voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2015-6-128-142voprecotest-88Research ArticleДИСКУССИОННЫЙ КЛУБDEBATING SOCIETYСовременная денежно-кредитная политика: обоснованная критика или типичные заблужденияэкспертного сообщества?Modern Monetary Policy: Relevant criticism or Misunderstanding in the expert community?БадасенП. В.BadasenP.

экономический советник, Департамент денежно-кредитной политики Банка России (Москва)

badasenpv@cbr.ruИсаковА. В.IsakovA.

к. э. н., старший преподаватель НИУ ВШЭ, экономист ВТБ Капитал по России и СНГ (Москва)

Aisakov@hse.ruХазановА. А.KhazanovA.

экономист, Департамент денежнокредитной политики Банка России, стажер-исследователь ЛИСОМО РЭШ, аспирант экономического факультета МГУ имени М.  В.  Ломоносова (Москва)

akhazanov@nes.ruБанк России (Москва)Россияank of Russia (Moscow, Russia)Russian FederationНИУ ВШЭ; ВТБ Капитал по России и СНГ (Москва)РоссияNRU HSE (Moscow, Russia); VTB Capital (Moscow, Russia)Russian FederationБанк России (Москва); ЛИСОМО РЭШ; МГУ имени М. В. Ломоносова (Москва)Россияank of Russia (Moscow, Russia); New Economic School (Moscow, Russia), Lomonosov Moscow State University (Moscow, Russia)Russian Federation20152006201506128142Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20152015Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/88

В статье с точки зрения экономической теории и сложившейся мировой практики анализируются вопросы денежно-кредитной политики, по которым ученые-экономисты, экспертное сообщество и организации, отвечающие за проведение экономической политики, не пришли к единому мнению. Авторы приводят аргументы в защиту позиции Банка России относительно текущей экономической ситуации, а также отвечают на критику в адрес ЦБ РФ за непоследовательность и недостаточную открытость денежно-кредитной политики.

In this paper we provide the analysis of monetary policy issues on which the expert community and the authorities do not have common point of view. We suggest arguments supporting the Bank of Russia’s position regarding the interpretation of current economic situation and we also respond to the critique concerning the inconsistency and the lack of transparency of monetary policy.

денежно-кредитная политикаправило Тейлорапотенциальный выпускключевая ставкаmonetary policyTaylor rulepotential outputkey interest rateReferencesАпокин А., Белоусов Д., Голощапова И., Ипатова И., Солнцев О. (2014). О фундаментальных недостатках современной денежно-кредитной политики // Вопросы экономики. № 12. С. 80-100.Apokin A., Belousov D., Goloshchapova I., Ipatova I., Solntsev O. (2014). On the fundamental deficiencies of current monetary policy. Voprosy Ekonomiki, No 12, рр. 80—100. (In Russian).Банк России (2014a). Доклад о денежно-кредитной политике. № 1. Февраль.Bank of Russia (2014a). The monetary policy report, No. 1, February. (In Russian).Банк России (2014b). Доклад о денежно-кредитной политике. № 4. Декабрь.Bank of Russia (2014b). The monetary policy report, No. 4, December. (In Russian).Бородин А., Горбова Е., Плотников С., Плущевская Ю. (2008). Оценка потенциального выпуска и других ненаблюдаемых переменных в рамках модели трансмиссионного механизма монетарной политики (на примере России) // Сборник докладов II международной научно-практической конференции, Минск, 19-20 мая. Минск: Национальный Банк Республики Беларусь. С. 119-143.Borodin A., Gorbova E., Plotnikov S., Plushchevskaya Y. (2008). Estimating potential output and other unobserved variables in a transmission mechanism model (The case of Russia). Proceedings of the II International scientific and practical conference, Minsk, May 19—20. Minsk: The National Bank of the Republic of Belarus, pp. 119—143 (In Russian).Глазьев С. (2014). Санкции США и политика Банка России: двойной удар по национальной экономике // Вопросы экономики. № 9. С. 13-29.Glazyev S. (2014). Sanctions of the USA and the policy of Bank of Russia: Double blow to the national economy. Voprosy Ekonomiki, No. 9, рр. 13—29 (In Russian).Сухарева И. (2012). Процентные риски в 2012-2013 гг.: стабильность или предгрозовое затишье? // Банковское дело. № 8. С. 10-18.Sukhareva I. (2012). Interest rate risks in 2012—2013: Stability or lull before the storm? Bankovskoe Delo, No. 8, рр. 10—18 (In Russian).Тулин Д. (2014). В поисках сеньоража или легких путей к процветанию // Деньги и кредит. № 12. С. 6-16.Tulin D. (2014). Searching for seigniorage or easy ways to prosperity. Den’gi i Kredit, No. 12, pp. 6—16. (In Russian).Хазанов А. (2015). О квантификации инфляционных ожиданий Банком России // Деньги и кредит. № 3. С. 59-63.Khazanov A. (2015). On the quantification of inflation expectations at the Bank of Russia. Dengi i Kredit, No. 3, pp. 59—63 (In Russian).Юдаева К. (2014). О возможностях, целях и механизмах денежно-кредитной политики в текущей ситуации // Вопросы экономики. № 9. С. 4-12.Yudaeva K. (2014). On the opportunities, targets and mechanisms of monetary policy under the current conditions. Voprosy Ekonomiki, No 9, рр. 4—12 (In Russian).Blinder A. S., Ehrmann M., Fratzscher M., De Haan J., Jansen D.-J. (2008). Central bank communication and monetary policy: A survey of theory and evidence. CEPS Working Paper, No. 161.Blinder A. S., Ehrmann M., Fratzscher M., De Haan J., Jansen D.-J. (2008). Central bank communication and monetary policy: A survey of theory and evidence. CEPS Working Paper, No. 161.Bruno M., Easterly W. (1998). Inflation crises and long-run growth. Journal of Monetary Economics, Vol. 41, No. 1, pp. 3-26.Bruno M., Easterly W. (1998). Inflation crises and long-run growth. Journal of Monetary Economics, Vol. 41, No. 1, pp. 3-26.Fischer S. (1993). The role of macroeconomic factors in growth. Journal of Monetary Economics, Vol. 32, No. 3, pp. 485-512.Fischer S. (1993). The role of macroeconomic factors in growth. Journal of Monetary Economics, Vol. 32, No. 3, pp. 485-512.Fischer S. (2007). Reflections on one year at the Bank of Israel. CAS Working Paper Series, No. WP13/2007/02.Fischer S. (2007). Reflections on one year at the Bank of Israel. CAS Working Paper Series, No. WP13/2007/02.Geraats P. M. (2002). Central bank transparency. The Economic Journal, Vol. 112, No. 483, pp. F532-F565.Geraats P. M. (2002). Central bank transparency. The Economic Journal, Vol. 112, No. 483, pp. F532-F565.Giannoni M. (2012). Optimal interest rate rules and inflation stabilizaton versus price-level stabilization. Federal Reserve Bank of New York Staff report, No. 546.Giannoni M. (2012). Optimal interest rate rules and inflation stabilizaton versus price-level stabilization. Federal Reserve Bank of New York Staff report, No. 546.Gimpelson V., Kapeliushnikov R. (2011). Labor market adjustment: is Russia different? IZA Discussian Parers, No. 5588.Gimpelson V., Kapeliushnikov R. (2011). Labor market adjustment: is Russia different? IZA Discussian Parers, No. 5588.IMF (2014). IMF country report: Russian Federation. No. 14/176. Washington, DC: International Monetary Fund.IMF (2014). IMF country report: Russian Federation. No. 14/176. Washington, DC: International Monetary Fund.Issing O. (2005). Communication, transparency, accountability: Monetary policy in the twenty-first century. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Vol. 87, No. 2 (Part 1), pp. 65-83.Issing O. (2005). Communication, transparency, accountability: Monetary policy in the twenty-first century. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Vol. 87, No. 2 (Part 1), pp. 65-83.Marcellino M. G., Musso A. (2010). Real time estimates of the euro area output gap. Centre for Economic Policy Research Discussion Paper, No. 7716.Marcellino M. G., Musso A. (2010). Real time estimates of the euro area output gap. Centre for Economic Policy Research Discussion Paper, No. 7716.Mork K., Dargallo X. F., Aamdal K. (2014). Norges bank watch 2014. An Independent Review of Monetary Policy Making in Norway. Olso: Norwegian Business School’s Centre for Monetary Economics.Mork K., Dargallo X. F., Aamdal K. (2014). Norges bank watch 2014. An Independent Review of Monetary Policy Making in Norway. Olso: Norwegian Business School’s Centre for Monetary Economics.Orphanides A. (2003). Historical monetary policy analysis and the Taylor rule. Journal of Monetary Economics, Vol. 50, No. 5, pp. 983-1022.Orphanides A. (2003). Historical monetary policy analysis and the Taylor rule. Journal of Monetary Economics, Vol. 50, No. 5, pp. 983-1022.Taylor J. B. (1993). Discretion versus Policy Rules in Practice. CarnegieRochester Conference Series on Public Policy, Vol. 39, No. 1, pp. 195-214.Taylor J. B. (1993). Discretion versus Policy Rules in Practice. CarnegieRochester Conference Series on Public Policy, Vol. 39, No. 1, pp. 195-214.Woodford M. (2001). The Taylor Rule and Optimal Monetary Policy. American Economic Review-AEA Papers and Proceedings, Vol. 91, No. 2, pp. 232-237.Woodford M. (2001). The Taylor Rule and Optimal Monetary Policy. American Economic Review-AEA Papers and Proceedings, Vol. 91, No. 2, pp. 232-237.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.