voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2016-5-25-43voprecotest-196Research ArticleДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКАMONETARY POLICYДискуссии о денежно-кредитной политике и состоянии экономики: в поисках конструктивной критикиDebates on monetary policy issues and economic situation: Searching for constructive commentsМогилатА. Н.MogilatA.

ведущий экономист Департамента денежно-кредитной политики Банка России (Москва)

mogilatan@cbr.ruАчкасовЮ. К.AchkasovY.

ведущий экономист Департамента денежно-кредитной политики Банка России, аспирант НИУ ВШЭ (Москва)

achkasovyuk@cbr.ruЕгоровА. В.EgorovA.

начальник отдела Департамента денежно-кредитной политики Банка России (Москва)

EgorovAV@cbr.ruКлимовецА. В.KlimovetsA.

консультант Департамента денежно-кредитной политики Банка России (Москва)

KlimovetsAV@cbr.ruДонецС. А.DonetsS.

начальник отдела Департамента денежнокредитной политики Банка России (Москва)

DonetsSA@cbr.ruБанк РоссииРоссияBank of RussiaRussian FederationБанк России; НИУ ВШЭРоссияBank of Russia; National Research University Higher School of EconomicsRussian Federation201620052016052543Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20162016Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/196

В статье обсуждаются подходы и инструменты, используемые в публичных материалах Банка России при анализе макроэкономического фона и формировании предпосылок для прогноза денежно-кредитных показателей. Основной акцент сделан на индикаторах фазы экономического цикла, показателях денежно-кредитных условий, а также логике формирования суждений об экономической ситуации на основании наблюдаемой динамики индикаторов. Авторы концентрируются на аспектах анализа, которые вызывают наибольшие дискуссии в научной и экспертной литературе, в частности на новых показателях и моделях, предложенных Банком России, в том числе в Докладах о денежно-кредитной политике в 2015 г.

The article discusses approaches and instruments used in the Bank of Russia public analytical materials for analysis and forecast of macroeconomic conditions and monetary indicators. The authors focus on indicators of business cycle and monetary conditions, as crucial for monetary policy analysis. The attention is paid to issues most frequently discussed in scientific and expert literature, specifically, to new indicators and models presented in the Bank of Russia Monetary Policy Reports in 2015.

денежно-кредитная политикапотенциальный выпускключевая ставкаэкономический циклmonetary policypotential outputkey rateeconomic cycleReferencesАлтунян А. Г. (2015). Приоритеты монетарной политики в контексте национальных интересов // Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер. 5. № 1. С. 103-115Altunyan A. G. (2015). Priorities of monetary policy in the context of national interests. Vestnik Sankt-Peterburgskogo Universiteta, Series 5, No. 1, pp. 103—115. (In Russian).Апокин А., Галимов Д., Голощапова И., Сальников В., Солнцев О. (2015). Денежно-кредитная политика: работа над ошибками // Вопросы экономики. № 9. С. 136-151Apokin A., Galimov D., Goloshchapova I., Salnikov V., Solntsev O. (2015). Russian monetary policy: Work on the bugs. Voprosy Ekonomiki, No. 9, pp. 136—151. (In Russian).Ачкасов Ю. (2016). Модель оценивания ВВП России на основе текущей статистики: модификация подхода // Банк России. Серия докладов об экономических исследованиях. № 8Achkasov Yu. (2016). Nowcasting of the Russian GDP using the current statistics: Approach modification. Bank of Russia Working Paper Series, No. 8. (In Russian).Бадасен П., Исаков А., Хазанов А. (2015). Современная денежно-кредитная политика: обоснованная критика или типичные заблуждения экспертного сообщества? // Вопросы экономики. № 6. С. 128-142Badasen P., Isakov A., Khazanov A. (2015). Modern monetary policy: Relevant criticism or misunderstanding in the expert community? Voprosy Ekonomiki, No. 6, pp. 128—142. (In Russian).Банк России (2015). Доклад о денежно-кредитной политике. № 3Bank of Russia (2015). Monetary Policy Report, No. 3. (In Russian).Гиблова Н. М. (2015). Денежно-кредитная политика Банка России: смена курса? // Банковское кредитование. № 3. С. 15-23Giblova N. M. (2015). Bank of Russia: A shift in monetary policy? Bankovskoe Kreditovanie, No. 3, pp. 15—23. (In Russian).Глазьев С. Ю. (2015). Национальная валютно-финансовая система: дестабилизирующие усилия Запада и меры по их нейтрализации // Российский экономический журнал. № 4. С. 34-43Glazyev S. Yu. (2015). National monetary and financial system: Destabilizing efforts of the West and ways of their neutralization. Rossiyskiy Ekonomicheskiy Zhurnal, No. 4, pp. 34—43. (In Russian).Дерюгина Е., Коваленко О., Пантина Е., Пономаренко А. (2015). Идентификация факторов спроса и предложения кредитов в России // Банк России. Серия докладов об экономических исследованиях. № 3Deryugina E., Kovalenko O., Pantina E., Ponomarenko A. (2015). Identifying factors of credit supply and demand in Russia. Bank of Russia Working Paper Series, No. 3. (In Russian).Донец С., Пономаренко А. (2015). Индикаторы долговой нагрузки // Банк России. Серия докладов об экономических исследованиях. № 5Donets S., Ponomarenko A. (2015). Debt level indicators. Bank of Russia Working Paper Series, No. 5. (In Russian).Могилат А. Н. (2015). Банкротство компаний реального сектора в России: основные тенденции и финансовый «портрет» типичного банкрота // Научные труды: Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН; гл. ред. А. Г. Коровкин. М.: МАКС Пресс. С. 156-186Mogilat A. N. (2015). Bankruptcy in Russian real sector: Basic tendencies and financial indicators of a typical bankrupt. In: A. G. Korovkin (ed.). Nauchnye trudy: Institut Narodnokhozyaystvennogo Prognozirovaniya RAN. Moscow: MAKS Press, pp. 156—186. (In Russian).Поляков Е. (2013). Причины спада - внутренние // Эксперт. № 46. C. 38-44Polyakov E. (2013). Reasons for the crisis — internal. Expert, No. 46, pp. 38—44. (In Russian).Сальников В. А., Могилат А. Н., Маслов И. Ю. (2012). Стресс-тестирование компаний реального сектора для России: первый подход (методологические аспекты) // Журнал Новой экономической ассоциации. № 4. С. 46-70Salnikov V. A., Mogilat A. N., Maslov I. Yu. (2012). Stress testing for Russian real sector: First approach. Zhurnal Novoy Ekonomicheskoy Assotsiatsii, No. 4, pp. 46—70. (In Russian).Туманянц К. А., Утученкова М. В. (2015). Особенности функционирования кредитного канала механизма денежной трансмиссии в России // Финансы и кредит. № 33. С. 31-39Tumanyants K. A., Utuchenkova M. V. (2015). Specifics of credit channel functioning of the monetary transmission mechanism in Russia. Financy i Kredit, No. 33, pp. 31—39. (In Russian).Bartelsman E., Doms M. (2000). Understanding productivity: Lessons from longitudinal microdata. Journal of Economic Literature, Vol. 38, No. 3, pp. 569-594.Bartelsman E., Doms M. (2000). Understanding productivity: Lessons from longitudinal microdata. Journal of Economic Literature, Vol. 38, No. 3, pp. 569-594.Bellovary J., Giacomino D., Akers M. (2007). A review of bankruptcy prediction studies: 1930 to present. Journal of Financial Education, Vol. 33, No. 4, pp. 1-42.Bellovary J., Giacomino D., Akers M. (2007). A review of bankruptcy prediction studies: 1930 to present. Journal of Financial Education, Vol. 33, No. 4, pp. 1-42.Carabenciov I., Ermolaev I., Freedman C., Juillard M., Kamenik O., Korshunov D., Laxton D. (2008). A small quarterly projection model of the US economy. IMF Working Papers, No. 08/278.Carabenciov I., Ermolaev I., Freedman C., Juillard M., Kamenik O., Korshunov D., Laxton D. (2008). A small quarterly projection model of the US economy. IMF Working Papers, No. 08/278.Corrado C., Mattey J. (1997). Capacity utilization. The Journal of Economic Perspectives, Vol. 11, No. 1, pp. 151-167.Corrado C., Mattey J. (1997). Capacity utilization. The Journal of Economic Perspectives, Vol. 11, No. 1, pp. 151-167.Drehmann M., Juselius M. (2012). Do debt service costs affect macroeconomic and financial stability? BIS Quarterly Review, September, pp. 21-35.Drehmann M., Juselius M. (2012). Do debt service costs affect macroeconomic and financial stability? BIS Quarterly Review, September, pp. 21-35.ECB (2011). Monthly Bulletin, No. 01/2011, January.ECB (2011). Monthly Bulletin, No. 01/2011, January.Foster L., Haltiwanger J., Krizan C.J. (2005). Reallocation, firm turnover, and efficiency: Selection on productivity or profitability? NBER Working Paper Series, No. 11555.Foster L., Haltiwanger J., Krizan C.J. (2005). Reallocation, firm turnover, and efficiency: Selection on productivity or profitability? NBER Working Paper Series, No. 11555.Gepp A., Kumar K. (2012). Business failure prediction using statistical techniques: A review. Bond Business School Publications. Paper 675.Gepp A., Kumar K. (2012). Business failure prediction using statistical techniques: A review. Bond Business School Publications. Paper 675.Jakab Z., Kumhof M. (2015). Banks are not intermediaries of loanable funds - and why this matters. Bank of England Working Papers, No. 529.Jakab Z., Kumhof M. (2015). Banks are not intermediaries of loanable funds - and why this matters. Bank of England Working Papers, No. 529.Jardin P. (2010). Predicting bankruptcy using neural networks and other classification methods: The influence of variable selection techniques on model accuracy. Neurocomputing, Vol. 73, No. 10-12, pp. 2047-2060.Jardin P. (2010). Predicting bankruptcy using neural networks and other classification methods: The influence of variable selection techniques on model accuracy. Neurocomputing, Vol. 73, No. 10-12, pp. 2047-2060.Karels G., Prakash A. (1987). Multivariate normality and forecasting of business bankruptcy. Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 14, No. 4, pp. 573-593.Karels G., Prakash A. (1987). Multivariate normality and forecasting of business bankruptcy. Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 14, No. 4, pp. 573-593.King G., Zeng L. (2001). Logistic regression in rare events data. Political Analysis, Vol. 9, No. 2, pp. 137-163.King G., Zeng L. (2001). Logistic regression in rare events data. Political Analysis, Vol. 9, No. 2, pp. 137-163.Office for Budget Responsibility (2011). Estimating output gap. Briefing Papers, No. 2.Office for Budget Responsibility (2011). Estimating output gap. Briefing Papers, No. 2.Platt H. D., Platt M. B. (2008). Financial distress comparison across three global regions. Journal of Risk and Financial Management, Vol. 1, No. 1, pp. 129-162.Platt H. D., Platt M. B. (2008). Financial distress comparison across three global regions. Journal of Risk and Financial Management, Vol. 1, No. 1, pp. 129-162.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.