voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2023-12-103-119voprecotest-4473Research ArticleМАКРОЭКОНОМИКАMACROECONOMICSКривая Филлипса для открытой экономики: эволюция инфляционных процессов в РоссииThe Phillips curve for an open economy: The evolution of inflation processes in Russiahttps://orcid.org/0000-0003-2945-5271ЗубаревА. В.ZubarevA. V.

Зубарев Андрей Витальевич, к. э. н., завлабораторией прикладных макроэкономических исследований Института прикладных экономических исследований (ИПЭИ)

Москва

Andrey V. Zubarev

Moscow

zubarev@ranepa.ruhttps://orcid.org/0009-0007-2706-9779ГородновА. М.GorodnovA. M.

Городнов Артем Михайлович, м. н. с. лаборатории прикладных макроэкономических исследований ИПЭИ

Москва

Artem M. Gorodnov

Moscow

gorodnov-am@ranepa.ruРоссийская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФРоссияRussian Presidential Academy of National Economy and Public AdministrationRussian Federation202305122023012103119Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20232023Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/4473

С помощью нелинейного обобщенного метода моментов (GMM) оценивается уравнение кривой Филлипса для малой открытой экономики с включением ожидаемого изменения валютного курса на российских данных. Согласно полученным оценкам, смена председателя Банка России в 2013 г. и переход к режиму инфляционного таргетирования значительно снизили влияние ожиданий изменения курса рубля на инфляцию, что подтверждает эффективность смены режима монетарной политики. Пандемия привела к росту влияния ожидаемого изменения валютного курса на инфляцию, что может быть следствием возросшей неопределенности относительно импортных цен, и к снижению жесткости цен в российской экономике, при этом переход к режиму инфляционного таргетирования не оказал влияния на ценовую жесткость.

Modern specifications of the Phillips curve are actively used in the study of inflation dynamics, but many of them do not consider the influence of external variables. In this paper, we use a non-linear GMM to estimate the Phillips curve equation for a small open economy which includes the expected change in the exchange rate on Russian data. Estimates show that the assignment of the new head of the Bank of Russia in 2013 and the subsequent transition to the inflation targeting regime significantly reduced the impact of expectations of a change in the ruble exchange rate on inflation which confirms the efficiency of the modification of the monetary policy regime. Another interesting result is that the outbreak of the pandemic has again led to an increase in the impact of the expected change in the exchange rate on inflation which may be a result of increased uncertainty in import prices. The empirical results also show that the pandemic caused a decrease in price rigidity in the Russian economy while the transition to an inflation targeting regime did not affect price rigidity.

кривая Филлипсажесткость ценобобщенный метод моментовденежно-кредитная политикаPhillips curveprice rigiditygeneralized method of momentsmonetary policyСтатья подготовлена в рамках выполнения научно-исследовательской работы государственного задания РАНХиГСReferencesБалацкий Е. В., Юревич М. А. (2018). Измерение инфляционных ожиданий: традиционные и новаторские подходы // Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. T. 34, № 4. С. 534—552. [Balatsky E. V., Yurevich M. A. (2018). Measuring inflation expectations: Traditional and innovative approaches. St Petersburg University Journal of Economic Studies, Vol. 34, No. 4, pp. 534—552. (In Russian).] https://doi.org/10.21638/spbu05.2018.403Балацкий Е. В., Юревич М. А. (2018). Измерение инфляционных ожиданий: традиционные и новаторские подходы // Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. T. 34, № 4. С. 534—552. [Balatsky E. V., Yurevich M. A. (2018). Measuring inflation expectations: Traditional and innovative approaches. St Petersburg University Journal of Economic Studies, Vol. 34, No. 4, pp. 534—552. (In Russian).] https://doi.org/10.21638/spbu05.2018.403Гафаров Б. Н. (2011). Кривая Филлипса и становление рынка труда в России // Экономический журнал Высшей школы экономики. Т. 15, № 2. С. 155—176. [Gafarov B. N. (2011). The Phillips curve and the formation of the labor market in Russia. HSE Economic Journal, Vol. 15, No. 2, pp. 155—176. (In Russian).]Гафаров Б. Н. (2011). Кривая Филлипса и становление рынка труда в России // Экономический журнал Высшей школы экономики. Т. 15, № 2. С. 155—176. [Gafarov B. N. (2011). The Phillips curve and the formation of the labor market in Russia. HSE Economic Journal, Vol. 15, No. 2, pp. 155—176. (In Russian).]Елисеев А., Новак А., Шульгин А. (2021). Долгосрочный перенос курса в цены // Серия докладов об экономических исследованиях Банка России. № 75. [Eliseev A., Novak A., Shulgin A. (2021). Long run exchange rate pass-through. Bank of Russia Working Paper Series, No. 75. (In Russian).]Елисеев А., Новак А., Шульгин А. (2021). Долгосрочный перенос курса в цены // Серия докладов об экономических исследованиях Банка России. № 75. [Eliseev A., Novak A., Shulgin A. (2021). Long run exchange rate pass-through. Bank of Russia Working Paper Series, No. 75. (In Russian).]Зубарев А. В. (2018). Об оценке кривой Филлипса для российской экономики // Экономический журнал Высшей школы экономики. Т. 22, № 1. С. 40—58. [Zubarev A. V. (2018). On the еstimation of the Phillips сurve for the Russian еconomy. HSE Economic Journal, Vol. 22, No. 1, pp. 40—58. (In Russian).] https://doi.org/10.17323/1813-8691-2018-22-1-40-58Зубарев А. В. (2018). Об оценке кривой Филлипса для российской экономики // Экономический журнал Высшей школы экономики. Т. 22, № 1. С. 40—58. [Zubarev A. V. (2018). On the еstimation of the Phillips сurve for the Russian еconomy. HSE Economic Journal, Vol. 22, No. 1, pp. 40—58. (In Russian).] https://doi.org/10.17323/1813-8691-2018-22-1-40-58Карлова Н. А., Богачева И. В., Пузанова Е. В. (2018). Факторы ценовой инерции: результаты опроса предприятий // Вопросы экономики. № 8. С. 136—147. [Karlova N. A., Bogacheva I. V., Puzanova E. V. (2018). Drivers of price inertia: Survey evidence. Voprosy Ekonomiki, No. 8, pp. 136—147. (In Russian).] https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-8-136-147Карлова Н. А., Богачева И. В., Пузанова Е. В. (2018). Факторы ценовой инерции: результаты опроса предприятий // Вопросы экономики. № 8. С. 136—147. [Karlova N. A., Bogacheva I. V., Puzanova E. V. (2018). Drivers of price inertia: Survey evidence. Voprosy Ekonomiki, No. 8, pp. 136—147. (In Russian).] https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-8-136-147Перевышина Е. А., Егоров Д. А. (2015). Причины инфляции в России // Российское предпринимательство. № 23. С. 4261—4270. [Perevyshina E. A., Egorov D. A. (2015). Inflation determinants in Russia. Rossiyskoye Рredprinimatelstvo, No. 23, pp. 4261—4270. (In Russian).]Перевышина Е. А., Егоров Д. А. (2015). Причины инфляции в России // Российское предпринимательство. № 23. С. 4261—4270. [Perevyshina E. A., Egorov D. A. (2015). Inflation determinants in Russia. Rossiyskoye Рredprinimatelstvo, No. 23, pp. 4261—4270. (In Russian).]Пестова А., Мамонов М. (2016). Оценка влияния различных шоков на динамику макроэкономических показателей в России и разработка условных прогнозов на основе BVAR-модели российской экономики // Экономическая политика. Т. 11, № 4. С. 56—92. [Pestova A., Mamonov M. (2016). Estimating the influence of different shocks on macroeconomic indicators and developing conditional forecasts on the basis of BVAR мodel for the Russian еconomy. Ekonomicheskaya Politika, Vol. 11, No. 4, pp. 56—92. (In Russian).] https://doi.org/10.18288/1994-5124-2016-4-03Пестова А., Мамонов М. (2016). Оценка влияния различных шоков на динамику макроэкономических показателей в России и разработка условных прогнозов на основе BVAR-модели российской экономики // Экономическая политика. Т. 11, № 4. С. 56—92. [Pestova A., Mamonov M. (2016). Estimating the influence of different shocks on macroeconomic indicators and developing conditional forecasts on the basis of BVAR мodel for the Russian еconomy. Ekonomicheskaya Politika, Vol. 11, No. 4, pp. 56—92. (In Russian).] https://doi.org/10.18288/1994-5124-2016-4-03Раннева Н. А. (2019). К вопросу об инфляционных ожиданиях: современные подходы // Вопросы экономики. № 2. С. 54—80. [Ranneva N. A. Inflation expectations: An overview of modern approaches. Voprosy Ekonomiki, No. 2, pp. 54—80. (In Russian).] https://doi.org/10.32609/0042-8736-2019-2-54-80Раннева Н. А. (2019). К вопросу об инфляционных ожиданиях: современные подходы // Вопросы экономики. № 2. С. 54—80. [Ranneva N. A. Inflation expectations: An overview of modern approaches. Voprosy Ekonomiki, No. 2, pp. 54—80. (In Russian).] https://doi.org/10.32609/0042-8736-2019-2-54-80Синельников-Мурылев С. Г., Перевышин Ю. Н., Трунин П. В. (2020). Различия темпов роста потребительских цен в российских регионах: эмпирический анализ // Экономика региона. Т. 16, № 2. С. 479—493. [Sinelnikov-Murylev S. G., Perevyshin Y. N., Trunin P. V. (2020). Inflation differences in the Russian regions: An empirical analysis. Ekonomika Regiona, Vol. 16, No. 2, pp. 479—493. (In Russian).] https://doi.org/10.17059/2020-2-11Синельников-Мурылев С. Г., Перевышин Ю. Н., Трунин П. В. (2020). Различия темпов роста потребительских цен в российских регионах: эмпирический анализ // Экономика региона. Т. 16, № 2. С. 479—493. [Sinelnikov-Murylev S. G., Perevyshin Y. N., Trunin P. V. (2020). Inflation differences in the Russian regions: An empirical analysis. Ekonomika Regiona, Vol. 16, No. 2, pp. 479—493. (In Russian).] https://doi.org/10.17059/2020-2-11Синяков А. А., Чернядьев Д. Н., Сапова А. К. (2019). Оценка эффекта переноса валютного курса рубля в цены производителей конечной продукции на микроданных российских компаний // Журнал Новой экономической ассоциации. № 1. С. 128—157. [Sinyakov A. A., Chernyadyev D. N., Sapova A. K. (2019). Estimating the exchange rate pass-through effect on producer prices of final products based on micro-data of Russian companies. Journal of the New Economic Association, No. 1, pp. 128—157. (In Russian).] https://doi.org/10.31737/2221-2264-2019-41-1-5Синяков А. А., Чернядьев Д. Н., Сапова А. К. (2019). Оценка эффекта переноса валютного курса рубля в цены производителей конечной продукции на микроданных российских компаний // Журнал Новой экономической ассоциации. № 1. С. 128—157. [Sinyakov A. A., Chernyadyev D. N., Sapova A. K. (2019). Estimating the exchange rate pass-through effect on producer prices of final products based on micro-data of Russian companies. Journal of the New Economic Association, No. 1, pp. 128—157. (In Russian).] https://doi.org/10.31737/2221-2264-2019-41-1-5Соколова А. В. (2014). Инфляционные ожидания и кривая Филлипса: оценка на российских данных // Деньги и кредит. № 11. С. 61—67. [Sokolova A. V. (2014). Inflation expectations and the Phillips curve: Аssessment based on Russian data. Russian Journal of Money and Finance, No. 11, pp. 61—67. (In Russian).]Соколова А. В. (2014). Инфляционные ожидания и кривая Филлипса: оценка на российских данных // Деньги и кредит. № 11. С. 61—67. [Sokolova A. V. (2014). Inflation expectations and the Phillips curve: Аssessment based on Russian data. Russian Journal of Money and Finance, No. 11, pp. 61—67. (In Russian).]Хабибуллин Р. (2019). Какие показатели разрывов выпуска и реальной деловой активности позволяют прогнозировать инфляцию в России? // Серия докладов Банка России об экономических исследованиях. № 50. [Khabibullin R. (2019). What measures of real economic activity slack are helpful for forecasting Russian inflation? Bank of Russia Working Paper Series, No. 50.]Хабибуллин Р. (2019). Какие показатели разрывов выпуска и реальной деловой активности позволяют прогнозировать инфляцию в России? // Серия докладов Банка России об экономических исследованиях. № 50. [Khabibullin R. (2019). What measures of real economic activity slack are helpful for forecasting Russian inflation? Bank of Russia Working Paper Series, No. 50.]Хотулев И. (2020). Зависимость эффекта переноса валютного курса в России от экономических шоков: Аналитическая записка. М.: Банк России. [Khotulev I. (2020). Shock-dependent exchange rate pass-through in Russia: Analytical note. Moscow: Bank of Russia.]Хотулев И. (2020). Зависимость эффекта переноса валютного курса в России от экономических шоков: Аналитическая записка. М.: Банк России. [Khotulev I. (2020). Shock-dependent exchange rate pass-through in Russia: Analytical note. Moscow: Bank of Russia.]Abbas S., Bhattacharya P., Mallick D., Sgro P. (2016a). The new Keynesian Phillips curve in a small open economy: Empirical evidence from Australia. Economic Record, Vol. 92, No. 298, pp. 409—434. https://doi.org/10.1111/1475-4932.12262Abbas S., Bhattacharya P., Mallick D., Sgro P. (2016a). The new Keynesian Phillips curve in a small open economy: Empirical evidence from Australia. Economic Record, Vol. 92, No. 298, pp. 409—434. https://doi.org/10.1111/1475-4932.12262Abbas S., Bhattacharya P., Sgro P. (2016b). The new Keynesian Phillips curve: An update on recent empirical advances. International Review of Economics & Finance, Vol. 43, pp. 378—403. https://doi.org/10.1016/j.iref.2016.01.003Abbas S., Bhattacharya P., Sgro P. (2016b). The new Keynesian Phillips curve: An update on recent empirical advances. International Review of Economics & Finance, Vol. 43, pp. 378—403. https://doi.org/10.1016/j.iref.2016.01.003Balakrishnan R., Lopez-Salido D. (2002). Understanding UK inflation: The role of openness. Bank of England Working Paper, No. 164. https://doi.org/10.2139/ssrn.340544Balakrishnan R., Lopez-Salido D. (2002). Understanding UK inflation: The role of openness. Bank of England Working Paper, No. 164. https://doi.org/10.2139/ssrn.340544Batini N., Jackson B., Nickell S. (2005). An open-economy new Keynesian Phillips curve for the UK. Journal of Monetary Economics, Vol. 52, No. 6, pp. 1061—1071. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2005.08.003Batini N., Jackson B., Nickell S. (2005). An open-economy new Keynesian Phillips curve for the UK. Journal of Monetary Economics, Vol. 52, No. 6, pp. 1061—1071. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2005.08.003Calvo G. (1983). Staggered prices in a utility-maximizing framework. Journal of Monetary Economics, Vol. 12, No. 3, pp. 383—398. https://doi.org/10.1016/0304-3932(83)90060-0Calvo G. (1983). Staggered prices in a utility-maximizing framework. Journal of Monetary Economics, Vol. 12, No. 3, pp. 383—398. https://doi.org/10.1016/0304-3932(83)90060-0Galí J., Gertler M. (1999). Inflation dynamics: A structural econometric analysis. Journal of Monetary Economics, Vol. 44, No. 2, pp. 195—222. https://doi.org/10.1016/S0304-3932(99)00023-9Galí J., Gertler M. (1999). Inflation dynamics: A structural econometric analysis. Journal of Monetary Economics, Vol. 44, No. 2, pp. 195—222. https://doi.org/10.1016/S0304-3932(99)00023-9Galí J., Monacelli T. (2005). Monetary policy and exchange rate volatility in a small open economy. Review of Economic Studies, Vol. 72, No. 3, pp. 707—734. https://doi.org/10.1111/j.1467-937X.2005.00349.xGalí J., Monacelli T. (2005). Monetary policy and exchange rate volatility in a small open economy. Review of Economic Studies, Vol. 72, No. 3, pp. 707—734. https://doi.org/10.1111/j.1467-937X.2005.00349.xEasaw J., Golinelli R., Malgarini M. (2013). What determines households inflation expectations? Theory and evidence from a household survey. European Economic Review, Vol. 61, pp. 1—13. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2013.02.009Easaw J., Golinelli R., Malgarini M. (2013). What determines households inflation expectations? Theory and evidence from a household survey. European Economic Review, Vol. 61, pp. 1—13. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2013.02.009Kiselev A., Zhivaykina A. (2020). The role of global relative price changes in international comovement of inflation. Journal of Economic Asymmetries, Vol. 22, article e00175. https://doi.org/10.1016/j.jeca.2020.e00175Kiselev A., Zhivaykina A. (2020). The role of global relative price changes in international comovement of inflation. Journal of Economic Asymmetries, Vol. 22, article e00175. https://doi.org/10.1016/j.jeca.2020.e00175Lagoa S. (2014). Inflation dynamics in open economies: Empirical evidence for G7 countries on the role of import prices and the cost channel. Research in Economics, Vol. 68, No. 4, pp. 354—371. https://doi.org/10.1016/j.rie.2013.12.005Lagoa S. (2014). Inflation dynamics in open economies: Empirical evidence for G7 countries on the role of import prices and the cost channel. Research in Economics, Vol. 68, No. 4, pp. 354—371. https://doi.org/10.1016/j.rie.2013.12.005Lucas R. (1972). Expectations and the neutrality of money. Journal of Economic Theory, Vol. 4, No. 2, pp. 103—124. https://doi.org/10.1016/0022-0531(72)90142-1Lucas R. (1972). Expectations and the neutrality of money. Journal of Economic Theory, Vol. 4, No. 2, pp. 103—124. https://doi.org/10.1016/0022-0531(72)90142-1Mavroeidis S., Plagborg-Møller M., Stock J. (2014). Empirical evidence on inflation expectations in the New Keynesian Phillips сurve. Journal of Economic Literature, Vol. 52, No. 1, pp. 124—188. https://doi.org/10.1257/jel.52.1.124Mavroeidis S., Plagborg-Møller M., Stock J. (2014). Empirical evidence on inflation expectations in the New Keynesian Phillips сurve. Journal of Economic Literature, Vol. 52, No. 1, pp. 124—188. https://doi.org/10.1257/jel.52.1.124Mihailov A., Rumler F., Scharler J. (2011). The small open-economy new Keynesian Phillips curve: Empirical evidence and implied inflation dynamics. Open Economies Review, Vol. 22, pp. 317—337. https://doi.org/10.1007/s11079-009-9125-9Mihailov A., Rumler F., Scharler J. (2011). The small open-economy new Keynesian Phillips curve: Empirical evidence and implied inflation dynamics. Open Economies Review, Vol. 22, pp. 317—337. https://doi.org/10.1007/s11079-009-9125-9Phelps E. (1967). Phillips curves, expectations of inflation and optimal unemployment over time. Economica, Vol. 34, No. 135, pp. 254—281. https://doi.org/10.2307/2552025Phelps E. (1967). Phillips curves, expectations of inflation and optimal unemployment over time. Economica, Vol. 34, No. 135, pp. 254—281. https://doi.org/10.2307/2552025Phillips A. (1958). The relation between unemployment and the rate of change of money wage rates in the United Kingdom, 1861—1957. Economica, Vol. 25, No. 100, pp. 283—299. https://doi.org/10.2307/2550759Phillips A. (1958). The relation between unemployment and the rate of change of money wage rates in the United Kingdom, 1861—1957. Economica, Vol. 25, No. 100, pp. 283—299. https://doi.org/10.2307/2550759Polbin A., Skrobotov A., Zubarev A. (2020). How the oil price and other factors of real exchange rate dynamics affect real GDP in Russia. Emerging Markets Finance and Trade, Vol. 56, No. 15, pp. 3732—3745. https://doi.org/10.1080/1540496X.2019.1573667Polbin A., Skrobotov A., Zubarev A. (2020). How the oil price and other factors of real exchange rate dynamics affect real GDP in Russia. Emerging Markets Finance and Trade, Vol. 56, No. 15, pp. 3732—3745. https://doi.org/10.1080/1540496X.2019.1573667Ried S. (2009). Putting up a good fight: The Galí-Monacelli model versus “the six major puzzles in international macroeconomics”. SFB 649 Discussion Paper, No. 020. Berlin: Humboldt University of Berlin, Collaborative Research Center 649.Ried S. (2009). Putting up a good fight: The Galí-Monacelli model versus “the six major puzzles in international macroeconomics”. SFB 649 Discussion Paper, No. 020. Berlin: Humboldt University of Berlin, Collaborative Research Center 649.Rudd J., Whelan K. (2007). Modeling inflation dynamics: A critical review of recent research. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 39, pp. 155—170. https://doi.org/10.1111/j.1538-4616.2007.00019.xRudd J., Whelan K. (2007). Modeling inflation dynamics: A critical review of recent research. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 39, pp. 155—170. https://doi.org/10.1111/j.1538-4616.2007.00019.xRumler F. (2007). Estimates of the open economy new Keynesian Phillips curve for euro area countries. Open Economies Review, Vol. 18, No. 4, pp. 427—451. https://doi.org/10.1007/s11079-007-9028-6Rumler F. (2007). Estimates of the open economy new Keynesian Phillips curve for euro area countries. Open Economies Review, Vol. 18, No. 4, pp. 427—451. https://doi.org/10.1007/s11079-007-9028-6Saul S. (2021). Do global output gaps help forecast inflation in Russia. Bank of Russia Working Paper Series, No. 85.Saul S. (2021). Do global output gaps help forecast inflation in Russia. Bank of Russia Working Paper Series, No. 85.Saygili H. (2020). Sectoral inflationary dynamics: Cross-country evidence on the openeconomy New Keynesian Phillips curve. Review of World Economics, Vol. 156, pp. 75—101. https://doi.org/10.1007/s10290-019-00340-7Saygili H. (2020). Sectoral inflationary dynamics: Cross-country evidence on the openeconomy New Keynesian Phillips curve. Review of World Economics, Vol. 156, pp. 75—101. https://doi.org/10.1007/s10290-019-00340-7

The authors declare that there are no conflicts of interest present.