voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2019-9-70-89voprecotest-2398Research ArticleДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКАMONETARY POLICYРегиональные эффекты таргетирования инфляции в России: факторы неоднородности и структурные уровни инфляцииRegional effects of inflation targeting in Russia: Factors of heterogeneity and structural inflation rateshttps://orcid.org/0000-0001-9487-7820ЖемковМ. И.ZhemkovMichael I.

Жемков Михаил Игоревич - ведущий экономист Департамента денежно-кредитной политики

Москва

Moscow

zhemkovmi@cbr.ruБанк РоссииРоссияThe Bank of RussiaRussian Federation201904092019097089Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20192019Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/2398

Режим инфляционного таргетирования в России предполагает поддержание стабильно низкой инфляции на уровне около 4% по всей стране. Наличие структурных факторов в отдельных регионах может приводить к устойчивым отклонениям региональной инфляции от общероссийских темпов роста цен, что, в свою очередь, ведет к разному воздействию денежно-кредитной политики на региональную экономику. Данное исследование посвящено анализу структурных различий региональной инфляции при достижении и поддержании общероссийских темпов роста цен на целевом уровне. В работе анализируется региональная неоднородность инфляции, а также выделяются факторы отклонения темпов роста цен в регионе от средних по стране. Результаты оцениваемой модели указывают на факторы устойчивого отклонения темпа роста цен в регионах — различия в росте производительности торгуемого и неторгуемого секторов (эффект Балассы—Самуэльсона), динамику эффективных валютных курсов, реальных денежных доходов и запасов продукции. На основе полученных оценок проводятся расчеты структурной инфляции, которые показывают, что темп роста цен в регионах может быть как устойчиво выше, так и устойчиво ниже целевого при поддержании таргета по инфляции в стране в течение длительного периода. Результаты исследования могут быть полезны при разработке денежно-кредитной и информационной политики в России.

Inflation targeting in Russia implies maintaining stable low inflation at a level of 4% throughout the country. The presence of structural factors in some regions can determine deviations from the all-Russian inflation, which can lead to different effects of monetary policy in Russian regions. In this paper, we analyze regional heterogeneity of inflation and factors of inflation deviations from the national average, estimate structural levels of inflation in the regions of Russian Federation. These estimates confirm the presence of some regional factors of inflation deviations from the all-Russian indicator, such as the difference in productivity growth of the tradable and non-tradable sectors (Balassa—Samuelson effect), effective exchange rates, real incomes and product stocks. In addition, our results confirm the presence of regions with price growth rate above and below monetary policy target. The results of this research can be used for the development of monetary and communication policies.

инфляцияБанк Россиитаргетирование инфляциирегионыэффект Балассы—СамуэльсонаinflationCentral Bank of the Russian Federationinflation targetingregional heterogeneityBalassa—Samuelson effectСодержание настоящей статьи отражает личную точку зрения автора и может не совпадать с официальной позицией Банка России. Автор выражает благодарность сотрудникам Департамента денежно-кредитной политики и Департамента исследований и прогнозирования Банка России за полезные советы при подготовке данной работы, сотрудникам территориальных учреждений Банка России за помощь в сборе, обработке и анализе данных, анонимному рецензенту за ценные комментарии и советы.The content of this article reflects the author’s personal views and may not coincide with the official position of the Bank of Russia. The author is grateful to the staff of Monetary Policy Department and Research and Forecasting Department of the Bank of Russia for valuable comments and suggestions, to the staff of the Bank of Russia branches for their help in collecting, processing and analyzing data, to the anonymous reviewer for valuable comments.ReferencesГлущенко К. П. (2010). Закон единой цены в российском экономическом пространстве // Прикладная эконометрика. № 1. С. 3—19.Glushchenko K. P. (2010). The law of one price in the Russian economic space. Applied Econometrics, No. 1, pp. 3—19. (In Russian).Глущенко К. П., Карандашова М. А. (2017). Уровни цен в российских регионах // Регион: экономика и социология. № 2. С. 76—103. https://doi.org/10.15372/reg20170204Glushchenko K. P., Karandashova M. A. (2017). Price levels across Russian regions. Region: Ekonomika i Sociologiya, No. 2, pp. 76—103. (In Russian). https://doi.org/10.15372/reg20170204Дерюгина Е., Карлова Н., Пономаренко А., Цветкова А. (2018). Отраслевые и региональные факторы инфляции в России // Банк России. Серия докладов об экономических исследованиях. № 36.Deryugina E., Karlova N., Ponomarenko A., Tsvetkova A. (2018). The role of regional and sectoral factors in Russian inflation developments. Bank of Russia Working Paper series, No. 36. (In Russian).Перевышин Ю., Егоров Д. (2016). Влияние общероссийских факторов на региональную инфляцию // Экономическое развитие России. Т. 23, № 10. С. 44—50.Perevyshin Yu., Egorov D. (2016). Influence of the all-Russian factors on regional inflation. Ekonomicheskoe Razvitie Rossii, Vol. 23, No. 10, pp. 44—50. (In Russian).Перевышин Ю. Н., Синельников-Мурылев С. Г., Трунин П. В. (2017). Факторы дифференциации цен в российских регионах // Экономический журнал Высшей школы экономики. Т. 21, № 3. С. 361—384.Perevyshin Yu. N., Sinelnikov-Murylev S. G., Trunin P. V. (2017). Determinants of price differentiation across Russian regions. HSE Economic Journal, Vol. 21, No. 3, pp. 361—384. (In Russian).Alberola-Ila E., Tyrväinen T. (1998). Is there scope for inflation differentials in EMU? An empirical evaluation of the Balassa—Samuelson model in EMU countries. Banco de Espaсa Working Papers, No. 9823.Alberola-Ila E., Tyrväinen T. (1998). Is there scope for inflation differentials in EMU? An empirical evaluation of the Balassa—Samuelson model in EMU countries. Banco de Espaсa Working Papers, No. 9823.Balassa B. (1964). The purchasing-power parity doctrine: A reappraisal. Journal of Political Economy, Vol. 72, No. 6, pp. 584—596. https://doi.org/10.1086/258965Balassa B. (1964). The purchasing-power parity doctrine: A reappraisal. Journal of Political Economy, Vol. 72, No. 6, pp. 584—596. https://doi.org/10.1086/258965Canzoneri M., Cumby R., Diba B., Eudey G. (2002). Productivity trends in Europe: Implications for real exchange rates, real interest rates, and inflation. Review of International Economics, Vol. 10, No. 3, pp. 497—516. https://doi.org/10.1111/1467-9396.00346Canzoneri M., Cumby R., Diba B., Eudey G. (2002). Productivity trends in Europe: Implications for real exchange rates, real interest rates, and inflation. Review of International Economics, Vol. 10, No. 3, pp. 497—516. https://doi.org/10.1111/1467-9396.00346Carlino G., DeFina R. (1998). The differential regional effects of monetary policy. Review of Economics and Statistics, Vol. 80, No. 4, pp. 572—587. https://doi.org/10.1162/003465398557843Carlino G., DeFina R. (1998). The differential regional effects of monetary policy. Review of Economics and Statistics, Vol. 80, No. 4, pp. 572—587. https://doi.org/10.1162/003465398557843Cecchetti S. G., Mark N. C., Sonora R. J. (2002). Price index convergence among United States cities. International Economic Review, Vol. 43, No. 4, pp. 1081—1099. https://doi.org/10.1111/1468-2354.t01-1-00049Cecchetti S. G., Mark N. C., Sonora R. J. (2002). Price index convergence among United States cities. International Economic Review, Vol. 43, No. 4, pp. 1081—1099. https://doi.org/10.1111/1468-2354.t01-1-00049De Grauwe P., Skudelny F. (2000). The impact of EMU on trade flows. Weltwirtschaftliches Archiv, Vol. 136, No. 3, pp. 381—402. https://doi.org/10.1007/bf02707286De Grauwe P., Skudelny F. (2000). The impact of EMU on trade flows. Weltwirtschaftliches Archiv, Vol. 136, No. 3, pp. 381—402. https://doi.org/10.1007/bf02707286De Gregorio J., Giovannini A., Wolf H. C. (1994). International evidence on tradables and nontradables inflation. European Economic Review, Vol. 38, No. 6, pp. 1225—1244. https://doi.org/10.1016/0014-2921(94)90070-1De Gregorio J., Giovannini A., Wolf H. C. (1994). International evidence on tradables and nontradables inflation. European Economic Review, Vol. 38, No. 6, pp. 1225—1244. https://doi.org/10.1016/0014-2921(94)90070-1Duarte M. (2003). The Euro and inflation divergence in Europe. FRB Richmond Economic Quarterly, Vol. 89, No. 3, pp. 53—70.Duarte M. (2003). The Euro and inflation divergence in Europe. FRB Richmond Economic Quarterly, Vol. 89, No. 3, pp. 53—70.Froot K. A., Rogoff K. (1991). The EMS, the EMU, and the transition to a common currency. NBER Macroeconomics Annual, Vol. 6, pp. 269—317. https://doi.org/10.2307/3585061Froot K. A., Rogoff K. (1991). The EMS, the EMU, and the transition to a common currency. NBER Macroeconomics Annual, Vol. 6, pp. 269—317. https://doi.org/10.2307/3585061Froot K. A., Rogoff K. (1995). Perspectives on PPP and long-run real exchange rates. Handbook of International Economics, Vol. 3, pp. 1647—1688. https://doi.org/10.1016/s1573-4404(05)80012-7Froot K. A., Rogoff K. (1995). Perspectives on PPP and long-run real exchange rates. Handbook of International Economics, Vol. 3, pp. 1647—1688. https://doi.org/10.1016/s1573-4404(05)80012-7Hofmann B., Remsperger H. (2005). Inflation differentials among the Euro area countries: Potential causes and consequences. Journal of Asian Economics, Vol. 16, No. 3, pp. 403—419. https://doi.org/10.1016/j.asieco.2005.04.009Hofmann B., Remsperger H. (2005). Inflation differentials among the Euro area countries: Potential causes and consequences. Journal of Asian Economics, Vol. 16, No. 3, pp. 403—419. https://doi.org/10.1016/j.asieco.2005.04.009Honohan P., Lane P. R. (2003). Divergent inflation rates in EMU. Economic Policy, Vol. 18, No. 37, pp. 357—394. https://doi.org/10.1111/1468-0327.00110_1Honohan P., Lane P. R. (2003). Divergent inflation rates in EMU. Economic Policy, Vol. 18, No. 37, pp. 357—394. https://doi.org/10.1111/1468-0327.00110_1Konopczak K. (2013). The Balassa—Samuelson effect and the channels of its absorption in the Central and Eastern European countries. National Bank of Poland Working Paper, No. 163.Konopczak K. (2013). The Balassa—Samuelson effect and the channels of its absorption in the Central and Eastern European countries. National Bank of Poland Working Paper, No. 163.Marques H., Pino G., Horrillo J. D. T. (2014). Regional inflation dynamics using space—time models. Empirical Economics, Vol. 47, No. 3, pp. 1147—1172. https://doi.org/10.1007/s00181-013-0763-9Marques H., Pino G., Horrillo J. D. T. (2014). Regional inflation dynamics using space—time models. Empirical Economics, Vol. 47, No. 3, pp. 1147—1172. https://doi.org/10.1007/s00181-013-0763-9Mihaljek D., Klau M. (2004). The Balassa—Samuelson effect in Central Europe: A disaggregated analysis. Comparative Economic Studies, Vol. 46, No. 1, pp. 63—94. https://doi.org/10.1057/palgrave.ces.8100041Mihaljek D., Klau M. (2004). The Balassa—Samuelson effect in Central Europe: A disaggregated analysis. Comparative Economic Studies, Vol. 46, No. 1, pp. 63—94. https://doi.org/10.1057/palgrave.ces.8100041Parsley D. C., Wei S. J. (1996). Convergence to the law of one price without trade barriers or currency fluctuations. Quarterly Journal of Economics, Vol. 111, No. 4, pp. 1211—1236. https://doi.org/10.2307/2946713Parsley D. C., Wei S. J. (1996). Convergence to the law of one price without trade barriers or currency fluctuations. Quarterly Journal of Economics, Vol. 111, No. 4, pp. 1211—1236. https://doi.org/10.2307/2946713Pesaran M. H., Smith R. (1995). Estimating long-run relationships from dynamic heterogeneous panels. Journal of Econometrics, Vol. 68, No. 1, pp. 79—113. https://doi.org/10.1016/0304-4076(94)01644-fPesaran M. H., Smith R. (1995). Estimating long-run relationships from dynamic heterogeneous panels. Journal of Econometrics, Vol. 68, No. 1, pp. 79—113. https://doi.org/10.1016/0304-4076(94)01644-fPesaran M. H., Shin Y., Smith R. P. (1999). Pooled mean group estimation of dynamic heterogeneous panels. Journal of the American Statistical Association, Vol. 94, No. 446, pp. 621—634. https://doi.org/10.1080/01621459.1999.10474156Pesaran M. H., Shin Y., Smith R. P. (1999). Pooled mean group estimation of dynamic heterogeneous panels. Journal of the American Statistical Association, Vol. 94, No. 446, pp. 621—634. https://doi.org/10.1080/01621459.1999.10474156Rogers J. H. (2007). Monetary union, price level convergence, and inflation: How close is Europe to the USA? Journal of Monetary Economics, Vol. 54, No. 3, pp. 785—796. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2006.01.004Rogers J. H. (2007). Monetary union, price level convergence, and inflation: How close is Europe to the USA? Journal of Monetary Economics, Vol. 54, No. 3, pp. 785—796. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2006.01.004Samuelson P. A. (1964). Theoretical notes on trade problems. The Review of Economics and Statistics, Vol. 46, No. 2, pp. 145—154. https://doi.org/10.2307/1928178Samuelson P. A. (1964). Theoretical notes on trade problems. The Review of Economics and Statistics, Vol. 46, No. 2, pp. 145—154. https://doi.org/10.2307/1928178Sinn H. W., Reutter M. (2001). The minimum inflation rate for Euroland. NBER Working Paper, No. w8085.Sinn H. W., Reutter M. (2001). The minimum inflation rate for Euroland. NBER Working Paper, No. w8085.Weber A. A., Beck G. W. (2005). Price stability, inflation convergence and diversity in EMU: Does one size fit all? CFS Working Paper, No. 2005/30.Weber A. A., Beck G. W. (2005). Price stability, inflation convergence and diversity in EMU: Does one size fit all? CFS Working Paper, No. 2005/30.Winkelried D., Gutierrez J. E. (2015). Regional inflation dynamics and inflation targeting. The case of Peru. Journal of Applied Economics, Vol. 18, No. 2, pp. 199—224. https://doi.org/10.1016/s1514-0326(15)30009-xWinkelried D., Gutierrez J. E. (2015). Regional inflation dynamics and inflation targeting. The case of Peru. Journal of Applied Economics, Vol. 18, No. 2, pp. 199—224. https://doi.org/10.1016/s1514-0326(15)30009-x

The authors declare that there are no conflicts of interest present.