voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2013-7-63-81voprecotest-555Research ArticleФИНАНСОВАЯ ЭКОНОМИКАFINANCIAL ECONOMICSПредсказание поворотных точек бизнес-цикла: помогают ли переменные финансового сектора?Predicting Turning Points of the Business Cycle: Do Financial Sector Variables Help?ПестоваА. А.PestovaA.

ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), аспирант НИУ ВШЭ (Москва)

apestova@forecast.ruЦентр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП); НИУ ВШЭ (Москва)РоссияCenter for Macroeconomic Analysis and Short-term Forecasting, National Research University Higher School of Economics (Moscow, Russia)Russian Federation201320072013076381Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20132013Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/555

Цель данной работы — построение опережающих индикаторов поворотных точек бизнес-цикла по широкому набору стран, включая Россию, за длительный период времени. Мы используем модели дискретного выбора с зависимой переменной состояния экономики: рецессия, нет рецессии. Данные модели позволяют определить вероятность изменения макроэкономической динамики с положительной на отрицательную и наоборот. Эмпирический анализ показал, что учет переменных финансового сектора позволяет существенно улучшить предсказательную силу моделей поворотных точек бизнес-цикла. При этом модели с переменными реального и финансового секторов, построенные в работе, превосходят «наивные» модели, учитывающие только опережающий индикатор ВВП по методологии ОЭСР, по причине либо более низкого уровня «шума» (модель входа в рецессию), либо более высокой предсказательной силы (модель выхода из рецессии).

The objective of this study is to develop a system of leading indicators of the business cycle turning points for a wide range of countries, including Russia, over a period of more than thirty years. We use a binary choice model with the dependent variable of the state of economy: the recession, there is no recession. These models allow us to assess how likely is the change of macroeconomic dynamics from positive to negative and vice versa. Empirical analysis suggests that the inclusion of financial sector variables into equation can significantly improve the predictive power of the models of the turning points of business cycles. At the same time, models with financial and real sector variables obtained in the paper outperform the "naive" models based only on the leading indicator of GDP in the OECD methodology due to either a lower level of noise (recession model) or a higher predictive power (model of the recovery from recession).

бизнес-циклыопережающие индикаторыповоротные точкимодели бинарного выборамакроэкономический кризисbusiness cyclesleading indicatorsturning pointsbinary response modelsmacroeconomic crisisReferencesДемидов О. (2008). Различные индексы прогнозирования экономической активности в России // Квантиль. № 5. С. 83—102.Demidov O. (2008). Different Indexes for Forecasting Economic Activity in Russia // Quantile. No 5. P. 83—102.Смирнов С. (2001). Система опережающих индикаторов для России // Вопросы экономики. № 3. С. 23—42.Smirnov S. (2001). The System of Leading Indicators for Russia // Voprosy Ekonomiki. No 3. P. 23—42.Солнцев О. Г., Мамонов М. Е., Пестова А. А., Магомедова З. М. (2011). Опыт разработки системы раннего оповещения о финансовых кризисах и прогноз развития банковского сектора на 2012 г. // Журнал Новой экономической ассоциации. № 12. С. 41—76.Solntsev O.G., Mamonov M.E., Pestova A.A., Magomedova Z.M. (2011). Experience in Developing Early Warning System for Financial Crises and the Forecast of Russian Banking Sector Dynamics in 2012 // Journal of New Economic Association. No 12. P. 41—76.Стырин К., Потапова В. (2009). Опережающий индикатор ВВП РенКап-РЭШ: лучше и раньше / РЭШ, Ренессанс-Капитал.Styrin K., Potapova V. (2009). RenKapNES Leading GDP Indicator: Better and Earlier / NES, Renaissance-Capital.Bussiere M., Fratzscher M. (2006). Towards a New Early Warning System of Financial Crises // Journal of International Money and Finance. Vol. 25. P. 953—973.Bussiere M., Fratzscher M. (2006). Towards a New Early Warning System of Financial Crises // Journal of International Money and Finance. Vol. 25. P. 953—973.Conference Board (2000). Business Cycle Indicators Handbook.Conference Board (2000). Business Cycle Indicators Handbook.Demirgüç-Kunt A., Detragiache E. (1998). The Determinants of Banking Crises in Developing and Developed Countries // IMF Staff Papers. Vol. 45, No 1.Demirgüç-Kunt A., Detragiache E. (1998). The Determinants of Banking Crises in Developing and Developed Countries // IMF Staff Papers. Vol. 45, No 1.Estrella A., Mishkin F. S. (1998). Predicting US Recessions: Financial Variables as Leading Indicators // The Review of Economics and Statistics. Vol. 80, No 1. P. 45—61.Estrella A., Mishkin F. S. (1998). Predicting US Recessions: Financial Variables as Leading Indicators // The Review of Economics and Statistics. Vol. 80, No 1. P. 45—61.Forni M., Hallin M., Lippi M., Reichlin L. (2001). Coincident and Leading Indicators for the Euro Area // The Economic Journal. Vol. 111, No 471. Conference Papers. P. C62—C85.Forni M., Hallin M., Lippi M., Reichlin L. (2001). Coincident and Leading Indicators for the Euro Area // The Economic Journal. Vol. 111, No 471. Conference Papers. P. C62—C85.Kaminsky G., Reinhart C. (1999). The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems // American Economic Review. Vol. 89, No 3. P. 473—500.Kaminsky G., Reinhart C. (1999). The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems // American Economic Review. Vol. 89, No 3. P. 473—500.Kauppi H., Saikkonen P. (2008). Predicting U.S. Recessions with Dynamic Binary Response Models // Review of Economics and Statistics. Vol. 90, No 4. P. 777—791.Kauppi H., Saikkonen P. (2008). Predicting U.S. Recessions with Dynamic Binary Response Models // Review of Economics and Statistics. Vol. 90, No 4. P. 777—791.Marcellino M. (2006). Leading Indicators // Handbook of Economic Forecasting / G. Elliott, C. W. J. Granger, A. Timmermann (eds.). Amsterdam: Elsevier. Vol. 1. Ch. 16. P. 879—960.Marcellino M. (2006). Leading Indicators // Handbook of Economic Forecasting / G. Elliott, C. W. J. Granger, A. Timmermann (eds.). Amsterdam: Elsevier. Vol. 1. Ch. 16. P. 879—960.Mitchell W. C., Burns A. F. (1946). Measuring Business Cycles // NBER Studies in Business Cycles. No 2.Mitchell W. C., Burns A. F. (1946). Measuring Business Cycles // NBER Studies in Business Cycles. No 2.Moneta F. (2005). Does the Yield Spread Predict Recessions in the Euro Area? // International Finance. Vol. 8, No 2. P. 264—301.Moneta F. (2005). Does the Yield Spread Predict Recessions in the Euro Area? // International Finance. Vol. 8, No 2. P. 264—301.Ng E. C. Y. (2012). Forecasting US Recessions with Various Risk Factors and Dynamic Probit Models // Journal of Macroeconomics. Vol. 34, No 1. P. 112—125.Ng E. C. Y. (2012). Forecasting US Recessions with Various Risk Factors and Dynamic Probit Models // Journal of Macroeconomics. Vol. 34, No 1. P. 112—125.OECD (2008). OECD System of Composite Leading Indicators.OECD (2008). OECD System of Composite Leading Indicators.Smirnov S. (2006). A New System of Cyclical Indicators for Russia / 28th CIRET Conference, Rome. http://dcenter.ru/pdf/2006/c28_Smirnov.pdf.Smirnov S. (2006). A New System of Cyclical Indicators for Russia / 28th CIRET Conference, Rome. http://dcenter.ru/pdf/2006/c28_Smirnov.pdf.Stock J. H., Watson M. W. (1992). A Procedure for Predicting Recessions with Leading Indicators: Econometric Issues and Recent Experience // NBER Working Paper Series. No 4014.Stock J. H., Watson M. W. (1992). A Procedure for Predicting Recessions with Leading Indicators: Econometric Issues and Recent Experience // NBER Working Paper Series. No 4014.Weber S. (1997). The End of the Business Cycle? // Foreign Affairs. Vol. 76, No 4. P. 65—82.Weber S. (1997). The End of the Business Cycle? // Foreign Affairs. Vol. 76, No 4. P. 65—82.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.