voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2025-8-26-43voprecotest-5341Research ArticleЭКОНОМИКА ОТРАСЛЕВЫХ РЫНКОВINDUSTRIAL ORGANIZATIONОценка воздействия адресных (персональных) санкций США на российские компании в 2014—2023 гг.Assessing the impact of US targeted (personal) sanctions on Russian companies in 2014—2023КалининА. М.KalininA. M.

Калинин Алексей Михайлович - руководитель практики государственного консалтинга ООО «Бизнес решения»/SBS, доцент департамента прикладной экономики факультета экономических наук НИУ ВШЭ.

Москва

Alexey M. Kalinin

Moscow

kalinin_a@mail.ruООО «Бизнес решения»/SBS; Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»РоссияBusiness Solutions/SBS; HSE UniversityRussian Federation202514082025082643Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20252025Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/5341

Исследование последствий применения отдельных санкционных инструментов на уровне отраслей или сегментов экономики позволяет оценить составляющие и факторы общей устойчивости, результативность проводимой государственной политики. Выполнена эконометрическая оценка воздействия адресных (персональных) санкций США на российские компании в 2014—2023 гг. Санкции рассматриваются как продолжающееся воздействие на экономические показатели деятельности компаний. Оценивается результирующий эффект санкций на показатели выручки и прибыли путем сравнения динамики подсанкционных компаний и выборки организаций вне санкционного режима. Моделирование осуществлялось в постоянных ценах для сбалансированной панели с робастными стандартными ошибками. Установлено, что итоговое воздействие адресных (персональных) санкций на российские организации в целом не значимо. Введение санкций осуществлялось по политически-декларативным соображениям, а не исходя из максимизации наносимого урона, поэтому их воздействие или не ощущалось, или купировалось контрсанкционными мерами. Для ИТ-сферы введение санкций сопровождалось улучшением рассматриваемых показателей, а не их ухудшением. Таким образом, политическое вмешательство в экономическую деятельность в форме адресных (персональных) санкций даже со стороны такого сильного мирового игрока, как США, поддается нивелированию, хотя нельзя утверждать, что залогом успешного реагирования выступают частные управленческие решения или компенсирующая государственная политика.

The study of the consequences of the application of individual sanctions instruments at the level of industries or segments of the economy allows us to assess the components and factors of overall sustainability, the effectiveness of the state policy. The paper provides an econometric assessment of the impact of US SDN list sanctions on Russian entities in 2014—2023. Sanctions are considered as a lasting impact on the economic performance. The resulting effect of sanctions on revenue and profit indicators is estimated by comparing the dynamics of sanctioned companies and entities from the same industries outside the SDN regime. The modeling was carried out in constant prices, for a balanced panel, with robust standard errors. The final impact of SDN list sanctions on Russian organizations is generally insignificant. The introduction of sanctions was carried out rather for political and declarative reasons than to maximize the damage to be inflicted; the impact was either not felt at all or mitigated by counter-sanction measures. For the IT sector, it was accompanied not by a deterioration, but by an improvement in performance. Thus, political interference in economic activity in the form of targeted (personal) sanctions, even from a strong global player such as the United States, can be mitigated though we don’t know whether such mitigation is the result of market or management decisions, or a retaliatory state counter-sanction policy.

адресные санкцииперсональные санкциисанкционные ограниченияроссийская экономикаtargeted sanctionspersonal sanctionssanction restrictionsRussian economyReferencesАрхипова В. В. (2017). Современный санкционный режим в отношении России: характеристика и глобальный аспект // Экономическая политика. № 2. С. 13—19.Arkhipova V. V. (2017). Current sanctions regime against Russia: Characteristics and global aspect. Ekonomicheskaya Politika, No. 2, pp. 13—19. (In Russian).Архипова В. В. (2018). Экономические санкции против России: проклятие или перспектива роста? // Экономические стратегии. № 8. С. 14—23.Arkhipova V. V. (2018). Economic sanctions against Russia: Damnation of decrease or springboard for free flight? Ekonomicheskiye Strategii, No. 8, pp. 14—23. (In Russian).Гатаулина Е. А., Узун В. Я. (2015). Господдержка сельского хозяйства в условиях ВТО, санкций и антисанкций // ЭКО. № 1. С. 115—123.Gataulina E. A., Uzun V. Y. (2015). State support for agriculture in the context of the WTO, sanctions and anti-sanctions. EKO, No. 1, pp. 115—123. (In Russian).Голикова В. В., Кузнецов Б. В. (2021). Стратегии поведения российских предприятий обрабатывающей промышленности в отношении импорта в условиях экономических санкций // Вопросы экономики. № 7. С. 89—106. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2021-7-89-106Golikova V. V., Kuznetsov B. V. (2021). Strategies of Russian industrial enterprises’ importing behavior under economic sanctions. Voprosy Ekonomiki, No. 7, pp. 89—106. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2021-7-89-106Гурвич Е. Т., Прилепский И. В. (2016). Влияние финансовых санкций на российскую экономику // Вопросы экономики. № 1. С. 5—35. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2016-1-5-35Gurvich E. T., Prilepskiy I. V. (2016). The impact of financial sanctions on the Russian economy. Voprosy Ekonomiki, No. 1, pp. 5—35. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2016-1-5-35Калинин А. М., Коротеев С. С., Крупин А. А., Нефедов А. В. (2021). Технологическая импортозависимость российской экономики: оценка с использованием таблиц «затраты—выпуск» // Проблемы прогнозирования. № 1. С. 83—93. https://doi.org/10.47711/0868-6351-184-83-93Kalinin A. M., Koroteev S. S., Krupin A. A., Nefedov A. V. (2021). Technological import dependence of the Russian economy: An assessment using input—output tables. Problemy Prognozirovaniya, No. 1, pp. 83—93. (In Russian). https://doi.org/10.47711/0868-6351-184-83-93Карлова Н., Морозов А., Пузанова Е. (2023). Ограничения на импорт сдерживают экспорт: результаты опроса предприятий. Аналитическая записка, январь. М.: Банк России.Karlova N., Morozov A., Puzanova E. (2023). Import restrictions hinder exports: Business survey results. Bank of Russia Analytical Note, January. (In Russian).Карлова Н., Пузанова Е. (2023). Российская обрабатывающая промышленность в условиях санкций: результаты опроса предприятий. Аналитическая записка, сентябрь. М.: Банк России.Karlova N., Puzanova E. (2023). Russian manufacturing industry under sanctions: Business survey results. Bank of Russia Analytical Note, September. (In Russian).Карташова М. В., Мкртчян Л. А. (2018). Влияние санкций на выручку предприятий // Международный студенческий научный вестник. № 5. Статья 19219.Kartashova M. V., Mkrtchyan L. A. (2018). Sanctions influence upon enterprises revenue. Mezhdunarodniy Studencheskiy Nauchniy Vestnik, No. 5, article 19219. (In Russian).Кувалин Д. Б. (2016). Российские предприятия в конце 2015 г.: антикризисная деятельность и оценка последствий взаимных экономических санкций Запада и России // Проблемы прогнозирования. № 3. С. 144—161.Kuvalin D. B. (2016). Russian enterprises at the end of 2015: Anti-crisis activities and assessment of the impact of mutual economic sanctions of the West and Russia. Problemy Prognozirovaniya, No. 3, pp. 144—161. (In Russian).Кувалин Д. Б. (2022). Российская экономика в условиях жестких внешних санкций: проблемы, риски и возможности // Экономические и социальные перемены: факты, тенденции, прогноз. Т. 15, № 6. С. 79—93. https://doi.org/10.15838/esc.2022.6.84.4Kuvalin D. B. (2022). Russian economy under tough external sanctions: Problems, risks and opportunities. Economic and Social Changes: Facts, Trends, Forecast, Vol. 15, No. 6, pp. 79—93. (In Russian). https://doi.org/10.15838/esc.2022.6.84.4Кувалин Д. Б., Зинченко Ю. В., Лавриненко П. А., Ибрагимов Ш. Ш. (2022). Российские предприятия весной 2022 года: адаптация к новой волне санкций и взгляды на ESG-повестку // Проблемы прогнозирования. № 6. С. 171—184. https://doi.org/10.47711/0868-6351-195-171-184Kuvalin D. B., Zinchenko Y. V., Lavrinenko P. A., Ibragimov S. S. (2022). Russian enterprises in the spring of 2022: Adapting to the new wave of sanctions and views on the ESG agenda. Problemy Prognozirovaniya, No. 6, pp. 171—184. (In Russian). https://doi.org/10.47711/0868-6351-195-171-184Кувалин Д. Б., Зинченко Ю. В., Лавриненко П. А., Ибрагимов Ш. Ш. (2023). Российские предприятия в конце 2022 г.: противодействие санкциям, взаимоотношения с банками и реакция на климатическую повестку // Проблемы прогнозирования. № 3. С. 200—216. https://doi.org/10.47711/0868-6351-198-200-216Kuvalin D. B., Zinchenko Y. V., Lavrinenko P. A., Ibragimov S. S. (2023). Russian enterprises at the end of 2022: Countering sanctions, relations with banks and reaction to the climate agenda. Problemy Prognozirovaniya, No. 3, pp. 200—216. (In Russian). https://doi.org/10.47711/0868-6351-198-200-216Кувалин Д. Б., Моисеев А. К. (2015). Российские предприятия в конце 2014 г.: адаптация к кризисным явлениям в национальной экономике и взгляды на последствия экономических санкций // Проблемы прогнозирования. № 3. С. 128—145.Kuvalin D. B., Moiseev A. K. (2015). Russian enterprises at the end of 2014: Adjustment to crisis developments in the national economy and views on the consequences of economic sanctions. Problemy Prognozirovaniya, No. 3, pp. 128—145. (In Russian).Кувалин Д. Б., Моисеев А. К., Лавриненко П. А. (2018). Российские предприятия в конце 2017 г.: отсутствие значимых общеэкономических изменений и прогресс в машиностроении // Проблемы прогнозирования. № 3. С. 105—121.Kuvalin D. B., Moiseev A. K., Lavrinenko P. A. (2018). Russian companies at the end of 2017: Absence of significant general economic changes and progress in the machinery industry. Problemy Prognozirovaniya, No. 3, pp. 105—121. (In Russian).Орлова Н. В., Лаврова Н. А. (2019). Потенциальный рост как отражение перспектив российской экономики // Вопросы экономики. № 4. С. 5—20. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2019-4-5-20Orlova N. V., Lavrova N. A. (2019). Potential output as a reflection of Russian economy perspectives. Voprosy Ekonomiki, No. 4, pp. 5—20. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2019-4-5-20Прилепский И. В. (2019). Что определяет динамику потоков капитала для Российской Федерации // Экономическая политика. Т. 14, № 6. С. 8—35. https://doi.org/10.18288/19945124-2019-6-8-35Prilepskiy I. V. (2019). What determines capital flow dynamics for Russia. Ekonomicheskaya Politika, Vol. 14, No. 6, pp. 8—35. (In Russian). https://doi.org/10.18288/19945124-2019-6-8-35Рудый К. В. (2022). О некоторых микроэкономических эффектах финансовых санкций (на примере Беларуси в 2014—2020 гг.) // Белорусский экономический журнал. № 1. С 17—34. https://doi.org/10.46782/1818-4510-2022-1-17-34Rudy K. V. (2022). On some microeconomic effects of financial sanctions (the case of Belarus, 2014—2020). Belarusian Economic Journal, No. 1, pp. 17—34. (In Russian). https://doi.org/10.46782/1818-4510-2022-1-17-34Симачев Ю. В., Яковлев А. А., Голикова В. В., Городный Н. А., Кузнецов Б. В., Кузык М. Г., Федюнина А. А. (2023). Российские промышленные компании в условиях «второй волны» санкционных ограничений: стратегии реагирования // Вопросы экономики. № 12. С. 5—30. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-12-5-30Simachev Y. V., Yakovlev A. A., Golikova V. V., Gorodnyi N. A., Kuznetsov B. V., Kuzyk M. G., Fedyunina A. A. (2023). Russian industrial companies under the “second wave” of sanctions: Response strategies. Voprosy Ekonomiki, No. 12, pp. 5—30. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2023-12-5-30Ситкевич Д. А., Стародубровская И. В. (2022). Краткои долгосрочные последствия санкций: опыт Ирана и Югославии // Вопросы теоретической экономики. № 3. С. 77—98. https://doi.org/10.52342/25877666VTE_2022_3_77_98Sitkevich D. A., Starodubrovskaya I. V. (2022). Shortand long-term effects of sanctions: Evidence from Iran and Yugoslavia. Voprosy Teoreticheskoy Ekonomiki, No. 3. pp. 77—98. (In Russian). https://doi.org/10.52342/25877666VTE_2022_3_77_98Федорова Е. А., Барихина Ю. А. (2015). Влияние санкций на экономику Российской Федерации // Экономический анализ: теория и практика. № 37. С. 2—12.Fedorova E. A., Barikhina Y. A. (2015). The impact of sanctions on the economy of the Russian Federation. Ekonomicheskiy Analiz: Teoriya i Praktika, No. 37, pp. 2—12. (In Russian).Федорова Е., Федотова М., Николаев А. (2016). Оценка влияния санкций на результаты деятельности российских компаний // Вопросы экономики. № 3. С. 34—45. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2016-3-34-45Fedorova E., Fedotova M., Nikolaev A. (2016). Assessing the impact of sanctions on Russian companies performance. Voprosy Ekonomiki, No. 3, pp. 34—45. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2016-3-34-45Фурманов К. К., Туровец Ю. В. (2024). Оценка влияния внешних шоков на развитие обрабатывающей промышленности // Проблемы прогнозирования. № 5. С. 128—140. https://doi.org/10.47711/0868-6351-206-128-140Furmanov K. K., Turovets Y. V. (2024). Assessing the impact of external shocks on the development of the manufacturing industry. Problemy Prognozirovaniya, No. 5, pp. 128—140. https://doi.org/10.47711/0868-6351-206-128-140Ahn D. P., Ludema R. D. (2020). The sword and the shield: The economics of targeted sanctions. European Economic Review, Vol. 130, article 103587. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2020.103587Ahn D. P., Ludema R. D. (2020). The sword and the shield: The economics of targeted sanctions. European Economic Review, Vol. 130, article 103587. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2020.103587Arkhipova V. V. (2019). Sanctions against Russia: Specification and effects for national economic development. Russia and the Pacific, No. 4, pp. 124—143. https://doi.org/10.24411/1026-8804-2019-10058Arkhipova V. V. (2019). Sanctions against Russia: Specification and effects for national economic development. Russia and the Pacific, No. 4, pp. 124—143. https://doi.org/10.24411/1026-8804-2019-10058Duong K. T., Huynh L. D. T., Nguyen Q. M. P. (2025). Sanctions and inventories: Evidence from Russian energy firms. Energy Economics, Vol. 146, article 108497. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2025.108497Duong K. T., Huynh L. D. T., Nguyen Q. M. P. (2025). Sanctions and inventories: Evidence from Russian energy firms. Energy Economics, Vol. 146, article 108497. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2025.108497Egger P., Syropoulos C., Yotov Y. (2024). Analyzing the effects of economic sanctions: Recent theory, data, and quantification. Review of International Economics, Vol. 32. pp. 1—11. https://doi.org/10.1111/roie.12724Egger P., Syropoulos C., Yotov Y. (2024). Analyzing the effects of economic sanctions: Recent theory, data, and quantification. Review of International Economics, Vol. 32. pp. 1—11. https://doi.org/10.1111/roie.12724Flach L., Heiland I., Larch M., Steininger M., Teti F. (2024). Quantifying the partial and general equilibrium effects of sanctions on Russia. Review of International Economics, Vol. 32, pp. 281—323. https://doi.org/10.1111/roie.12707Flach L., Heiland I., Larch M., Steininger M., Teti F. (2024). Quantifying the partial and general equilibrium effects of sanctions on Russia. Review of International Economics, Vol. 32, pp. 281—323. https://doi.org/10.1111/roie.12707Gutmann J., Neuenkirch M., Neumeier F. (2023). The economic effects of international sanctions: An event study. Journal of Comparative Economics, Vol. 51, No. 4, pp. 1214—1231. https://doi.org/10.1016/j.jce.2023.05.005Gutmann J., Neuenkirch M., Neumeier F. (2023). The economic effects of international sanctions: An event study. Journal of Comparative Economics, Vol. 51, No. 4, pp. 1214—1231. https://doi.org/10.1016/j.jce.2023.05.005Huynh L. D. T., Hoang K., Ongena S. (2025). The impact of foreign sanctions on firm performance in Russia. British Accounting Review, article 101586. https://doi.org/10.1016/j.bar.2025.101586Huynh L. D. T., Hoang K., Ongena S. (2025). The impact of foreign sanctions on firm performance in Russia. British Accounting Review, article 101586. https://doi.org/10.1016/j.bar.2025.101586Syropoulos C., Felbermayr G., Kirilakha A., Yalcin E., Yotov Y. (2024). The global sanctions data base — Release 3: COVID-19, Russia, and multilateral sanctions. Review of International Economics, Vol. 32, pp. 12—48. https://doi.org/10.1111/roie.12691Syropoulos C., Felbermayr G., Kirilakha A., Yalcin E., Yotov Y. (2024). The global sanctions data base — Release 3: COVID-19, Russia, and multilateral sanctions. Review of International Economics, Vol. 32, pp. 12—48. https://doi.org/10.1111/roie.12691

The authors declare that there are no conflicts of interest present.