к. э. н., проф. Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики» (НИУ ВШЭ) (Москва)
Чтобы секьюритизация стала одним из основных каналов привлечения финансирования в лизинговую деятельность, как прогнозирует Банк России, потребуется пересмотреть некоторые сложившиеся стереотипы. Опираясь на зарубежные и отечественные исследования, автор критически оценивает постулат о необходимости достичь однородности секьюритизируемых активов; доказывает, что недвижимость, вопреки традиционному подходу, а не оборудование и транспорт, преобладает в сделках секьюритизации, и объясняет, почему это происходит. В статье представлен новый взгляд на поведение эмитентов в отношении сроков обращения ценных бумаг; рассматривается целесообразность вариативного подхода к расчету левериджа в лизинге; разъясняются pro и contra оценки лизингового рынка по величине портфелядоговоров; выявляется обоснованность рейтинговых оценок облигаций, выпущенных в рамках секьюритизации лизинговых активов.
If we want securitization to become one of the main channels to attract funding in leasing activity, as the Bank of Russia predicts, one needs to revise some stereotypes. Relying on foreign and domestic research, the author gives a critical assessment of the postulate of the need for uniformity of securitized assets; proves that real estate, contrary to the traditional approach, rather than equipment and transport, prevails in securitization transactions, and explains why this happens. The article presents a new perspective on the behavior of issu- ers concerning the timing of securities circulation; considers feasibility approach to the calculation of variable character of leverage in leasing; explains pro and contra of evaluating the leasing market based on the volume of the portfolio of contracts; reveals the validity of ratings of bonds issued in the course of secu- ritization of leasing assets.
The authors declare that there are no conflicts of interest present.