voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2019-9-55-69voprecotest-2397Research ArticleДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКАMONETARY POLICYОценка потерь благосостояния из-за инфляции: случай РоссииEstimation of welfare costs of inflation: The case of Russiahttps://orcid.org/0000-0002-7461-8386ДробышевскийС. М.DrobyshevskiySergey M.

Дробышевский Сергей Михайлович - д. э. н., директор по научной работе ИЭП

Москва

Moscow

dsm@iep.ruhttps://orcid.org/0000-0002-9552-790XМакееваН. В.MakeevaNatalia V.

Макеева Наталья Владимировна - м. н. с. Центра изучения проблем центральных банков Института прикладных экономических исследований (ИПЭИ) РАНХиГС

Москва

Moscow

makeeva-nv@ranepa.ruhttps://orcid.org/0000-0001-7494-2728Синельникова-МурылеваЕ. В.Sinelnikova-MurylevaElena V.

Синельникова-Мурылева Елена Владимировна - к. э. н., доцент кафедры микроэкономики экономического факультета РАНХиГС

Москва

Moscow

e.sinelnikova@ranepa.ruhttps://orcid.org/0000-0001-8306-9422ТрунинП. В.TruninPavel V.

Трунин Павел Вячеславович - д. э. н., директор Центра изучения проблем центральных банков Института прикладных экономических исследований (ИПЭИ) РАНХиГС, руководитель направления «Макроэкономика и финансы» ИЭП

Москва

Moscow

pt@iep.ruИнститут экономической политики имени Е. Т. ГайдараРоссияGaidar Institute for Economic PolicyRussian FederationРоссийская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФРоссияRussian Presidential Academy of National Economy and Public AdministrationRussian FederationРоссийская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ; Институт экономической политики имени Е. Т. ГайдараРоссияGaidar Institute for Economic Policy; Russian Presidential Academy of National Economy and Public AdministrationRussian Federation201904092019095569Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20192019Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/2397

Работа посвящена оценке потерь общественного благосостояния из-за инфляции с учетом особенностей российской экономики. В статье обсуждаются существующие в литературе теоретические подходы к анализу потерь из-за инфляции, а также приводится обзор эмпирических исследований по этой теме. Исследования показывают, что результаты количественных оценок чувствительны к выбору функциональной формы уравнения спроса на деньги и к упрощающим анализ предположениям, часть которых не выполняется в российских условиях. Поэтому стандартные подходы к оценке потерь из-за инфляции модифицированы с учетом роста монетизации российской экономики, приведены количественные оценки величины потерь общественного благосостояния из-за инфляции. Результаты расчетов указывают на существенный выигрыш экономических агентов в терминах реального ВВП при снижении инфляции, что расценивается как позитивный эффект от политики инфляционного таргетирования.

This paper is devoted to the estimation of welfare costs of inflation, taking into account the peculiarities of the Russian economy. Theoretical approaches that are used in the literature to analyze the costs of inflation are discussed in the paper. It also provides an overview of the empirical studies of this topic. Research found in academic literature shows that the results of quantitative estimates are extremely sensitive to the choice of the functional form of the money demand equation, as well as to assumptions that are made to simplify the analysis, some of which do not fit Russian data. As a result, we have modified the standard approaches to estimating welfare costs of inflation, taking into account the monetization growth in Russia, and provide quantitative estimates of the magnitude of welfare costs of inflation. The results indicate a significant gain for economic agents in terms of real GDP with a decrease in inflation, which is regarded as a positive effect from the inflation targeting policy.

монетарная политикаинфляцияоптимальная инфляцияинфляционное таргетированиеmonetary policyinflationoptimal inflationinflation targetingАвторы выражают благодарность анонимному рецензенту за полезные замечания и ценные предложения.ReferencesБожечкова А., Петрова Д., Синельникова-Мурылева Е., Трунин П., Ченцов А. (2018). Построение моделей денежного и валютного рынков (Научные труды № 175P). М.: Ин-т экономической политики имени Е. Т. Гайдара.Bozhechkova A., Petrova D., Sinelnikova-Muryleva E., Trunin P., Chentsov A. (2018). Building models of money and foreign exchange markets (Research Paper No. 175P). Moscow: Gaidar Institute for Economic Policy. (In Russian).Девятов А., Пономаренко С. (2004). Цена инфляции в России (Препринт). М.: РЭШ.Devyatov A., Ponomarenko S. (2004). The welfare costs of inflation in Russia (Preprint). Moscow: New Economic School. (In Russian).Дробышевский С., Кузьмичева Г., Синельникова Е., Трунин П. (2010). Моделирование спроса на деньги в российской экономике в 1999—2008 гг. (Научные труды № 136Р). М.: Ин-т экономики переходного периода.Drobyshevsky S., Kuzmicheva G., Sinelnikova E., Trunin P. (2010). Modeling monetary demand in the Russian economy over 1999—2008 (Research Paper No. 136P). Moscow: Institute for the Economy in Transition. (In Russian).Синельникова-Мурылева Е. (2012). Оценка спроса на деньги в российской экономике с учетом развития банковских технологий // Экономическая политика. № 4. С. 22—38.Sinelnikova-Muryleva E. (2012). Estimation of the demand for money taking into account the development of banking technologies. Ekonomicheskaya Politika, No. 4, pp. 22—38. (In Russian).Синельникова-Мурылева Е., Гребенкина А. (2019). Оптимальная инфляция и инфляционное таргетирование: страновой опыт // Финансы: теория и практика. Т. 23, № 1. С. 49—65. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2019-23-1-49-65Sinelnikova-Muryleva E., Grebenkina A. (2019). Optimal inflation and inflation targeting: International experience. Finance: Theory and Practice , Vol. 23, No. 1, pp. 49—65. (In Russian). https://doi.org/10.26794/2587-5671-2019-23-1-49-65Bailey M. (1956). The welfare cost of inflationary finance. Journal of Political Economy, Vol. 64, No. 2, pp. 93—110. https://doi.org/10.1086/257766Bailey M. (1956). The welfare cost of inflationary finance. Journal of Political Economy, Vol. 64, No. 2, pp. 93—110. https://doi.org/10.1086/257766Burstein A., Hellwig C. (2008). Welfare costs of inflation in a menu cost model. American Economic Review, Vol. 98, No. 2, pp. 438—443. https://doi.org/10.1257/aer.98.2.438Burstein A., Hellwig C. (2008). Welfare costs of inflation in a menu cost model.  American Economic Review, Vol. 98, No. 2, pp. 438—443. https://doi.org/10.1257/aer.98.2.438Cagan P. (1956). The monetary dynamics of hyperinflation. In: M. Friedman (ed.). Studies in the quantity theory of money. Chicago: University of Chicago Press, pp. 25—117.Cagan P. (1956). The monetary dynamics of hyperinflation. In: M. Friedman (ed.). Studies in the quantity theory of money. Chicago: University of Chicago Press, pp. 25—117.Carrion-i-Silvestre J. L., Sanso-i-Rossello A. J. (2006). Testing the null of cointegration with structural breaks. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, Vol. 68, No. 5, pp. 623—646. https://doi.org/10.1111/j.1468-0084.2006.00180.xCarrion-i-Silvestre J. L., Sanso-i-Rossello A. J. (2006). Testing the null of cointegration with structural breaks. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, Vol. 68, No. 5, pp. 623—646. https://doi.org/10.1111/j.1468-0084.2006.00180.xCooley T., Hansen G. (1989). The inflation tax in a real business cycle model. American Economic Review, Vol. 79, No. 4, pp. 733—748.Cooley T., Hansen G. (1989). The inflation tax in a real business cycle model. American Economic Review, Vol. 79, No. 4, pp. 733—748.Cooley T., Hansen G. (1991). The welfare costs of moderate inflations. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 23, No. 3, pp. 483—503. https://doi.org/10.2307/1992683Cooley T., Hansen G. (1991). The welfare costs of moderate inflations. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 23, No. 3, pp. 483—503. https://doi.org/10.2307/1992683Craig B., Rocheteau G. (2008). Inflation and welfare: A search approach. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 40, No. 1, pp. 89—119. https://doi.org/10.1111/j.1538-4616.2008.00105.xCraig B., Rocheteau G. (2008). Inflation and welfare: A search approach. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 40, No. 1, pp. 89—119. https://doi.org/10.1111/j.1538-4616.2008.00105.xDotsey M., Ireland P. (1996). The welfare cost of inflation in general equilibrium. Journal of Monetary Economics, Vol. 37, No. 1, pp. 29—47. https://doi.org/10.1016/0304-3932(95)01239-7Dotsey M., Ireland P. (1996). The welfare cost of inflation in general equilibrium. Journal of Monetary Economics, Vol. 37, No. 1, pp. 29—47. https://doi.org/10.1016/0304-3932(95)01239-7Fisher M. E., Seater J. J. (1993). Long-run neutrality and superneutrality in an ARIMA framework. American Economic Review, Vol. 83, No. 3, pp. 402—415.Fisher M. E., Seater J. J. (1993). Long-run neutrality and superneutrality in an ARIMA framework. American Economic Review, Vol. 83, No. 3, pp. 402—415.Friedman M. (1969). The optimum quantity of money, and other essays. Chicago: Aldine Publ.Friedman M. (1969). The optimum quantity of money, and other essays. Chicago: Aldine Publ.Gomme P. (1993). Money and growth revisited: Measuring the costs of inflation in an endogenous growth model. Journal of Monetary Еconomics, Vol. 32, No. 1, pp. 51—77. https://doi.org/10.1016/0304-3932(93)90035-eGomme P. (1993). Money and growth revisited: Measuring the costs of inflation in an endogenous growth model. Journal of Monetary Еconomics, Vol. 32, No. 1, pp. 51—77. https://doi.org/10.1016/0304-3932(93)90035-eGuerron-Quintana P. (2011). The implications of inflation in an estimated New Keynesian model. Journal of Economic Dynamics & Control, Vol. 35, No. 6, pp. 947—962. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2011.01.008Guerron-Quintana P. (2011). The implications of inflation in an estimated New Keynesian model. Journal of Economic Dynamics & Control, Vol. 35, No. 6, pp. 947—962. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2011.01.008Harberger A. C. (1974). Taxation and welfare. Boston: Little, Brown.Harberger A. C. (1974). Taxation and welfare. Boston: Little, Brown.Ïmrohoroğlu A. (1992). The welfare cost of inflation under imperfect insurance. Journal of Economic Dynamics and Control, Vol. 16, No. 1, pp. 79—91. https://doi.org/10.1016/0165-1889(92)90006-zÏmrohoroğlu A. (1992). The welfare cost of inflation under imperfect insurance. Journal of Economic Dynamics and Control, Vol. 16, No. 1, pp. 79—91. https://doi.org/10.1016/0165-1889(92)90006-zÏmrohoroğlu A., Prescott E. (1991). Seigniorage as a tax: An empirical investigation. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 23, No. 2—3, pp. 462—475. https://doi.org/10.2307/1992681Ïmrohoroğlu A., Prescott E. (1991). Seigniorage as a tax: An empirical investigation. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 23, No. 2—3, pp. 462—475. https://doi.org/10.2307/1992681Kimbrough K., Spyridopoulos I. (2015). The wellfare cost of inflation in Greece. South-Eastern Europe Journal of Economics, Vol. 10, No. 1, pp. 10—85.Kimbrough K., Spyridopoulos I. (2015). The wellfare cost of inflation in Greece. South-Eastern Europe Journal of Economics, Vol. 10, No. 1, pp. 10—85.Lagos R., Wright R. (2005). A unified framework for monetary theory and policy analysis. Journal of Political Economy, Vol. 113, No. 3, pp. 463—484. https://doi.org/10.1086/429804Lagos R., Wright R. (2005). A unified framework for monetary theory and policy analysis. Journal of Political Economy, Vol. 113, No. 3, pp. 463—484. https://doi.org/10.1086/429804Lucas R. E. (2000). Inflation and welfare. Econometrica, Vol. 68, No. 2, pp. 247—274. https://doi.org/10.1111/1468-0262.00109Lucas R. E. (2000). Inflation and welfare. Econometrica, Vol. 68, No. 2, pp. 247—274. https://doi.org/10.1111/1468-0262.00109MacKinnon J. G. (2010). Critical values for cointegration tests. Queen’s Economics Department Working Paper, No. 1227.MacKinnon J. G. (2010). Critical values for cointegration tests. Queen’s Economics Department Working Paper, No. 1227.McCallum B. T. (1988). Robustness properties of a rule for monetary policy. Carnegie- Rochester Conference Series on Public Policy, Vol. 29, pp. 173—203. https://doi.org/10.1016/0167-2231(88)90011-5McCallum B. T. (1988). Robustness properties of a rule for monetary policy. Carnegie- Rochester Conference Series on Public Policy, Vol. 29, pp. 173—203. https://doi.org/10.1016/0167-2231(88)90011-5Meltzer A. H. (1963). The demand for money: The evidence from the time series. Journal of Political Economy, Vol. 71, No. 3, pp. 219—246. https://doi.org/10.1086/258768Meltzer A. H. (1963). The demand for money: The evidence from the time series. Journal of Political Economy, Vol. 71, No. 3, pp. 219—246. https://doi.org/10.1086/258768Meltzer A. H. (1967). Major issues in the regulation of financial institutions. Journal of Political Economy, Vol. 75, No. 4, Part 2, pp. 482—501. https://doi.org/10.1086/259320Meltzer A. H. (1967). Major issues in the regulation of financial institutions. Journal of Political Economy, Vol. 75, No. 4, Part 2, pp. 482—501. https://doi.org/10.1086/259320Phelps E. (1973). Inflation in the theory of public finance. Swedish Journal of Economics , Vol. 75, No. 1, pp. 67—82. https://doi.org/10.2307/3439275Phelps E. (1973). Inflation in the theory of public finance. Swedish Journal of Economics , Vol. 75, No. 1, pp. 67—82. https://doi.org/10.2307/3439275Serletis A., Yavari K. (2004). The welfare cost of inflation in Canada and the United States. Economics Letters, Vol. 84, No. 2, pp. 199—204. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2004.02.002Serletis A., Yavari K. (2004). The welfare cost of inflation in Canada and the United States. Economics Letters, Vol. 84, No. 2, pp. 199—204. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2004.02.002Serletis A., Yavari K. (2005). The welfare cost of inflation in Italy. Applied Economics Letters, Vol. 12, No. 3, pp. 165—168. https://doi.org/10.1080/1350485042000318402Serletis A., Yavari K. (2005). The welfare cost of inflation in Italy. Applied Economics Letters, Vol. 12, No. 3, pp. 165—168. https://doi.org/10.1080/1350485042000318402Serletis A., Yavari K. (2007). On the welfare cost of inflation in Europe. Applied Economics Letters, Vol. 14, No. 2, pp. 111—113. https://doi.org/10.1080/13504850500425949Serletis A., Yavari K. (2007). On the welfare cost of inflation in Europe. Applied  Economics Letters, Vol. 14, No. 2, pp. 111—113. https://doi.org/10.1080/13504850500425949Sidrauski M. (1967). Inflation and economic growth. Journal of Political Economy, Vol. 75, No. 6, pp. 796—810. https://doi.org/10.1086/259360Sidrauski M. (1967). Inflation and economic growth. Journal of Political Economy, Vol. 75, No. 6, pp. 796—810. https://doi.org/10.1086/259360Yavari K., Serletis A. (2011). Inflation and welfare in Latin America. Open Economies Review, Vol. 22, No. 1, pp. 39—52. https://doi.org/10.1007/s11079-009-9163-3Yavari K., Serletis A. (2011). Inflation and welfare in Latin America. Open Economies Review, Vol. 22, No. 1, pp. 39—52. https://doi.org/10.1007/s11079-009-9163-3

The authors declare that there are no conflicts of interest present.