Preview

Вопросы экономики

Расширенный поиск
Доступ открыт Открытый доступ  Доступ закрыт Только для подписчиков

Волатильность российского фондового индекса: нефть и санкции

https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-2-86-100

Полный текст:

Аннотация

Фондовый рынок РФ начиная с 2014 г. находился под давлением как санкций, так и резкого падения цен на нефть, что привело к его повышенной волатильности. В данной работе анализируется влияние волатильности цены нефти Brent и санкций на волатильность российского фондового индекса РТС. В качестве волатильности рассматривались как ее параметрическая оценка, полученная из оценивания моделей GARCH, так и непараметрическая оценка — реализованная волатильность. Чтобы оценить эффект волатильности нефти и санкций, был построен набор коинтеграционных регрессий. Показана робастность полученных результатов по отношению к выбору оценки волатильности. Полученные результаты показывают сохраняющуюся зависимость волатильности индекса РТС от волатильности цены нефти за 2007—2018 гг. Эта зависимость наиболее ярко выражена в кризисные периоды. Показана адаптация российского фондового рынка к введенным ранее санкциям, что ставит под сомнение их долгосрочную эффективность.

Об авторе

А. Д. Аганин
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Россия

Аганин Артем Давидович, аспирант факультета экономики НИУ ВШЭ

SPIN-код: 8798-1462

Москва



Список литературы

1. Аганин А. Д., Пересецкий А. А. (2018). Волатильность курса рубля: нефть и санкции // Прикладная эконометрика. № 4 (52). С. 5—21.

2. Анкудинов А. Б., Лебедев О. В. (2017). Санкции и волатильность финансовых индикаторов // Евразийское пространство: добрососедство и стратегическое партнерство. Екатеринбург: Уральский государственный экономический университет. С. 42—48.

3. Мау В. и др. (2019). Российская экономика в 2018 году. Тенденции и перспективы . (Вып. 40). М.: Изд-во Института Гайдара.

4. Ahn D. P., Ludema R. D. (2019). The sword and the shield: The economics of targeted sanctions. CESifo Working Paper, No. 7620.

5. Ankudinov A., Ibragimov R., Lebedev O. (2017). Sanctions and the Russian stock market. Research in International Business and Finance, Vol. 40, pp. 150—162. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2017.01.005

6. Basher S., Haug A., Sadorsky P. (2018). The impact of oil-market shocks on stock returns in major oil-exporting countries. Journal of International Money and Finance, Vol. 86, pp. 264—280. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2018.05.003

7. Bein M., Aga M. (2016). On the linkage between the international crude oil price and stock markets: Evidence from the Nordic and other European oil importing and oil exporting countries. Journal for Economic Forecasting, No. 4, pp. 115—134.

8. Bhowmik D. (2013). Stock market volatility: An evaluation. International Journal of Scientific and Research Publications, Vol. 3, No. 10, pp. 1—18.

9. Boldanov R., Degiannakis S., Filix G. (2016). Time-varying correlation between oil and stock market volatilities: Evidence from oil-importing and oil-exporting countries. International Review of Financial Analysis, Vol. 48, pp. 209—220. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2016.10.002

10. Degiannakis S., Filis G., Arora V. (2018). Oil prices and stock markets: A review of the theory and empirical evidence. Energy Journal, Vol. 39, No. 5, рр. 85—130. https://doi.org/10.5547/01956574.39.5.sdeg

11. Dreger C., Kholodilin K. A., Ulbricht D., Fidrmuc J. (2016). Between the hammer and the anvil: The impact of economic sanctions and oil prices on Russia’s ruble. Journal of Comparative Economics, Vol. 44, No. 2, pp. 295—308. https://doi.org/10.1016/j.jce.2015.12.010

12. Castagneto-Gissey G., Nivorozhkin E. (2016). No contagion from Russia toward global equity markets after the 2014 international sanctions. Economic Analysis and Policy, Vol. 52, рр. 79—98. https://doi.org/10.1016/j.eap.2016.08.006

13. Gomes M., Chaibi A. (2014). Volatility spillovers between oil prices and stock returns: a focus on frontier markets. Journal of Applied Business Research, Vol. 30, No. 2, pp. 509—525. https://doi.org/10.19030/jabr.v30i2.8421

14. Gurvich E., Prilepskiy I. (2015). The impact of financial sanctions on the Russian economy. Russian Journal of Economics, Vol. 1, No. 4, pp. 359—385. https://doi.org/10.1016/j.ruje.2016.02.002

15. Hansen B. (2002). Tests for parameter instability in regressions with I(1) processes. Journal of Business & Economic Statistics, Vol. 20, No. 1, pp. 45—59. https://doi.org/10.1198/073500102753410381

16. Hoffmann M., Neuenkirch М. (2017). The pro-Russian conflict and its impact on stock returns in Russia and the Ukraine. International Economics and Economic Policy, Vol. 14, No. 1, pp. 61—73. https://doi.org/10.1007/s10368-015-0321-3

17. Kholodilin K., Netšunajev A. (2019). Crimea and punishment: The impact of sanctions on Russian economy and economies of the euro area. Baltic Journal of Economics, Vol. 19, No. 1, pp. 39—51. https://doi.org/10.1080/1406099X.2018.1547566

18. Lumsdaine L. (1996). Consistency and asymptotic normality of the quasi-maximum like-lihood estimator in IGARCH(1,1) and covariance stationary GARCH(1,1) models. Econometrica, Vol. 64, No. 3, pp. 575—596. https://doi.org/10.2307/2171862

19. Mensi W., Hammoudeh S., Reboredo J., Nguyen D. (2014). Do global factors impact BRICS stock markets? A quantile regression approach. Emerging Markets Review, Vol. 19, pp. 1—17. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2014.04.002

20. Naidenova J., Novikova A. (2018). The reaction of Russian public companies’ stock prices to sanctions against Russia. Journal of Corporate Finance Research, Vol. 12, No. 3, pp. 27—38. https://doi.org/10.17323/j.jcfr.2073-0438.12.3.2018.27-38

21. Nivorozhkin E., Castagneto-Gissey G. (2016). Russian stock market in the aftermath of the Ukrainian crisis. Russian Journal of Economics, Vol. 2, No. 1, pp. 23—40. https://doi.org/10.1016/j.ruje.2016.04.002

22. Phillips P., Ouliaris S. (1990). Asymptotic properties of residual based tests for co-integration. Econometrica, Vol. 58, pp. 165—193. https://doi.org/10.2307/2938339

23. Rubtsov B., Annenskaya N. (2018). Factor analysis of the Russian stock market. Journal of Reviews on Global Economics, Vol. 7, pp. 417—425. https://doi.org/10.6000/1929-7092.2018.07.35

24. Saha A., Malkiel B., Rinaudo A. (2019). Has the VIX index been manipulated? Journal of Asset Management, Vol. 20, No. 1, pp. 1—14. https://doi.org/10.1057/s41260-018-00102-4

25. Sarwar S., Khalfaoui R., Waheed R., Dastgerdi H. (2019). Volatility spillovers and hedging: Evidence from Asian oil-importing countries. Resources Policy, Vol. 61, pp. 479—488. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2018.04.010

26. Tuzova Y., Qayum F. (2016). Global oil glut and sanctions: The impact on Putin’s Russia. Energy Policy, Vol. 90, pp. 140—151. https://doi.org/10.1016/j.enpol.2015.12.008

27. Wang Y., Wei Y., Wuc C., Yin L. (2018). Oil and the short-term predictability of stock return volatility. Journal of Empirical Finance, Vol. 47, pp. 90—104. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2018.03.002

28. Zakoian J.-M. (1994). Threshold heteroskedastic models. Journal of Economic Dynamics and Control, Vol. 18, No. 5, pp. 931—955. https://doi.org/10.1016/0165-1889(94)90039-6

29. Živkov D., Njegić J., Momčilović M. (2018). Bidirectional spillover effect between Russian stock index and the selected commodities. Proceedings of Rijeka Faculty of Economics: Journal of Economics and Business, Vol. 36, No. 1, pp. 29—53. https://doi.org/10.18045/zbefri.2018.1.29


Для цитирования:


Аганин А.Д. Волатильность российского фондового индекса: нефть и санкции. Вопросы экономики. 2020;(2):86-100. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-2-86-100

For citation:


Aganin A.D. Russian Stock Index volatility: Oil and sanctions. Voprosy Ekonomiki. 2020;(2):86-100. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-2-86-100

Просмотров: 96


ISSN 0042-8736 (Print)