voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2018-11-70-84voprecotest-1518Research ArticleДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКАMONETARY POLICYВлияние инфляционного таргетирования на эффект переноса валютного курсаThe influence of inflation targeting on the pass-through effect of the exchange rateКартаевФ. С.KartaevPh. S.

Картаев Филипп Сергеевич, д. э. н., завкафедрой математических методов анализа экономики экономического факультета

Москва

Philipp S. Kartaev

Moscow

kartaev@gmail.comЯкимоваЮ. И.YakimovaYu. I.

Якимова Юлия Игоревна, ассистент кафедры математических методов анализа экономики экономического факультета

Москва

Yulia I. Yakimova

Moscow

julia.yakimova96@gmail.comМГУ имени М. В. ЛомоносоваРоссияLomonosov Moscow State UniversityRussian Federation2018201120180117084Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20182018Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/1518

В работе исследуется воздействие перехода к режиму инфляционного таргетирования на величину эффекта переноса валютного курса в цены. На основе анализа межстрановых панельных данных показано, что переход к этому режиму денежно-кредитной политики способствует существенному снижению как мгновенного, так и долгосрочного эффекта переноса. В большей мере это снижение проявляется в странах с развивающейся экономикой. Выявлены каналы влияния режима монетарной политики на эффект переноса, оценена их работоспособность, анализируются данные временных рядов по России. Сделан вывод, что переход к инфляционному таргетированию снизил зависимость динамики уровня цен от колебаний курса рубля.

The paper studies the impact of the transition to the inflation targeting regime on the magnitude of the pass-through effect of the exchange rate to prices. We analyze cross-country panel data on developed and developing countries. It is shown that the transition to this regime of monetary policy contributes to a significant reduction in both the short- and long-term pass-through effects. This decline is stronger in developing countries. We identify the main channels that ensure the influence of the monetary policy regime on the pass-through effect, and examine their performance. In addition, we analyze the data of time series for Russia. It was concluded that even there the transition to inflation targeting led to a decrease in the dependence of the level of inflation on fluctuations in the ruble exchange rate.

инфляционное таргетированиевалютный курсэффект переносаденежно-кредитная политикаinflation targetingexchange ratepass-through effectmonetary policyReferencesГлазьев С. (2015). О таргетировании инфляции // Вопросы экономики. № 9. С. 124—135. [Glazyev S. (2015). On inflation targeting. Voprosy Ekonomiki, No. 9, pp. 124—135. (In Russian).]Глазьев С. (2015). О таргетировании инфляции // Вопросы экономики. № 9. С. 124—135. [Glazyev S. (2015). On inflation targeting. Voprosy Ekonomiki, No. 9, pp. 124—135. (In Russian).]Картаев Ф. (2017). Полезно ли инфляционное таргетирование для экономического роста? // Вопросы экономики. № 2. С. 62—74. [Kartaev Ph. (2017). Is inflation targeti ng useful for economic growth?Voprosy Ekonomiki, No. 2, pp. 62—74. (In Russian).]Картаев Ф. (2017). Полезно ли инфляционное таргетирование для экономического роста? // Вопросы экономики. № 2. С. 62—74. [Kartaev Ph. (2017). Is inflation targeti ng useful for economic growth?Voprosy Ekonomiki, No. 2, pp. 62—74. (In Russian).]Катаранова М. (2010). Связь между обменным курсом и инфляцией в России // Вопросы экономики. № 1. С. 44—62. [Kataranova M. (2010). The relationship between the exchange rate and inflation in Russia.Voprosy Ekonomiki, No. 1, pp. 44—62. (In Russian).]Катаранова М. (2010). Связь между обменным курсом и инфляцией в России // Вопросы экономики. № 1. С. 44—62. [Kataranova M. (2010). The relationship between the exchange rate and inflation in Russia.Voprosy Ekonomiki, No. 1, pp. 44—62. (In Russian).]Моисеев С. (2017). Одиссея инфляционного таргетирования: к новым вызовам денежно-кредитной политики // Вопросы экономики. № 10. С. 50—70. [Moiseev S. (2017). The odyssey of inflation targeting: To new challenges of mone tary policy. Voprosy Ekonomiki, No. 10, pp. 50—70. (In Russian).]Моисеев С. (2017). Одиссея инфляционного таргетирования: к новым вызовам денежно-кредитной политики // Вопросы экономики. № 10. С. 50—70. [Moiseev S. (2017). The odyssey of inflation targeting: To new challenges of mone tary policy. Voprosy Ekonomiki, No. 10, pp. 50—70. (In Russian).]Пономарев Ю., Трунин П., Улюкаев А. (2014). Эффект переноса динамики обменного курса на цены в России // Вопросы экономики. № 3. С. 21—35. [Ponomarev Yu., Trunin P., Ulyukaev A. (2014). The pass-through effect of exchange rate dynamics to prices in Russia. Voprosy Ekonomiki, No. 3, pp. 21—35. (In Russian).]Пономарев Ю., Трунин П., Улюкаев А. (2014). Эффект переноса динамики обменного курса на цены в России // Вопросы экономики. № 3. С. 21—35. [Ponomarev Yu., Trunin P., Ulyukaev A. (2014). The pass-through effect of exchange rate dynamics to prices in Russia. Voprosy Ekonomiki, No. 3, pp. 21—35. (In Russian).]Сосунов К. А., Шмыкова С. В. (2005). Влияние валютного курса на потребительские цены в России // Экономический журнал Высшей школы экономики. Т. 9, №. 1. С. 3—16. [Sosunov K. A., Shmykova S. V. (2005). The impact of the exchange rate on consumer prices in Russia. HSE Economic Journal, Vol. 9, No. 1, pp. 3—16. (In Russian).]Сосунов К. А., Шмыкова С. В. (2005). Влияние валютного курса на потребительские цены в России // Экономический журнал Высшей школы экономики. Т. 9, №. 1. С. 3—16. [Sosunov K. A., Shmykova S. V. (2005). The impact of the exchange rate on consumer prices in Russia. HSE Economic Journal, Vol. 9, No. 1, pp. 3—16. (In Russian).]Bailliu J., Fujii E. (2004). Exchange rate pass-through and the inflation environment in industrialized countries: An empirical investigation. Bank of Canada Working Paper, No. 21.Bailliu J., Fujii E. (2004). Exchange rate pass-through and the inflation environment in industrialized countries: An empirical investigation. Bank of Canada Working Paper, No. 21.Campa J. M., Goldberg L. S. (2002). Exchange rate pass-through into import prices: A macro or micro phenomenon? NBER Working Paper, No. 8934.Campa J. M., Goldberg L. S. (2002). Exchange rate pass-through into import prices: A macro or micro phenomenon? NBER Working Paper, No. 8934.Choudhri E., Hakura D. (2006). Exchange rate pass-through to domestic prices: Does the inflationary environment matter? Journal of International Money and Finance, Vol. 25, pp. 614—639.Choudhri E., Hakura D. (2006). Exchange rate pass-through to domestic prices: Does the inflationary environment matter? Journal of International Money and Finance, Vol. 25, pp. 614—639.Edwards S. (2006). The relationship between exchange rates and inflation targeting revisited. National Bureau of Economic Research, Working Paper Series, No. 12163.Edwards S. (2006). The relationship between exchange rates and inflation targeting revisited. National Bureau of Economic Research, Working Paper Series, No. 12163.Gagnon J. E., Ihrig J. (2004). Monetary policy and exchange rate pass-through. International Journal of Finance and Economics, Vol. 9, No. 4, pp. 315—338.Gagnon J. E., Ihrig J. (2004). Monetary policy and exchange rate pass-through. International Journal of Finance and Economics, Vol. 9, No. 4, pp. 315—338.Minella A., Freitas P., Goldfajn I., Muinhos M. (2003). Inflation targeting in Brazil: Constructing credibility under exchange rate volatility. Journal of International Money and Finance, Vol. 22, No. 7, pp. 1015—1040.Minella A., Freitas P., Goldfajn I., Muinhos M. (2003). Inflation targeting in Brazil: Constructing credibility under exchange rate volatility. Journal of International Money and Finance, Vol. 22, No. 7, pp. 1015—1040.Mishkin F. S., Schmidt-Hebbel K. (2001). One decade of inflation targeting in the world: What do we know and what do we need to know? NBER Working Paper, No. 8397.Mishkin F. S., Schmidt-Hebbel K. (2001). One decade of inflation targeting in the world: What do we know and what do we need to know? NBER Working Paper, No. 8397.Nogueira Junior R. P. (2007). Inflation targeting and exchange rate pass-through. Economia Aplicada, Vol. 11, No. 2. pp. 189—208.Nogueira Junior R. P. (2007). Inflation targeting and exchange rate pass-through. Economia Aplicada, Vol. 11, No. 2. pp. 189—208.Prasertnukul W., Kim D., Kakinaka M. (2010). Exchange rates, price levels, and inflation targeting: Evidence from Asian countries. Japan and the World Economy, Vol. 22, No. 3, pp. 173—182.Prasertnukul W., Kim D., Kakinaka M. (2010). Exchange rates, price levels, and inflation targeting: Evidence from Asian countries. Japan and the World Economy, Vol. 22, No. 3, pp. 173—182.Taylor J. B. (2000). Low inflation, pass-through, and the pricing power of firms. European Economic Review, Vol. 44, No. 7, pp. 1389—1408.Taylor J. B. (2000). Low inflation, pass-through, and the pricing power of firms. European Economic Review, Vol. 44, No. 7, pp. 1389—1408.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.