|сгенерировать QR код
Открытый доступ
Только для подписчиков
Факторы динамики обменного курса рубля в 2000-е и 2010-е годы
https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-8-5-22
Аннотация
Рассмотрены ключевые факторы динамики валютного курса рубля в 2000-е и 2010-е годы, проанализированы особенности функционирования российского валютного рынка в условиях инфляционного таргетирования и применения бюджетного правила. Определены основные теоретические подходы к моделированию динамики реального и номинального валютных курсов, включая поведенческие модели и монетарную модель валютного курса, гипотезу непокрытого процентного паритета. Выделены важнейшие факторы долго- и краткосрочной динамики валютного курса. Представлены результаты эконометрической оценки моделей реального и номинального курсов рубля, полученной на основе динамического метода наименьших квадратов. Выявлены ключевые факторы динамики номинального курса рубля: условия торговли, дифференциал ставок процента, индекс волатильности VIX, а также операции Минфина России с иностранной валютой. Долгосрочная траектория реального курса формируется под воздействием условий торговли, эффекта Балассы – Самуэльсона и динамики чистых иностранных активов частного сектора.
Ключевые слова
реальный валютный курс,
номинальный валютный курс,
рубль,
условия торговли,
эффект Балассы—Самуэльсона,
бюджетное правило
JEL: C32, E58, F41, O24
При поддержке: Статья подготовлена в рамках выполнения научно-исследовательской работы государственного задания РАНХиГС
Об авторах
А. В. Божечкова
Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ; Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара
Россия
Россия
Божечкова Александра Викторовна, к. э. н., с. н. с. Центра изучения проблем центральных банков РАНХиГС, завлабораторией денежно-кредитной политики Института Гайдара
Москва
С. Г. Синельников-Мурылев
Всероссийская академия внешней торговли Минэкономразвития России
Россия
Россия
Синельников-Мурылев Сергей Германович, д. э. н., проф., ректор
Москва
П. В. Трунин
Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ; Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара
Россия
Россия
Трунин Павел Вячеславович, д. э. н., директор Центра изучения проблем центральных банков РАНХиГС, руководитель научного направления «Макроэкономика и финансы» Института Гайдара
Москва
Список литературы
1. Божечкова А. В., Трунин П. В. (2015). Оценка фундаментально обоснованного реального курса рубля // Экономическое развитие России. № 2. С. 70—72.
2. Ведев А., Дробышевский С., Кнобель А., Соколов И., Трунин П. (2020). Сценарии развития экономической ситуации в России в 2020 г. и предложения по макроэкономической политике // Мониторинг экономической ситуации в России. Специальный выпуск. № 106.
3. Гурвич Е., Соколов В., Улюкаев А. (2008). Оценка вклада эффекта БалассыСамуэльсона в динамику реального обменного курса рубля // Вопросы экономики. № 7. С. 12—30. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2008-7-12-30
4. Дорнбуш Г., Фишер С. (1997). Макроэкономика. М.: Инфра-М.
5. Полбин А. В., Синельников-Мурылев С. Г. (2020). Оценка простой модели системы одновременных уравнений для российских макроэкономических показателей (Научные труды № 180). М.: ИЭП.
6. Полбин А. В., Шумилов А. В., Бедин А. Ф., Куликов А. В. (2019). Модель реального обменного курса рубля с марковскими переключениями режимов // Прикладная эконометрика. № 3. С. 32—55.
7. Синельников-Мурылев С. Г., Трунин П. В. (2015). Суверенные фонды благосостояния и денежная политика России // Финансовый журнал. № 3. С. 26—34.
8. Сосунов К ., Ушаков Н. (2009). Определение реального курса рубля и оценка политики долгосрочного таргетирования реального курса валюты // Журнал Новой экономической ассоциации. № 3—4. С. 97—122.
9. Сосунов К., Шумилов A. (2005). Оценивание равновесного реального обменного курса российского рубля // Экономический журнал ВШЭ. Т. 9, № 2. С. 216—229.
10. Трунин П., Князев Д., Кудюкина Е. (2010). Анализ факторов динамики обменного курса рубля (Научные труды № 144Р). М.: ИЭП.
11. Akram Q. F. (2019). Oil price drivers, geopolitical uncertainty and oil exporters’ currencies. Norges Bank Research Working Paper, No. 15.
12. Aizenman J., Lee J. (2010). Real exchange rate, mercantilism and the learning by doing externality. Pacific Economic Review, Vol. 15, No. 3, pp. 324—335. https://doi.org/10.1111/j.1468-0106.2010.00505.x
13. Bacchetta P., Van Wincoop E. (2006). Can information heterogeneity explain the exchange rate determination puzzle? American Economic Review, Vol. 96, No. 3, pp. 552—576. https://doi.org/10.1257/aer.96.3.552
14. Balassa B. (1964). The purchasing-power parity doctrine: A reappraisal. Journal of Political Economy, Vol. 72, No. 6, pp. 584—596. https://doi.org/10.1086/258965
15. Cheung Y. W., Chinn M., Pascual A. G., Zhang Y. (2019). Exchange rate predic tion redux: New models, new data, new currencies. Journal of International Money and Finance, Vol. 95, pp. 332—362. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2018.03.010
16. Christopoulos D., Gente K., Leon-Ledesma M. (2012). Net foreign assets, produc tivity and real exchange rates in constrained economies. European Economic Review, Vol. 56, No. 3, pp. 295—316. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2011.10.001
17. De Grauwe P., Grimaldi M. (2005). Heterogeneity of agents, transactions costs and the exchange rate. Journal of Economic Dynamics and Control, Vol. 29, No. 4, pp. 691—719. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2004.01.004
18. De Grauwe P., Grimaldi M. (2006). Exchange rate puzzles: A tale of switching attractors. European Economic Review, Vol. 50, No. 1, pp. 1—33. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2004.07.005
19. De Gregorio, J. Wolf H. (1994). Terms of trade, productivity and the real exchange rate. NBER Working Paper, No. 4807. https://doi.org/10.3386/w4807
20. Dornbusch R., Fischer S. (1980). Exchange rates and the current account. American Economic Review, Vol. 70, No. 5, pp. 960—971.
21. Edwards S. (1988). Real and monetary determinants of real exchange rate behavior. Journal of Development Economics, No. 29, pp. 311—341. https://doi.org/10.1016/03043878(88)90048-X
22. Frenkel J. A. (1976). A monetary approach to the exchange rate: Doctrinal aspects and empirical evidence. Scandinavian Journal of Economics, Vol. 78, No. 2, pp. 200—224. https://doi.org/10.2307/3439924
23. Froot K., Rogoff K. (1995). Perspectives on PPP and long-run real exchange rates. In: G. Grossman, K. Rogoff (eds.). Handbook of international economics. Amsterdam: Elsevier, pp. 1647—1688. https://doi.org/10.1016/S1573-4404(05)80012-7
24. Ivanova N. (2007). Estimation of the equilibrium real ruble exchange rate by the trade balance method. CEFIR Working Paper, No. 102.
25. Galstyan V., Lane P. T. (2009). The composition of government spending and the real exchange rate. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 41, No. 6, pp. 1233—1249. https://doi.org/10.1111/j.1538-4616.2009.00254.x
26. Krugman P., Obstfeld M., Melitz M. (2012). International economics: Theory and policy. 9 th ed. Addison-Wesley.
27. Lane P. R., Milesi-Ferretti G. M. (2004). The transfer problem revisited: Net foreign assets and real exchange rates. Review of Economics and Statistics, Vol. 86, No. 4, pp. 841—857. https://doi.org/10.1162/0034653043125185
28. MacDonald R. (1998). What determines real exchange rates?: The long and the short of it. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Vol. 8, No. 2, pp. 117—153. https://doi.org/10.1016/S1042-4431(98)00028-6
29. MacDonald R. (2007). Exchange rate economics: Theories and evidence. New York: Taylor & Francis.
30. Martinsen K. (2017). Norges Bank’s BEER models for the Norwegian effective exchange rate. Norges Bank Staff Memo, No. 7.
31. McKinnon R. I. (1969). Portfolio balance and international payments adjustment. In: R. A. Mundell, A. Swoboda (eds.). Monetary problems of the international economy. Chicago: University Chicago Press, pp. 199—234.
32. Mussa M. (1976). The exchange rate, the balance of payments and monetary and fiscal policy under a regime of controlled floating. Scandinavian Journal of Economics, Vol. 78, No. 2, pp. 229—248. https://doi.org/10.2307/3439926
33. Mussa M. (1982). A model of exchange rate dynamics. Journal of Political Economy, Vol. 90, No. 1, pp. 74—104. https://doi.org/10.1086/261040
34. Obstfeld M., Rogoff K. (1995). Exchange rate redux. Journal of Political Economy, Vol. 103, No. 3, pp. 624—660. https://doi.org/10.1086/261997
35. Samuelson P. (1964). Theoretical notes and trade problems. Review of Economic and Statistics, Vol. 46, No. 2, P. 145—154. https://doi.org/10.2307/1928178
36. Sarno L., Taylor M. P. (2002). The economics of exchange rate. Cambridge: Cambridge University Press.
37. Spatafora N., Stavrev E. (2003). The equilibrium real exchange rate in a commodity exporting country: The case of Russia. IMF Working Paper, No. 03/93. https://doi.org/10.5089/9781451851670.001
38. Stein J. L. (1994). The natural real exchange rate of the US dollar and determinants of capital flows. In: J. Williamson (ed.). Estimating equilibrium exchange rate. Washington, DC: Institute for International Economics.
39. Taylor A., Taylor M. (2004). The purchasing power parity debate. Journal of Economic Perspectives, Vol. 18, No. 4, pp. 135—158. https://doi.org/10.1257/0895330042632744
40. Torvik R. (2001). Learning by doing and the Dutch disease. European Economic Review, Vol. 45, No. 2, pp. 285—306. https://doi.org/10.1016/S0014-2921(99)00071-9
41. Wickens M. (2008). Macroeconomic theory: A dynamic general equilibrium approach. Princeton: Princeton University Press.
42. Williamson J. (1983). The exchange rate system. Cambridge, MA: MIT Press for the Institute for International Economics.
Рецензия
Для цитирования:
Божечкова А.В., Синельников-Мурылев С.Г., Трунин П.В. Факторы динамики обменного курса рубля в 2000-е и 2010-е годы. Вопросы экономики. 2020;(8):5-22. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-8-5-22
For citation:
Bozhechkova A.V., Sinelnikov-Murylev S.G., Trunin P.V. Factors of the Russian ruble exchange rate dynamics in the 2000s and 2010s. Voprosy Ekonomiki. 2020;(8):5-22. (In Russ.) https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-8-5-22
Просмотров:
1625
Послать статью по эл. почте 
