

Сектор нефинансовых частных фирм Португалии в 2001—2017 годах: анализ на основе гипотезы финансовой хрупкости
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-3-115-128
Аннотация
В статье сделана попытка проанализировать долговой кризис в Португалии — как важнейший компонент Великой рецессии в этой стране — при помощи гипотезы финансовой хрупкости, разработанной Х. Мински. Исследуется выборка из 42 ведущих португальских нефинансовых частных компаний и применявшиеся этими компаниями режимы финансирования в 2001—2017 гг. Показано, что до и в разгар Великой рецессии доля фирм с хеджевым режимом финансирования уменьшалась, а с хрупкими режимами финансирования — увеличивалась. Особое внимание уделено тому, как португальские власти применяли политику строгой экономии для борьбы с долговым кризисом и как впоследствии отошли от принципов этой политики. Показано, что именно после отхода от доктрины строгой экономии португальским нефинансовым частным фирмам удалось в значительной мере стать менее финансово хрупкими.
Ключевые слова
JEL: D25, E12, E32, E44, E52, G32
Об авторах
А. Ю. НовиковаРоссия
Новикова Александра Юрьевна, магистр программы «Прикладная экономика и математические методы» департамента экономики Санкт-Петербургской школы экономики и менеджмента НИУ ВШЭ
Санкт-Петербург
И. В. Розмаинский
Россия
Розмаинский Иван Вадимович, доцент департамента экономики Санкт-Петербургской школы экономики и менеджмента НИУ ВШЭ, доцент факультета свободных искусств и наук СПбГУ
Санкт-Петербург
Список литературы
1. Бешенов С., Розмаинский И. (2015). Гипотеза финансовой нестабильности Хаймана Мински и долговой кризис в Греции // Вопросы экономики. № 11. С. 120—143. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2015-11-120-143
2. Невельский А. (2019). Как Португалии удалось выйти из кризиса // Ведомости. 10 апреля.
3. Caldentey E. P., Favreau-Negront N., Lobos L. M. (2019). Corporate debt in Latin America and its macroeconomic implications. Journal of Post Keynesian Economics, Vol. 42, No. 3, pp. 335—362. https://doi.org/10.1080/01603477.2019.1616563
4. Carvalho F. J. C. (1992). Mr. Keynes and Post Keynesians. Principles of macroeconomics for a monetary production economy. Aldershot: Edward Elgar.
5. Damodaran A. (2011). Applied corporate finance. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons.
6. Davis L. E., Souza J. P. A. de, Hernandez G. (2019). An empirical analysis of Minsky regimes in the US economy. Cambridge Journal of Economics, Vol. 43, No. 3, pp. 541—584. https://doi.org/10.1093/cameco/bey061
7. Hein E. (2012). The crisis of finance-dominated capitalism in the Euro area, deficiencies in the economic policy architecture, and deflationary stagnation policies. Levy Economics Institute Working Papers, No. 734.
8. Kapeller J., Schütz B. (2015). Conspicuous consumption, inequality and debt. The nature of consumption-driven profit-led regimes. Metroeconomica, Vol. 66, No. 1, pp. 51—70. https://doi.org/10.1111/meca.12061
9. Lagoa S., Leão E., Mamede R. P, Barradas R. (2014). Financialisation and the financial and economic crises: The case of Portugal. FESSUD Studies in Financial Systems, No. 24.
10. Minsky H. P. (1983). The financial instability hypothesis: An interpretation of Keynes and an alternative to “standard” theory. In: J. C. Wood (ed.). John Maynard Keynes. Critical assessments. London: Macmillan, pp. 282—292.
11. Minsky H. P. (1985). The financial instability hypothesis: A restatement. In: P. Arestis, T. Skouras (eds.). Post-Keynesian economic theory: A challenge to neoclassical economics. Brighton: Wheatsheaf, pp. 24—55.
12. Minsky H. P. (1986). Stabilizing an unstable economy. New Haven: Yale University Press.
13. Minsky H. P. (1992). The Financial instability hypothesis. Levy Economics Institute Working Papers, No. 74.
14. Mulligan R. F. (2013). A sectoral analysis of financial instability hypothesis. Quarterly Review of Economics and Finance, Vol. 53, No. 4, pp. 450—459. https://doi.org/10.1016/j.qref.2013.05.010
15. Mulligan R. F., Lirely R., Coffee D. (2014). An empirical examination of Minsky’s financial instability hypothesis. Journal des Économistes et des Études Humaines, Vol. 20, No. 1, pp. 1—17. https://doi.org/10.1515/jeeh-2013-0005
16. Nikolaidi M. (2017). Three decades of modelling Minsky: What we have learned and the way forward. European Journal of Economics and Economic Policies: Intervention, Vol. 14, No. 2, pp. 222—237. https://doi.org/10.4337/ejeep.2017.02.05
17. Nishi H (2019). An empirical contribution to Minsky’s financial fragility: Evidence from non-financial sectors in Japan. Cambridge Journal of Economics, Vol. 43, No. 3, pp. 585—622. https://doi.org/10.1093/cje/bey031
18. Parker O., Tsarouhas D. (eds.) (2018). Crisis in the Eurozone periphery: The political economies of Greece, Spain, Ireland and Portugal. London: Palgrave Macmillan.
19. Torres Filho E., Martins N., Miaguti C. Y. (2019). Minsky’s financial fragility: An empirical analysis of electricity distribution firms in Brazil (2007—15). Journal of Post Keynesian Economics, Vol. 42, No. 1, pp. 144—168. https://doi.org/10.1080/01603477.2018.1503057
20. Tymoigne É. (2010). Detecting Ponzi finance: An evolutionary approach to the measure of financial fragility. Levy Economics Institute Working Papers, No. 605.
21. Vercelli A. (2009). A perspective on Minsky moments: The core of the financial instability hypothesis in light of the subprime crisis. Levy Economics Institute Working Papers, No. 579.
22. Wray L. R. (2011). Financial Keynesianism and market instability. Levy Economics Institute Working Papers, No. 653.
23. Wray L. R. (2012). Global financial crisis: A Minskyan interpretation of the causes, the Fed’s bailout, and the future. Levy Economics Institute Working Papers, No. 711.
Рецензия
Для цитирования:
Новикова А.Ю., Розмаинский И.В. Сектор нефинансовых частных фирм Португалии в 2001—2017 годах: анализ на основе гипотезы финансовой хрупкости. Вопросы экономики. 2020;(3):115-128. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-3-115-128
For citation:
Novikova A.Yu., Rozmainsky I.V. The non-financial private firms’ sector of Portugal in 2001–2017: The financial fragility hypothesis-based analysis. Voprosy Ekonomiki. 2020;(3):115-128. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-3-115-128