академик РАН, Советник Президента РФ по вопросам региональной экономической интеграции (Москва)
В статье рассматриваются фундаментальные вопросы денежно-кредитной политики в контексте реализованного Банком России перехода к таргетированию инфляции. Показано, что результатом действий монетарных властей стал рост инфляции, потеря управляемости финансовым рынком, падение инвестиционной и деловой активности, утрата контроля над основными макроэкономическими показателями. Выявлено, что под «таргетированием инфляции» в действительности понимается сведение инструментария денежной политики к манипулированию ключевой ставкой. Доказывается, что в условиях свободного трансграничного движения капитала такой подход не обеспечивает достижение целевых параметров по инфляции вследствие закритичной зависимости денежного рынка от иностранных спекулянтов. Обоснована необходимость системного подхода к денежно-кредитной политике с использованием комплекса управляющих параметров, соответствующего сложности денежного обращения.
The article discusses the fundamental issues of monetary policy in the context of implemented by the Bank of Russia transition to inflation targeting. It is shown that the result of the actions of the monetary authorities was the growth of inflation, worsening management of the financial market, falling investment and business activity, loss of control over the main macroeconomic indicators. It is revealed that “inflation targeting” actually refers to limiting the tools of monetary policy to manipulations by the key rate. It is proved that in conditions of free international movement of capital this approach does not achieve the inflation target due to supercritical dependence of the money market on foreign speculators. The necessity of a systematic approach to monetary policy with a set of control parameters corresponding to the complexity of monetary circulation is underlined.
The authors declare that there are no conflicts of interest present.