voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2025-6-63-93voprecotest-4855Research ArticleМАКРОЭКОНОМИКАMACROECONOMICSДетерминанты неопределенности инфляционных ожиданий (по результатам общероссийского опроса)Determinants of the inflation expectations’ uncertainty based on the all-Russian surveyhttps://orcid.org/0000-0003-4057-9101ГуровИ. Н.GurovI. N.

Гуров Илья Николаевич, д. э. н., CFA, доцент экономического факультета МГУ

Москва

Ilya N. Gurov

Moscow

ingurov@mail.ruhttps://orcid.org/0009-0003-4706-7974ЕлицурД. А.ElitsurD. A.

Елицур  Дарья  Александровна, ст. преподаватель экономического факультета МГУ, кафедра математических методов анализа экономики

Москва

Darya A. Elitsur

Moscow

dashatsur@yandex.ruЗуевВ. Е.ZuevV. E.

Зуев Василий Евгеньевич, д. э. н., руководитель экспертной группы, Служба по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг 

Москва

Vasily E. Zuev

Moscow

zuev_ve@mail.ruhttps://orcid.org/0000-0002-9434-9806КротоваЮ. И.KrotovaJu. I.

Кротова Юлия Игоревна, главный экономист экономического управления Северо-Западного главного управления Банка России

Санкт-Петербург

Julia I. Krotova

Saint Petersburg

julia.krotova.sgu@gmail.comhttps://orcid.org/0009-0002-9818-089XОстровскаяЕ. А.OstrovskayaE. A.

Островская Елена Анатольевна, заместитель управляющего— начальник экономического отдела Отделения по Саратовской области Волго-Вятского главного управления Банка России

Саратов

Elena A. Ostrovskaya

Saratov

ostrovskayaea@cbr.ruhttps://orcid.org/0000-0003-2274-189XПеникасГ. И.PenikasH. I.

Пеникас Генрих Иозович, д. э. н., руководитель проекта Департамента исследований и прогнозирования 

Москва

Henry I. Penikas

Moscow

penikas@gmail.comМГУ им. М.В. ЛомоносоваРоссияLomonosov Moscow State UniversityRussian FederationБанк РоссииРоссияBank of RussiaRussian Federation202507062025066393Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20252025Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/4855

Исследование  основано  на  уникальном  для  России  замере  Фонда «Общественное мнение» (инФОМ) в рамках опроса Банка России по инфляционным ожиданиям в мае 2024 г. Неопределенность инфляционных ожиданий составляет 10 п. п. и положительно связана с их значением и возрастом респондентов. Неопределенность выше у респондентов, которые считают время подходящим для покупок, ниже у мужчин и снижается с ростом уровня образования. Для измерения неопределенности в опросе в дополнение к традиционному вопросу о выборе одного интервала, в котором будет значение инфляции через 12 месяцев, были заданы новые вопросы об относительной вероятности наблюдения каждого из предложенных интервалов. Оценки инфляционных ожиданий по ответам на новые вопросы ниже, чем на традиционные.

The study is based on a unique survey conducted by the Public Opinion Foundation (inFOM) as part of the Bank of Russia’s inflation expectations (IE) monitoring in May 2024. The survey is representative of the Russian population. Uncertainty of inflation expectations (IEU) is approximately 10 percentage points and increases with both higher inflation expectations and the respondent’s age. IEU is higher among those who believe the time is suitable for purchases, lower among men, and decreases with higher levels of education. To measure IEU, the survey introduced new questions in addition to the traditional one that asked respondents to choose a single interval for expected inflation in 12 months. These new questions asked about the relative likelihood of inflation falling within each proposed interval. The estimates of inflation expectations based on these new questions were lower than those based on the traditional single-question method.

инфляцияинфляционные ожиданиянеопределенность инфляционных ожиданийФОМденежно-кредитная политикаключевая ставкафинансовая культураinflationinflation expectationsinflation expectations’ uncertaintyinFOMmonetary policykey ratefinancial cultureИсследование подготовлено в рамках рабочей группы Банка России по изучению влияния финансовой грамотности на показатели экономики (ОД-187).The study was prepared within the Bank of Russia (BoR) working group No. OD-187 devoted to the study of financial literacy impact on the economic indicators.ReferencesАндреев А., Грищенко В., Лымарь М., Орлов Д., Шубин И. (2024). Факторы формирования инфляционных ожиданий (по данным обследования финансов домохозяйств) // Экономическая политика. № 19. С. 54—83. https://doi.org/10.18288/1994-5124-2024-5-54-83Andreev A., Grishchenko V., Lymar M., Orlov D., Shubin I. (2024). Factors in the formation of inflation expectations as recorded in the Russian national survey of consumer finance. Ekonomicheskaya Politika, No. 19, pp. 54—83. (In Russian). https://doi.org/10.18288/1994-5124-2024-5-54-83Вымятнина Ю., Полякова Е. (2021). Эволюция подходов к моделированию инфляционных ожиданий // Финансы и бизнес. № 17. С. 29—51. http://www.doi.org/10.31085/1814-4802-2021-17-1-29-51Vymyatnina Y., Polyakova E. (2021). Evolution of approaches to modeling inflation expectations. Finansy i Biznes, No. 17, pp. 29—51. (In Russian). http://www.doi.org/10.31085/1814-4802-2021-17-1-29-51Голощапова И., Андреев М. (2017). Оценка инфляционных ожиданий российского населения методами машинного обучения // Вопросы экономики. № 6. С. 71—93. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-6-71-93Goloshchapova I., Andreev M. (2017). Estimation of Russian population’s inflation expectations using machine learning methods. Voprosy Ekonomiki, No. 6, pp. 71—93. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-6-71-93Гуров И. (2023). Оценка неопределенности инфляционных ожиданий на основе опросов / Доклад на V Российском экономическом конгрессе, Екатеринбург, 11— 15 сентября. http://www.econorus.org/con2023/files/2t6y.pdfGurov I. (2023). Assessment of inflation-expectation uncertainty based on surveys. Paper presented at the 5th Russian Economic Congress, Ekaterinburg, September 11—15. (In Russian). http://www.econorus.org/con2023/files/2t6y.pdfЕвстигнеева А. (2023). Коммуникация как инструмент денежно-кредитной политики. Аналитическая записка. М.: Банк России.Evstigneeva A. (2023). Communication as a monetary policy instrument. Analytical note. Moscow: Bank of Russia.Евстигнеева А., Сидоровский М. (2021). Оценка ясности коммуникации Банка России по денежно-кредитной политике с помощью нейронных сетей // Russian Journal of Money and Finance. № 3. С. 3—33. https://doi.org/10.31477/rjmf.202103.03Evstigneeva A., Sidorovsky M. (2021). Assessment of clarity of Bank of Russia monetary policy communication by neural network approach. Russian Journal of Money and Finance, No. 3, pp. 3—33. (In Russian). https://doi.org/10.31477/rjmf.202103.03Жемков М., Кузнецова О. (2017). Измерение инфляционных ожиданий участников финансового рынка в России // Вопросы экономики. № 10. С. 111—122. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-10-111-122Zhemkov M., Kuznetsova O. (2017). Measuring inflation expectations in Russia using stock market data. Voprosy Ekonomiki, No. 10, pp. 111—122. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2017-10-111-122инФОМ (2024). Измерение инфляционных ожиданий и потребительских настроений на основе опросов населения. Волна 135, май.inFOM (2024). Measuring inflation expectations and consumer sentiment based on population surveys, Wave 135, May. (In Russian).Кузина О., Абдураманов А., Моисеева Д. (2024). Финансовая грамотность россиян: взаимосвязь с социально-демографическими и психологическими характеристиками // Вопросы экономики. № 9. С. 107—137. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2024-9-107-137Kuzina O., Abduramanov A., Moiseeva D. (2024). Financial literacy of Russians: The relationship with sociodemographic and psychological characteristics. Voprosy Ekonomiki, No. 9, pp. 107—137. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2024-9-107-137Кокорев Р. (ред.) (2021). Финансовая грамотность: учебник для вузов. М.: Изд-во Московского университета.Kokorev R. (ed.) (2021). Financial literacy: A тextbook. Moscow: Moscow University Press. (In Russian).Пеникас Г. (2008). Анализ эволюции потребительского поведения в России за период 2000—2005 гг. // Экономический журнал ВШЭ. № 12. С. 512—542.Penikas H. (2008). Consumer behavior evolution analysis in Russia during 2000– 2005. HSE Economic Journal, No. 12, pp. 512—542. (In Russian).Раннева Н. (2019). К вопросу об инфляционных ожиданиях: современные подходы // Вопросы экономики. № 2. С. 54—80. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2019-2-54-80Ranneva N. (2019). Inflation expectations: An overview of modern approaches. Voprosy Ekonomiki, No. 2, pp. 54—80. (In Russian). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2019-2-54-80Хазанов А. (2015). О квантификации инфляционных ожиданий Банком России // Russian Journal of Money and Finance. № 3. С. 59—63.Khazanov A. (2015). On the quantification of inflation expectations by the Bank of Russia. Russian Journal of Money and Finance, No. 3, pp. 59—63. (In Russian).Юдаева К. (2023). Всероссийское обследование домохозяйств по потребительским финансам — 2022: презентация. https://www.cbr.ru/Content/Document/File/145947/presentation_31-03-2023.pdfYudaeva K. (2023). All-Russia household consumer finance survey — 2022: A presentation. (In Russian). https://www.cbr.ru/Content/Document/File/145947/presentation_31-03-2023.pdfAbildgren K., Kuchler A. (2021). Revisiting the inflation perception conundrum. Journal of Macroeconomics, No. 67, article 103264. https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2020.103264Abildgren K., Kuchler A. (2021). Revisiting the inflation perception conundrum. Journal of Macroeconomics, No. 67, article 103264. https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2020.103264Armantier O., Bruin W. B. de, Potter S., Topa G., van der Klaauw W., Zafar B. (2013). Measuring inflation expectations. Annual Review of Economics, Vol. 9, No. 5, pp. 273—301. https://doi.org/10.1146/annurev-economics-081512-141510Armantier O., Bruin W. B. de, Potter S., Topa G., van der Klaauw W., Zafar B. (2013). Measuring inflation expectations. Annual Review of Economics, Vol. 9, No. 5, pp. 273—301. https://doi.org/10.1146/annurev-economics-081512-141510Artzner P., Delbaen F., Eber J.-M., Heath D. (1999). Coherent measures of risk. Mathematical Finance, Vol. 7, No. 9, pp. 203—228. https://doi.org/10.1111/1467-9965.00068Artzner P., Delbaen F., Eber J.-M., Heath D. (1999). Coherent measures of risk. Mathematical Finance, Vol. 7, No. 9, pp. 203—228. https://doi.org/10.1111/1467-9965.00068Berument M. H., Dincer N. N., Mustafaoglu Z. (2012). Effects of growth volatility on economic performance — empirical evidence from Turkey. European Journal of Operational Research, Vol. 217, No. 2, pp. 351—356. https://doi.org/10.1016/j.ejor.2011.09.026Berument M. H., Dincer N. N., Mustafaoglu Z. (2012). Effects of growth volatility on economic performance — empirical evidence from Turkey. European Journal of Operational Research, Vol. 217, No. 2, pp. 351—356. https://doi.org/10.1016/j.ejor.2011.09.026Bhar R., Mallik G. (2010). Inflation, inflation uncertainty and output growth in the USA. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, No. 389, pp. 5503—5510. https://doi.org/10.1016/j.physa.2010.06.063Bhar R., Mallik G. (2010). Inflation, inflation uncertainty and output growth in the USA. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, No. 389, pp. 5503—5510. https://doi.org/10.1016/j.physa.2010.06.063Boelart J., Gardes F., Langlois S. (2017). Convergence des consommations entre classes socioéconomiques et contraintes non monétaires au Canada. L’Actualité économique, Vol. 93, No. 93, pp. 497—529. https://doi.org/10.7202/1058592arBoelart J., Gardes F., Langlois S. (2017). Convergence des consommations entre classes socioéconomiques et contraintes non monétaires au Canada. L’Actualité économique, Vol. 93, No. 93, pp. 497—529. https://doi.org/10.7202/1058592arBruine de Bruin W., van der Klaauw W., van Rooij M., Teppa F., de Vos K. (2017). Measuring expectations of inflation: Effects of survey mode, wording, and opportunities to revise. Journal of Economic Psychology, Vol. 59, pp. 45—58. https://doi.org/10.1016/j.joep.2017.01.011Bruine de Bruin W., van der Klaauw W., van Rooij M., Teppa F., de Vos K. (2017). Measuring expectations of inflation: Effects of survey mode, wording, and opportunities to revise. Journal of Economic Psychology, Vol. 59, pp. 45—58. https://doi.org/10.1016/j.joep.2017.01.011Bruin W. B. de, Manski C. F., Topa G., van der Klaauw W. (2011). Measuring consumer uncertainty about future inflation. Journal of Applied Econometrics, Vol. 26, No. 3, pp. 454—478. https://doi.org/10.1002/jae.1239Bruin W. B. de, Manski C. F., Topa G., van der Klaauw W. (2011). Measuring consumer uncertainty about future inflation. Journal of Applied Econometrics, Vol. 26, No. 3, pp. 454—478. https://doi.org/10.1002/jae.1239Caglayan M., Kandemir O., Mouratidis K. (2012). The impact of inflation uncertainty on economic growth: А MRS-IV approach. Research Report. Department of Economics, University of Sheffield.Caglayan M., Kandemir O., Mouratidis K. (2012). The impact of inflation uncertainty on economic growth: А MRS-IV approach. Research Report. Department of Economics, University of Sheffield.Cukierman A., Meltzer A. H. (1986). A theory of ambiguity, credibility, and inflation under discretion and asymmetric information. Econometrica: Journal of the Econometric Society, Vol. 54, No. 5, pp. 1099—1128. https://doi.org/10.2307/1912324Cukierman A., Meltzer A. H. (1986). A theory of ambiguity, credibility, and inflation under discretion and asymmetric information. Econometrica: Journal of the Econometric Society, Vol. 54, No. 5, pp. 1099—1128. https://doi.org/10.2307/1912324Fisher I. (1911). The purchasing power of money. New York: Macmillan.Fisher I. (1911). The purchasing power of money. New York: Macmillan.Fountas S. (2010). Inflation, inflation uncertainty and growth: Are they related? Economic Modelling, Vol. 27, No. 5, pp. 896—899. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2010.06.001Fountas S. (2010). Inflation, inflation uncertainty and growth: Are they related? Economic Modelling, Vol. 27, No. 5, pp. 896—899. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2010.06.001Friedman M. (1957). A theory of the consumption function. Princeton, NJ: Princeton University Press. https://doi.org/10.1515/9780691188485Friedman M. (1957). A theory of the consumption function. Princeton, NJ: Princeton University Press. https://doi.org/10.1515/9780691188485Garcia J. A., Werner T. (2010). Inflation risks and inflation risk premia. ECB Working Paper, No. 1162. https://doi.org/10.2139/ssrn.1569383Garcia J. A., Werner T. (2010). Inflation risks and inflation risk premia. ECB Working Paper, No. 1162. https://doi.org/10.2139/ssrn.1569383Gelain P., Iskrev N., Lansing K. J., Mendicino C. (2019). Inflation dynamics and adaptive expectations in an estimated DSGE model. Journal of Macroeconomics, Vol. 59, pp. 258—277. https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2018.12.002Gelain P., Iskrev N., Lansing K. J., Mendicino C. (2019). Inflation dynamics and adaptive expectations in an estimated DSGE model. Journal of Macroeconomics, Vol. 59, pp. 258—277. https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2018.12.002Georgarakos D., Gorodnichenko Y., Coibion O., Kenny G. (2024). The causal effects of inflation uncertainty on households’ beliefs and actions. NBER Working Paper, No. 33014. http://www.doi.org/10.3386/w33014Georgarakos D., Gorodnichenko Y., Coibion O., Kenny G. (2024). The causal effects of inflation uncertainty on households’ beliefs and actions. NBER Working Paper, No. 33014. http://www.doi.org/10.3386/w33014Golob J. E. (1994). Does inflation uncertainty increase with inflation? Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review, Vol. 79, pp. 27—38.Golob J. E. (1994). Does inflation uncertainty increase with inflation? Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review, Vol. 79, pp. 27—38.Heckman J. J., Lochner L. J., Todd P. E. (2006). Earnings functions, rates of return and treatment effects: The Mincer equation and beyond. In: E. A. Hanushek, F. Welch (eds.). Handbook of the economics of education, Vol. 1. Publication. Amsterdam: North Holland, pp. 21—44. https://doi.org/10.1016/S1574-0692 (06)01007-5Heckman J. J., Lochner L. J., Todd P. E. (2006). Earnings functions, rates of return and treatment effects: The Mincer equation and beyond. In: E. A. Hanushek, F. Welch (eds.). Handbook of the economics of education, Vol. 1. Publication. Amsterdam: North Holland, pp. 21—44. https://doi.org/10.1016/S1574-0692 (06)01007-5Holland A. S. (1993). Uncertain effects of money and the link between the inflation rate and inflation uncertainty. Economic Inquiry, Vol. 31, No. 1, pp. 39—51. https://doi.org/10.1111/j.1465-7295.1993.tb00864.xHolland A. S. (1993). Uncertain effects of money and the link between the inflation rate and inflation uncertainty. Economic Inquiry, Vol. 31, No. 1, pp. 39—51. https://doi.org/10.1111/j.1465-7295.1993.tb00864.xHume D. (1752). Political discourses. 2nd ed. Edinburg: R. Fleming.Hume D. (1752). Political discourses. 2nd ed. Edinburg: R. Fleming.Jansen D. W. (1989). Does inflation uncertainty affect output growth? Further evidence. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, July/August, pp. 44—55.Jansen D. W. (1989). Does inflation uncertainty affect output growth? Further evidence. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, July/August, pp. 44—55.Kang J., Pflueger C. E. (2015). Inflation risk in corporate bonds. The Journal of Finance, Vol. 70, No. 1, pp. 115—162. https://doi.org/10.1111/jofi.12195Kang J., Pflueger C. E. (2015). Inflation risk in corporate bonds. The Journal of Finance, Vol. 70, No. 1, pp. 115—162. https://doi.org/10.1111/jofi.12195Kostyshyna O., Petersen L. (2024). The effects of communicating inflation uncertainty on household expectations. NBER Working Paper, No. 32939. https://doi.org/10.3386/w32939Kostyshyna O., Petersen L. (2024). The effects of communicating inflation uncertainty on household expectations. NBER Working Paper, No. 32939. https://doi.org/10.3386/w32939Kumo W. L. (2015). Inflation targeting monetary policy, inflation volatility and economic growth in South Africa. African Development Bank Group Working Paper, No. 216.Kumo W. L. (2015). Inflation targeting monetary policy, inflation volatility and economic growth in South Africa. African Development Bank Group Working Paper, No. 216.Lebow D., Detmeister A., Peneva E. (2016). Inflation perceptions and inflation expectations. FEDS Notes, December 5. https://doi.org/10.17016/2380-7172.1882Lebow D., Detmeister A., Peneva E. (2016). Inflation perceptions and inflation expectations. FEDS Notes, December 5. https://doi.org/10.17016/2380-7172.1882Londono J. M., Ma S., Wilson B. A. (2023). Global inflation uncertainty and its economic effects. FEDS Notes, September 25. https://doi.org/10.17016/2380-7172.3391Londono J. M., Ma S., Wilson B. A. (2023). Global inflation uncertainty and its economic effects. FEDS Notes, September 25. https://doi.org/10.17016/2380-7172.3391Lucas R. E. Jr. (1972). Expectations and the neutrality of money. Journal of Economic Theory, Vol. 4, No. 2, pp. 103—124. https://doi.org/10.1016/0022-0531(72)90142-1Lucas R. E. Jr. (1972). Expectations and the neutrality of money. Journal of Economic Theory, Vol. 4, No. 2, pp. 103—124. https://doi.org/10.1016/0022-0531(72)90142-1Manski C. F. (2018). Survey measurement of probabilistic macroeconomic expectations: Рrogress and promise. NBER Macroeconomics Annual, Vol. 32, pp. 411—471. https://doi.org/10.1086/696061Manski C. F. (2018). Survey measurement of probabilistic macroeconomic expectations: Рrogress and promise. NBER Macroeconomics Annual, Vol. 32, pp. 411—471. https://doi.org/10.1086/696061Slobodyan S., Wouters R. (2021). Survey expectations and learning. Russian Journal of Money and Finance, Vol. 80, pp. 3—27. https://doi.org/10.31477/rjmf.202102.03Slobodyan S., Wouters R. (2021). Survey expectations and learning. Russian Journal of Money and Finance, Vol. 80, pp. 3—27. https://doi.org/10.31477/rjmf.202102.03Wilson B. K. (2006). The links between inflation, inflation uncertainty and output growth: New time series evidence from Japan. Journal of Macroeconomics, Vol. 28, No. 3, pp. 609—620. https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2004.11.004Wilson B. K. (2006). The links between inflation, inflation uncertainty and output growth: New time series evidence from Japan. Journal of Macroeconomics, Vol. 28, No. 3, pp. 609—620. https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2004.11.004

The authors declare that there are no conflicts of interest present.