voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2011-9-108-120voprecotest-1152Research ArticleИНВЕСТИЦИИ И ИННОВАЦИИINVESTMENTS AND INNOVATIONSИнновационное финансирование лизингаInnovative Leasing FinancingГазманВ.GazmanV.

кандидат экономических наук, профессор

Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»РоссияNational Research University Higher School of EconomicsRussian Federation20112009201109108120Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20112011Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/1152

Секьюритизация становится инновационным механизмом эффективного финансирования инвестиционных проектов, позволяя достичь весомых экономических результатов в обновлении и модернизации основных производственных фондов, комплексно объединив кредитование, лизинг, факторинг, эмиссию ценных бумаг. В статье представлены: научное определение понятия «секьюритизация лизинговых активов»; система неравенств, отражающая экономическую целесообразность проекта с учетом доходности участников и позволяющая моделировать процесс секьюритизации лизинговых активов и его ценообразование; сопоставление контрактной стоимости договора лизинга и объема секьюритизации с помощью показателя, который позволяет инвесторам повысить качество риск-менеджмента; взаимосвязь дюрации лизингового портфеля и эффективности секьюритизации. Кроме того, проанализированы 72 сделки секьюритизации лизинговых активов в Италии в 1990-2011 гг., а также рассмотрены перспективы развития инновационного финансирования лизинга в России.

Securitization has an innovative mechanism for effective financing of investment projects. It allows achieving tangible economic results in the renewal and modernization of the capital stock, in an integrated manner combining lending, leasing, factoring, emission of securities. The article submits the scientific definition of «securitization of leasing assets»; the system of inequalities that reflects the economic feasibility of the project taking into account the yield of the participants and allowing to simulate the process of securitization of leasing assets and its pricing; comparison of contract cost of the lease contract and the amount of securitization, which allows investors to improve the quality of risk management; relationship of the duration of the leasing portfolio and the efficiency of securitization. It also analyzes 72 securitization transactions of leasing assets in Italy in 1990-2011 as well as the prospects for the development of innovative financing of leasing in Russia.

инновационное финансированиесекьюритизациялизингоригинаторкачество активовэмиссияinnovative financingsecuritizationleasingoriginatorasset qualityemissions worthReferencesАрнольд Г. Руководство по корпоративным финансам: пособие по финансовым рынкам, решениям, методам. Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2007.Арнольд Г. Руководство по корпоративным финансам: пособие по финансовым рынкам, решениям, методам. Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2007.Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. 3-е изд. Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2008.Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. 3-е изд. Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2008.Бэр Х. П. Секьюритизация активов. М.: Волтерс Клувер, 2006.Бэр Х. П. Секьюритизация активов. М.: Волтерс Клувер, 2006.Ван Хорн Дж., Вахович Д. мл. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. М.: Вильямс, 2007.Ван Хорн Дж., Вахович Д. мл. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. М.: Вильямс, 2007.Газман В. Д. Ценообразование лизинга. М.: Изд. дом ГУ-ВШЭ, 2006.Газман В. Д. Ценообразование лизинга. М.: Изд. дом ГУ-ВШЭ, 2006.Рачкевич А. Ю., Алексеева И. А. Секьюритизация: характерные признаки и опреде- ление // Деньги и кредит. 2008. № 8. С. 22-31.Рачкевич А. Ю., Алексеева И. А. Секьюритизация: характерные признаки и опреде- ление // Деньги и кредит. 2008. № 8. С. 22-31.Роуз П. С. Банковский менеджмент. М.: Дело, 1997.Роуз П. С. Банковский менеджмент. М.: Дело, 1997.Фабоцци Ф. Д. Рынок облигаций: Анализ и стратегии. 2-е изд., испр. и доп. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.Фабоцци Ф. Д. Рынок облигаций: Анализ и стратегии. 2-е изд., испр. и доп. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.Amembal C. Winning with Leasing / Amembal & Associates. 2006.Amembal C. Winning with Leasing / Amembal & Associates. 2006.Ferri G. La Cartolarizzarione dei crediti. Vantaggi per le banche e accesso ai mercati finanziari per le impresse Italiane // Studi e Note di Economia. 1998. No 3.Ferri G. La Cartolarizzarione dei crediti. Vantaggi per le banche e accesso ai mercati finanziari per le impresse Italiane // Studi e Note di Economia. 1998. No 3.Jones D. G., Kapadia R. Debt Instruments in the Act Manual of Corporate Finance and Treasury Management. L.: Gee Publishing, 2000.Jones D. G., Kapadia R. Debt Instruments in the Act Manual of Corporate Finance and Treasury Management. L.: Gee Publishing, 2000.Schwarcz S. L. The Alchemy of Asset Securitization // Stanford Journal of Law Business and Finance. 1994. Vol. 1, No 1. P. 133-154.Schwarcz S. L. The Alchemy of Asset Securitization // Stanford Journal of Law Business and Finance. 1994. Vol. 1, No 1. P. 133-154.Verheugen G., Reichenback H. Study on Asset-Backed Securities: Impact and Use of ABS on SME Finance / European Commission. Enterprises. 2004. http://www.easf.fazenda.gov.br.Verheugen G., Reichenback H. Study on Asset-Backed Securities: Impact and Use of ABS on SME Finance / European Commission. Enterprises. 2004. http://www.easf.fazenda.gov.br.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.