voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2016-2-34-55voprecotest-162Research ArticleФИНАНСОВАЯ ЭКОНОМИКАFINANCIAL ECONOMICSФункционирование денежно-финансовой системы и депрессия российской экономикиFunctioning of monetary and financial system and the depression of the Russian economyМаневичВ. Е.ManevitchV.

д. э. н., проф., руководитель научного направления «Экономическая политика» Института экономики РАН (Москва)

manevitch.vitaly@yandex.ruИнститут экономики РАНРоссияInstitute of Economics, RASRussian Federation201620022016023455Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20162016Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/162

Денежно-финансовая сфера экономики России рассматривается в статье как взаимосвязанная система, включающая трансграничное движение капитала, формирование и финансирование дефицита бюджета, денежную политику Центрального банка, кредитную активность банков. В статье прослеживаются изменения в функционировании денежно-финансовой системы России в 2014-2015 гг. под воздействием внешних шоков. Автор оспаривает ряд принятых объяснений динамики макроэкономических индикаторов, в частности автоматическую зависимость в краткосрочном периоде валютного курса от экспортных цен на нефть, а также решающую зависимость спектра процентных ставок от ключевой ставки ЦБ. Благодаря репатриации иностранных активов в российской экономике сохраняется возможность укрепления рубля и снижения процентных ставок, несмотря на падение экспортных цен и погашение внешних обязательств.

The monetary and financial sphere of the Russian economy is considered in the article as an interconnected system, which involves cross-border movement of capital, the budget deficit formation and financing, the Central Bank monetary policy, the credit activity of banks. The article traces the changes in the functioning of the monetary and financial system of Russia in 2014-2015 under the influence of external shocks. The author challenges some of the accepted explanations of the dynamics of macroeconomic indicators, in particular, the automatic dependency in the short run of the exchange rate on the oil export prices, a critical dependence of the spectrum of interest rates on the Central Bank key rate. Thanks to the repatriation of foreign assets in the Russian economy there remains the possibility of appreciating the ruble and lowering interest rates, despite the decline in export prices and repayment of external liabilities.

иностранные обязательстваиностранные активывалютный курсэкспортные ценыдефицитфедеральный долгставки процентаforeign liabilitiesforeign assetexchange rateexport pricesfederal debtdeficitinterest ratesReferencesБанк России (2015). Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017-2018 годовBank of Russia (2015). Guidelines for the single state monetary policy in 2016 and for 2017 and 2018. (In Russian).Баранов А. О., Сомова И. А. (2015). Анализ основных факторов инфляционной динамики в России в постсоветский период // Проблемы прогнозирования. № 2. С. 16-32Baranov A. O., Somova I. A. (2015). Analysis of main factors of inflation dynamics in Russia in the post-Soviet period. Problemy Prognozirovaniya, No. 2, pp. 16—32. (In Russian).Ершов М. В. (2015). О некоторых проблемах валютного курса // Деньги и кредит. № 6. С. 13-19Ershov M. V. (2015). Some problems of exchange rate. Dengy i Kredit, No. 6, pp. 13—19. (In Russian).Климовец А. В. (2015). Анализ влияния ослабления рубля на отдельные виды деятельности в российской экономике // Деньги и кредит. № 8. С. 33-36Klimovets A. V. (2015). Analysis of the impact of the devaluation of the ruble on certain activities in the Russian economy. Dengy i Kredit, No. 8, pp. 33—36. (In Russian).Куликов М. В. (2015). Оценка текущей макроэкономической ситуации и ее ближайшая перспектива // Деньги и кредит. № 11. С. 3-4Kulikov M. V. (2015). Assessment of the current macroeconomic situation and its immediate prospects. Dengy i Kredit, No. 11, pp. 3—4. (In Russian).Симонов В. В. (2015). Экономика и банковская система России: некоторые актуальные проблемы антикризисной политики // Деньги и кредит. № 7. С. 14-20Simonov V. V. (2015). The economy and banking system in Russia: Some actual problems of anti-crisis policy. Dengy i Kredit, No. 7, pp. 14—20. (In Russian).Широв А. А., Янтовский А. А., Потапенко В. В. (2015). Оценка потенциального влияния санкций на экономическое развитие России и ЕС // Проблемы прогнозирования. № 4. С. 3-16Shirov A. A., Jantovsky A. A., Potapenko V. V. (2015). The assessment of the potential impact of sanctions on Russia and EU. Problemy Prognozirovaniya, No. 4, pp. 3—16. (In Russian).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.