VariateDifference”-Methode. Biometrika, Vol. 15, No. 1/2, pp. 134—149. https://doi.org/10.2307/2331894
41. Yang J. Y., Suh H. (2023). Heterogeneous effects of macroprudential policies on firm leverage, value. International Review of Financial Analysis, Vol. 86, article 102554. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2023.102554
Дополнительные файлы
Рецензия
Для цитирования:
Банникова В.А., Виноградова О.С., Пеникас Г.И. Меры поддержки как дополнительный фактор биржевой стоимости отечественных банков. Вопросы экономики. 2025;(9):103-125. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2025-9-103-125
For citation:
Bannikova V.A., Vinogradova О.S., Penikas H.I. Support measures as an additional driver of the market value of domestic banks. Voprosy Ekonomiki. 2025;(9):103-125. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2025-9-103-125
Просмотров:
13
Послать статью по эл. почте 
