|сгенерировать QR код
Открытый доступ
Только для подписчиков
Оценка предсказуемости решений Банка России по ключевой ставке и информационного преимущества в ее прогнозировании
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2024-4-70-91
Аннотация
Значимую роль в настройке ожиданий экономических агентов играет коммуникационная политика центральных банков. Если решения по ключевой ставке не согласуются с ожиданиями рынка, то управление ожиданиями и заякоривание инфляционных ожиданий может быть затруднено. Оценивается предсказуемость решений Банка России по ключевой ставке за период 2021—2023 гг. двумя способами: с помощью опросов анали тиков и сдвигов индекса российских государственных облигаций и дневной волатильности его доходности. Полученные результаты свидетельствуют о значимом влиянии неожиданных решений по ключевой ставке на цены российских государственных облигаций и на дневную волатильность. С помощью статистических метрик, рассчитанных по данным макроэкономических опросов, а также другой линейной и кусочно-линейной модели выявлено информационное преимущество Банка России в прогнозировании ключевой ставки. Неожиданные для рынка решения объясняются информационным преимуществом Банка России, а также реализацией геополитических и инфляционных рисков в исследуемом периоде. Сделан вывод о необходимости повышать качество коммуникации относительно будущих решений. По мере развития коммуникационной политики предсказуемость решений Банка России по ключевой ставке повысится. Экономические агенты и участники рынка заранее адаптируются к ожидаемым решениям, что ускорит достижение цели по инфляции и корректировку инфляционных ожиданий.
Ключевые слова
денежно-кредитная политика,
ключевая ставка,
ожидания рынка,
доходность облигаций,
информационное преимущество
JEL: E43, E52, E58, D81, G14
При поддержке: Настоящая статья отражает личную позицию автора. Содержание и результаты данного исследования не следует рассматривать, в том числе цитировать в каких-либо изданиях, как официальную позицию Банка России или указание на официальную политику либо решения регулятора. Любые ошибки в данном материале являются исключительно авторскими
Об авторе
М. И. Абдурахманов
Банк России; Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ
Россия
Россия
Абдурахманов Мансур Илгар оглы - вед. экономист Банка России, аспирант РАНХиГС.
Москва
Список литературы
1. Абдурахманов М. (2023). Моделирование влияния прогнозов ключевой ставки Банка России на ожидания участников рынка // Деньги и кредит. Т. 82, №. 2. С. 3—20.
2. Абдурахманов М. (2024). Ключевая ставка как инструмент купирования финансовой нестабильности с опорой на ожидания рынка // Финансы и кредит. T. 30, № 2. С. 308—331. https://doi.org/10.24891/fc.30.2.308
3. Евстигнеева А., Щадилова Ю., Сидоровский М. (2022). Роль коммуникации и информационных факторов в возникновении сюрпризов денежно-кредитной политики Банка России // Банк России. Серия докладов об экономических исследованиях. № 99.
4. Исаков А., Гришин П., Горлинский О. (2018). Прогноз ключевой ставки: Насколько страшна его публикация? // Деньги и кредит. Т. 77, № 4. С. 84—106. https://doi.org/10.31477/rjmf.201804.84
5. Смирнов С., Кондрашов Н., Качур А. (2024). Макроэкономическое прогнозирование и макроэкономические прогнозы // Вопросы экономики. № 2. С. 23—48. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2024-2-23-48
6. Adrian T., Laxton D., Obstfeld M. (eds.) (2018). Advancing the frontiers of monetary policy. Washington, DC: International Monetary Fund.
7. Al-Mashat R., Clinton K., Laxton D., Wang H. (2018). Managing expectations. In: T. Adrian, D. Laxton, M. Obstfeld (eds.). Advancing the frontiers of monetary policy. Washington, DC: International Monetary Fund, pp. 31—44.
8. Aruoba B., Fernández A., Guzmán D., Pastén E., Saffie F. (2021). Monetary policy surprises in Chile: Measurement and real effects. Central Bank of Chile Working Papers, No. 921.
9. Baghestani H. (2008). Federal Reserve versus private information: Who is the best unemployment rate predictor? Journal of Policy Modeling, Vol. 30, No. 1, pp. 101—110. https://doi.org/10.1016/j.jpolmod.2007.05.002
10. Bernanke B. S., Reinhart V., Sack B. (2004). Monetary policy alternatives at the zero bound: An empirical assessment (Finance and Economics Discussion Series, No. 48). Washington, DC: Federal Reserve Board. https://doi.org/10.17016/FEDS.2004.48
11. Bernanke B. S. (2007). Federal Reserve сommunications: Speech at the Cato Institute 25th Annual Monetary Conference. Washington, DC.
12. Blinder A. (2004). The quiet revolution: Central banking goes modern. New Haven, CN: Yale University Press.
13. Blinder A., Ehrmann M., Fratzscher M., De Haan J., Jansen D.-J. (2008). Central bank communication and monetary policy: A survey of theory and evidence. Journal of Economic Literature, Vol. 46, No. 4, pp. 910—945. https://doi.org/10.1257/jel.46.4.910
14. Binder C., Sekkel R. (2023). Central bank forecasting: A survey. Bank of Canada Staff Working Paper, No. 2023-18. https://doi.org/10.1111/joes.12554
15. Bu C., Rogers J., Wu W. (2021). A unified measure of Fed monetary policy shocks. Journal of Monetary Economics, Vol. 118, pp. 331—349. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2020.11.002
16. Ceballos L. (2014). The yield curve factors and economic surprises in the Chilean bond market. Revista de Análisis Económico, Vol. 29, No. 2, pp. 3—24. https://doi.org/10.4067/S0718-88702014000200001
17. Champagne J., Poulin-Bellisle G., Sekkel R. (2020). Introducing the Bank of Canada staff economic projections database. Journal of Applied Econometrics, Vol. 35, No. 1, pp. 114—129. https://doi.org/10.1002/jae.2744
18. de Mendonça H. F., Diaz R. R. R. (2023). Can ignorance about the interest rate and macroeconomic surprises affect the stock market return? Evidence from a large emerging economy. North American Journal of Economics and Finance, Vol. 64. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101868
19. Eksi O., Tas B.-K.-O., Orman C. (2017). Has the forecasting performance of the Federal Reserve’s Greenbooks changed over time? B.E. Journal of Macroeconomics, Vol. 17, No. 2, pp. 1—25. https://doi.org/10.1515/bejm-2016-0130
20. Gavin W. T., Pande G. (2008). FOMC consensus forecasts. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Vol. 90, No. 3, pp. 149—163. https://doi.org/10.20955/r.90.149-164
21. Gürkaynak R. S., Kisacikoğlu B., Wright J. H. (2020). Missing events in event studies: Identifying the effects of partially measured news surprises. American Economic Review, Vol. 110, No. 12, pp. 3871—3912. https://doi.org/10.1257/aer.20181470
22. Gürkaynak R. S., Sack B., Swanson E. T. (2005). Do actions speak louder than words? The response of asset prices to monetary policy actions and statements. International Journal of Central Banking, Vol. 1, No. 1, pp. 55—93.
23. Hoesch L., Rossi B., Sekhposyan T. (2023). Has the information channel of monetary policy disappeared? Revisiting the empirical evidence. American Economic Journal: Macroeconomics, Vol. 15, No. 3, pp. 355—387. https://doi.org/10.1257/mac.20200068
24. Hubert P. (2015a). ECB projections as a tool for understanding policy decisions. Journal of Forecasting, Vol. 34, No. 7, pp. 574—587. https://doi.org/10.1002/for.2356
25. Hubert P. (2015b). Do central bank forecasts influence private agents? Forecasting performance versus signals. Journal of Money, Credit, and Banking, Vol. 47, No. 4, pp. 771—789. https://doi.org/10.1111/jmcb.12227
26. IMF (2018). World economic outlook: Challenges to steady growth. Washington, DC: International Monetary Fund, October.
27. Issing O. (2005). Communication, transparency, accountability: Monetary policy in the 21st century. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Vol. 87, No. 2, pp. 65—84. https://doi.org/10.20955/r.87.65-83
28. Kuttner K. (2001). Monetary policy surprises and interest rates: Evidence from the Fed funds futures market. Journal of Monetary Economics, Vol. 47, No. 3, pp. 523—544. https://doi.org/10.1016/S0304-3932(01)00055-1
29. Lambrias K., Page A. (2019). The performance of the Eurosystem/ECB staff macroeconomic projections since the financial crisis. ECB Economic Bulletin, No. 8.
30. Romer C., Romer D. (2000). Federal Reserve information and the behavior of interest rates. American Economic Review, Vol. 90, No. 3, pp. 429—457. https://doi.org/10.1257/aer.90.3.429
31. Rossi B., Sekhposyan T. (2016). Forecast rationality tests in the presence of instabilities, with applications to Federal Reserve and survey forecasts. Journal of Applied Econometrics, Vol. 31, No. 3, pp. 507—532. https://doi.org/10.1002/jae.2440
32. Sims C. (2002). The role of models and probabilities in the monetary policy process. Brookings Papers on Economic Activity, Vol. 33, No. 2, pp. 1—62. https://doi.org/10.1353/eca.2003.0009
33. Woodford M. (2003). Interest and рrices: Foundations of a theory of monetary policy. Princeton: Princeton University Press.
Дополнительные файлы
Рецензия
Для цитирования:
Абдурахманов М.И. Оценка предсказуемости решений Банка России по ключевой ставке и информационного преимущества в ее прогнозировании. Вопросы экономики. 2024;(4):70-91. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2024-4-70-91
For citation:
Abdurakhmanov M.I. Assessing the predictability of the Bank of Russia decisions on the key rate and informational advantage in its forecasting. Voprosy Ekonomiki. 2024;(4):70-91. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2024-4-70-91
Просмотров:
1111
Послать статью по эл. почте 
