Краткосрочные процентные ставки и состояние ликвидности денежного рынка в России на фоне мирового финансового кризиса

Аннотация

В последнее время структура российского денежного рынка претерпела серьезные структурные изменения. За периодом избытка ликвидности в конце 2007 г. последовало кредитное сжатие, а впоследствии - резкое ухудшение состояния ликвидности во второй половине 2008 г. Цель настоящей работы - анализ упомянутых явлений, а также их причин и последствий. В работе предлагается комплексная модель процентной ставки по однодневным межбанковским рублевым кредитам на московском рынке (MIACR). Анализ осуществляется на основе мартингальной гипотезы. В работе используется нелинейная экспоненциальная модель авторегрессионной условной гетероскедастичности (EGARCH). Приводятся оценки вкладов различных категорий объясняющих факторов в динамику и волатильность рыночной процентной ставки. Один из основных выводов работы заключается в том, что динамика отклонений ставки от середины коридора процентных ставок Банка России во многом объясняется шоками ликвидности. Вместе с тем, в исследовании эмпирически подтверждена важность для определения значения межбанковской ставки таких факторов, как динамика валютного курса и зарубежных процентных ставок.