voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2025-12-97-115voprecotest-5591Research ArticleМИКРОЭКОНОМИКАMICROECONOMICSВлияние кредитной нагрузки домохозяйств на потребление: новые аспектыThe impact of household debt burden on consumption: new evidencehttps://orcid.org/0000-0001-8692-7883АрженовскийС. В.ArzhenovskiyS. V.

Арженовский Сергей Валентинович – д. э. н., проф., консультант экономического отдела Отделения по Ростовской области Южного главного управления Банка России

Ростов-на-Дону

Sergey V. Arzhenovskiy

Rostov-on-Don

sarzhenov@gmail.comБанк РоссииРоссияBank of RussiaRussian Federation20251012202501297115Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20252025Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/5591

Подтверждена гипотеза о том, что кредитная нагрузка домохозяйств отрицательно влияет на их потребление. С использованием репрезентативных данных лонгитюдного обследования «Всероссийское обследование домохозяйств по потребительским финансам» показано, что потребительские расходы положительно детерминируются поведенческими характеристиками главы домохозяйства: контроль расходов, финансовая грамотность и возможность адаптации к изменяющимся условиям, а скрытые доходы домохозяйств приводят к снижению неравенства потребления между ними. Данные подтверждают предположение о «долговом навесе», связанное с возможными кредитными ограничениями и с мотивом предосторожности, так как выборка охватывает ковидный период и период 2022—2024 гг. Домохозяйства предпочитают уменьшать потребительские расходы, чтобы направить высвободившиеся доходы на обслуживание долга и/или на сбережения для страховки от шоков дохода, что соответствует теории «буферного запаса» Кэрролла. На российских микроданных результаты получены впервые.

This paper provides empirical confirmation of the hypothesis that households’ debt burden negatively affects their consumption. We used representative data from the longitudinal All-Russian household survey on consumer finance. It is shown that consumer spending is positively determined by the behavioral characteristics of the head of household — control of spending, financial literacy and the ability to adapt to changing conditions. Under-reporting of household income leads to the decrease of consumption inequality among households. In addition, the data confirm the assumption of a “debt overhang” associated with possible credit constraints and precautionary savings motive, due in part to the fact that the sample covers both the COVID period and the period of 2022—2024. Households prefer to reduce consumer spending in order to direct the freed-up income to debt servicing and/or savings to insure against income shocks, which is consistent with Carroll’s buffer-stock theory. The presented econometric models and results are comprehensively assessed on the microdata for Russia for the first time.

домохозяйствокредитная нагрузкапотребительские расходыпанельные данныеповеденческие характеристикискрытые доходыhouseholddebt burdenconsumer spendingpanel databehavioral characteristicsunder-reporting incomeReferencesАрженовский С. В. (2024). Статистический анализ неравенства и бедности с учетом скрытых доходов российских домашних хозяйств // Вопросы статистики. Т. 31, № 2. С. 39—51. https://doi.org/10.34023/2313-6383-2024-31-2-39-51Arzhenovskiy S. V. (2024). Statistical analysis of inequality and poverty with under-reporting incomes of Russian households. Voprosy Statistiki, Vol. 31, No. 2, pp. 39—51. (In Russian). https://doi.org/10.34023/2313-6383-2024-31-2-39-51Арженовский С. В., Пантеева С. А. (2024). Сбережения домашних хозяйств через призму поведенческих характеристик // Прикладная эконометрика. Т. 75. С. 98—116. https://doi.org/10.22394/1993-7601-2024-75-98-116Arzhenovskiy S. V., Panteeva S. A. (2024). Household savings through the prism of behavioral characteristics. Applied Econometrics, Vol. 75, pp. 98—116. (In Russian). https://doi.org/10.22394/1993-7601-2024-75-98-116Горшков М. К., Тихонова Н. Е. (2014). Средний класс в современной России // Общество и экономика. № 6. С. 13—79.Gorshkov M. K., Tikhonova N. E. (2014). Middle class in modern Russia. Society and Economics, No. 6, pp. 13—79. (In Russian).Колесник Д. П., Пестова А. А., Мамонов М. Е. (2021). Шоки предложения банковского кредитования и потребление домашних хозяйств в России // Вопросы экономики. № 9. С. 24—50. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2021-9-24-50Kolesnik D. P., Pestova A. A., Mamonov M. E. (2021). Credit supply shocks and household consumption in Russia. Voprosy Ekonomiki, No. 9, pp. 24—50. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2021-9-24-50Мамедли М. О. (2015). Гипотеза перманентного дохода, недальновидность потребления и ограничения ликвидности в России // Журнал экономической теории. № 4. С. 49—57.Mamedli M. O. (2015). Permanent income hypothesis, myopia and liquidity constraints in Russia. Russian Journal of Economic Theory, No. 4, pp. 49—57. (In Russian).Мамедли М. О., Синяков А. А. (2018). Финансы домохозяйств в России: шоки дохода и сглаживание потребления // Вопросы экономики. № 5. С. 69—91. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-5-69-91Mamedli M. O., Sinyakov A. A. (2018). Consumer finance in Russia: Income shocks and consumption smoothing. Voprosy Ekonomiki, No. 5, pp. 69—91. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-5-69-91Мишура А. В., Сипкина Е. А., Стадникова Я. А. (2025). Влияние потребительского кредитования на объем и волатильность потребления // Вопросы экономики. № 5. С. 111—129. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2025-5-111-129Mishura A. V., Sipkina E. A., Stadnikova Y. A. (2025). The impact of consumer lending on consumption volume and volatility. Voprosy Ekonomiki, No. 5, pp. 111—129. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2025-5-111-129Ниворожкина Л. И. (2016). Воздействие кредитования на потребление домашних хозяйств: экономико-статистическое исследование // Вопросы статистики. № 1. С. 47—53. https://doi.org/10.34023/2313-6383-2016-0-1-47-53Nivorozhkina L. I. (2016). Impact of consumer crediting on household consumption: Economic and statistical study. Voprosy Statistiki, No. 1, pp. 47—53. (In Russian). https://doi.org/10.34023/2313-6383-2016-0-1-47-53Andersen A. L., Duus C., Jensen T. L. (2016). Household debt and spending during the financial crisis: Evidence from Danish micro data. European Economic Review, Vol. 89, pp. 96—115. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2016.06.006Andersen A. L., Duus C., Jensen T. L. (2016). Household debt and spending during the financial crisis: Evidence from Danish micro data. European Economic Review, Vol. 89, pp. 96—115. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2016.06.006Baker S. R. (2018). Debt and the response to household income shocks: Validation and application of linked financial account data. Journal of Political Economy, Vol. 126, No. 4, pp. 1504—1557. https://doi.org/10.1086/698106Baker S. R. (2018). Debt and the response to household income shocks: Validation and application of linked financial account data. Journal of Political Economy, Vol. 126, No. 4, pp. 1504—1557. https://doi.org/10.1086/698106Bunn P., Rostom M. (2015). Household debt and spending in the United Kingdom. Bank of England Staff Working Paper, No. 554. https://doi.org/10.2139/ssrn.2669425Bunn P., Rostom M. (2015). Household debt and spending in the United Kingdom. Bank of England Staff Working Paper, No. 554. https://doi.org/10.2139/ssrn.2669425Carroll C. D. (1997). Buffer-stock saving and the life cycle/permanent income hypothesis. Quarterly Journal of Economics, Vol. 112, No. 1, pp. 1—55. https://doi.org/10.1162/003355397555109Carroll C. D. (1997). Buffer-stock saving and the life cycle/permanent income hypothesis. Quarterly Journal of Economics, Vol. 112, No. 1, pp. 1—55. https://doi.org/10.1162/003355397555109Fasianos A., Lydon R. (2022). Do households with debt cut back their consumption more? New evidence from the United Kingdom. Bulletin of Economic Research, Vol. 74, No. 3, pp. 737—760. https://doi.org/10.1111/boer.12317Fasianos A., Lydon R. (2022). Do households with debt cut back their consumption more? New evidence from the United Kingdom. Bulletin of Economic Research, Vol. 74, No. 3, pp. 737—760. https://doi.org/10.1111/boer.12317Finlay K., Magnusson L., Schaffer M. E. (2013). WEAKIV: Weak-instrument — robust tests and confidence intervals for instrumental variable (IV) estimation of linear, probit and tobit models. Statistical Software Components, S457684. Boston College Department of Economics. http://ideas.repec.org/c/boc/bocode/s457684.htmlFinlay K., Magnusson L., Schaffer M. E. (2013). WEAKIV: Weak-instrument — robust tests and confidence intervals for instrumental variable (IV) estimation of linear, probit and tobit models. Statistical Software Components, S457684. Boston College Department of Economics. http://ideas.repec.org/c/boc/bocode/s457684.htmlGourinchas P.-O., Parker J. A. (2001). The empirical importance of precautionary saving. American Economic Review, Vol. 91, No. 2, pp. 406—412. https://doi.org/10.1257/aer.91.2.406Gourinchas P.-O., Parker J. A. (2001). The empirical importance of precautionary saving. American Economic Review, Vol. 91, No. 2, pp. 406—412. https://doi.org/10.1257/aer.91.2.406Kim J. (2025). The nonlinear nexuses between monetary policy, household indebtedness, and household consumption: Evidence from Korea. Central Bank Review, Vol. 25, No. 1, article 100190. https://doi.org/10.1016/j.cbrev.2025.100190Kim J. (2025). The nonlinear nexuses between monetary policy, household indebtedness, and household consumption: Evidence from Korea. Central Bank Review, Vol. 25, No. 1, article 100190. https://doi.org/10.1016/j.cbrev.2025.100190Ogawa K., Wan J. (2007). Household debt and consumption: A quantitative analysis based on household micro data for Japan. Journal of Housing Economics, Vol. 16, No. 2, pp. 127—142. https://doi.org/10.1016/j.jhe.2007.02.001Ogawa K., Wan J. (2007). Household debt and consumption: A quantitative analysis based on household micro data for Japan. Journal of Housing Economics, Vol. 16, No. 2, pp. 127—142. https://doi.org/10.1016/j.jhe.2007.02.001Sala H., Trivin P. (2024). Household finances, debt overhang and consumption patterns. Economic Modelling, Vol. 139, article 106836. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2024.106836Sala H., Trivin P. (2024). Household finances, debt overhang and consumption patterns. Economic Modelling, Vol. 139, article 106836. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2024.106836Semenova M. (2011). Save or borrow — what determines Russian households’ financial strategies? BOFIT Discussion Paper, No. 28/2011. https://doi.org/10.2139/ssrn.1954616Semenova M. (2011). Save or borrow — what determines Russian households’ financial strategies? BOFIT Discussion Paper, No. 28/2011. https://doi.org/10.2139/ssrn.1954616Teulings R., Wouterse B., Ji K. (2023). Disentangling the effect of household debt on consumption. Empirical Economics, Vol. 65, pp. 2213—2239. https://doi.org/10.1007/s00181-023-02428-4Teulings R., Wouterse B., Ji K. (2023). Disentangling the effect of household debt on consumption. Empirical Economics, Vol. 65, pp. 2213—2239. https://doi.org/10.1007/s00181-023-02428-4Zhang Y., Yuan Y., Zhao G. (2025). An empirical study on the impact of household debt level on consumption behavior: Based on the mechanism of the housing provident fund system and risk preference. Finance Research Letters, Vol. 72, article 106507. https://doi.org/10.1016/j.frl.2024.106507Zhang Y., Yuan Y., Zhao G. (2025). An empirical study on the impact of household debt level on consumption behavior: Based on the mechanism of the housing provident fund system and risk preference. Finance Research Letters, Vol. 72, article 106507. https://doi.org/10.1016/j.frl.2024.106507

The authors declare that there are no conflicts of interest present.