voprecotestВопросы экономикиVoprosy Ekonomiki0042-8736Voprosy Ekonomiki, NP10.32609/0042-8736-2010-12-82-98voprecotest-1109Research ArticleДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА И ВЫЗОВЫ ТЕОРИИMONETARY POLICY AND CHALLENGES OF THEORYИдентификация режимов динамики валютного курса доллар-евро: подход на основе реконструкции нелинейных динамических системIdentification of Euro-Dollar Rate Dynamics Regimes: The Approach Based on Reconstructing Nonlinear Dynamic SystemsКамротовМ.KamrotovM.

замзаведующего кафедрой международных валютно-финансовых отношений

Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»РоссияNational Research University Higher School of EconomicsRussian Federation2010201220100128298Copyright © Voprosy Ekonomiki, NP, 20102010Voprosy Ekonomiki, NPVoprosy Ekonomiki, NPhttps://www.vopreco.ru/jour/about/submissions#copyrightNoticehttps://www.vopreco.ru/jour/article/view/1109

В статье предложены подходы к эмпирическому моделированию валютной пары доллар-евро на основе непрерывных динамических систем. Показано, что поведение важнейших курсообразующих факторов данной валютной пары - ключевых процентных ставок ФРС и ЕЦБ - и самих котировок характеризовалось несколькими режимами, которые могут быть описаны в рамках линейной динамической системы. Предложен способ реконструкции фундаментального нелинейного закона динамики валютного курса на основе теоремы Гробмана-Хартмана. Линейные системы рассматриваются как приближения траекторий нелинейной системы в окрестностях равновесных состояний. Выявлен конечный перечень режимов валютного курса.

This paper proposes an empirical approach to euro-dollar rate modeling based on continuous-time dynamic systems. It is shown that the dynamics of the exchange rate and key policy rates of Federal Reserve System and European Central Bank (which are supposed to be the main drivers of the euro-dollar rate) has displayed several regimes in the past, and these regimes can be successfully modeled in terms of linear differential equations. The Grobman-Hartman theorem is used to reconstruct the fundamental nonlinear law of motion of the exchange rate. Linear systems are considered as approximations of a nonlinear system in the neighborhood of its steady states. This approach allows reveal all possible regimes of exchange rate dynamics.

валютный курсдинамические системыденежно-кредитная политикапроцентные ставкиexchange ratedynamic systemsmonetary policyinterest ratesReferencesЕвстигнеев В. Р. Идеи И. Пригожина в экономике. Нелинейность и финансовые системы// Общественные науки и современность. 1998. № 1. С. 112-121.Евстигнеев В. Р. Идеи И. Пригожина в экономике. Нелинейность и финансовые системы// Общественные науки и современность. 1998. № 1. С. 112-121.Камротов М. В. Кредитно-денежная политика США и Еврозоны: координация действий центральных банков и последствия для валютного курса доллара к евро // Экономика XXI века. 2009. № 10. С. 61-84.Камротов М. В. Кредитно-денежная политика США и Еврозоны: координация действий центральных банков и последствия для валютного курса доллара к евро // Экономика XXI века. 2009. № 10. С. 61-84.Малинецкий Г. Г., Потапов А. Б. Современные проблемы нелинейной динамики. М., 2000.Малинецкий Г. Г., Потапов А. Б. Современные проблемы нелинейной динамики. М., 2000.Моисеев Н. Н. Системная организация биосферы и концепция коэволюции // Общественные науки и современность. 2000. № 2. С. 123-124.Моисеев Н. Н. Системная организация биосферы и концепция коэволюции // Общественные науки и современность. 2000. № 2. С. 123-124.Николис Г., Пригожин И. Самоорганизация в неравновесных системах. М., 1979.Николис Г., Пригожин И. Самоорганизация в неравновесных системах. М., 1979.Хакен Г. Синергетика. М., 1980.Хакен Г. Синергетика. М., 1980.Чернавский Д. С., Старков Н. И., Щербаков А. В. Динамическая модель поведения общества. Синергетический подход к экономике/ Новое в синергетике: взгляд в третье тысячелетие. М., 2002. С. 239-291.Чернавский Д. С., Старков Н. И., Щербаков А. В. Динамическая модель поведения общества. Синергетический подход к экономике/ Новое в синергетике: взгляд в третье тысячелетие. М., 2002. С. 239-291.Чернавский Д. С., Старков Н. И., Щербаков А. В. О проблемах физической экономики // Успехи физических наук. 2002. Т. 172, № 9. С. 1045-1066.Чернавский Д. С., Старков Н. И., Щербаков А. В. О проблемах физической экономики // Успехи физических наук. 2002. Т. 172, № 9. С. 1045-1066.Anker P. UncoveredInterest Parity, Monetary Policy and Time-varying Risk Premia // Journal of International Money and Finance. 1999. Vol. 18, No 6. P. 835-851.Anker P. UncoveredInterest Parity, Monetary Policy and Time-varying Risk Premia // Journal of International Money and Finance. 1999. Vol. 18, No 6. P. 835-851.Back A., Weigend A. A First Application of Independent Component Analysis to ExtractingStructure from Stock Returns // International Journal of Neural Systems. 1997. Vol. 8, No 4. P. 473-484.Back A., Weigend A. A First Application of Independent Component Analysis to ExtractingStructure from Stock Returns // International Journal of Neural Systems. 1997. Vol. 8, No 4. P. 473-484.Beyaert A., García-Solanes J., Perez-Castejon J. J. Uncovered Interest Parity with SwitchingRegimes // Economic Modelling. 2007. Vol. 24, No 2. P. 189-202.Beyaert A., García-Solanes J., Perez-Castejon J. J. Uncovered Interest Parity with SwitchingRegimes // Economic Modelling. 2007. Vol. 24, No 2. P. 189-202.Cecchetti S. G., Krause S. Central Bank Structure, Policy Efficiency and Macroeconomic Performance: Exploring Empirical Relationships // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. 2002. July. P. 47-60.Cecchetti S. G., Krause S. Central Bank Structure, Policy Efficiency and Macroeconomic Performance: Exploring Empirical Relationships // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. 2002. July. P. 47-60.Chen J., Mark N. C. Alternative Long-horizon Exchange-rate Predictors // International Journal of Finance and Economics. 1996. Vol. 1, No 4. P. 229-250.Chen J., Mark N. C. Alternative Long-horizon Exchange-rate Predictors // International Journal of Finance and Economics. 1996. Vol. 1, No 4. P. 229-250.Cheung Y., Xu L. Independent Component Ordering in ICA Time Series Analysis // Neurocomputing. 2001. Vol. 41, No 1. P. 145-152.Cheung Y., Xu L. Independent Component Ordering in ICA Time Series Analysis // Neurocomputing. 2001. Vol. 41, No 1. P. 145-152.Cheung Y.-W., Chinn M. D., Pascual A. G. Empirical Exchange Rate Models of the Nineties: Are Any Fit to Survive? // Journal of International Money and Finance. 2005. Vol. 24, No 7. P. 1150-1175.Cheung Y.-W., Chinn M. D., Pascual A. G. Empirical Exchange Rate Models of the Nineties: Are Any Fit to Survive? // Journal of International Money and Finance. 2005. Vol. 24, No 7. P. 1150-1175.De Grauwe P., Grimaldi M. Exchange Rate Puzzle: A Tale of Switching Attractors // European Economic Review. 2006. Vol. 50, No 1. P. 1-33.De Grauwe P., Grimaldi M. Exchange Rate Puzzle: A Tale of Switching Attractors // European Economic Review. 2006. Vol. 50, No 1. P. 1-33.Faust J., Svensson L. E. Transparency and Credibility: Monetary Policy with UnobservableGoals // International Economic Review. 2001. Vol. 42, No 2. P. 369-397.Faust J., Svensson L. E. Transparency and Credibility: Monetary Policy with UnobservableGoals // International Economic Review. 2001. Vol. 42, No 2. P. 369-397.Frankel J. A., Fajnzylber E., Schmukler S. L., Serven L. Verifying Exchange Rate Regimes // Journal of Development Economics. 2001. Vol. 66, No 2. P. 351-386.Frankel J. A., Fajnzylber E., Schmukler S. L., Serven L. Verifying Exchange Rate Regimes // Journal of Development Economics. 2001. Vol. 66, No 2. P. 351-386.Gambacorta L. Monetary Policy and the Risk-taking Channel // BIS Quarterly Review. 2009. Dec. P. 43-53.Gambacorta L. Monetary Policy and the Risk-taking Channel // BIS Quarterly Review. 2009. Dec. P. 43-53.Gomme P. Central Bank Credibility / Federal Reserve Bank of Cleveland. 2006. http://www. clevelandfed.org/Research/commentary/2006/0801.pdf.Gomme P. Central Bank Credibility / Federal Reserve Bank of Cleveland. 2006. http://www. clevelandfed.org/Research/commentary/2006/0801.pdf.Kirikos D. G. A Reconsideration of Uncovered Interest Rate Parity under Switching Policy Regimes// Economia Internazionale. 2004. Vol. 57, No 2. P. 125-144.Kirikos D. G. A Reconsideration of Uncovered Interest Rate Parity under Switching Policy Regimes// Economia Internazionale. 2004. Vol. 57, No 2. P. 125-144.Kirikos D. G. Discrete Policy Interventionsand Rational Forecast Errors in Foreign Exchange Markets: The Uncovered Interest Parity Hypothesis Revisited // International Journal of Finance and Economics. 2002. Vol. 7, No 4. P. 327-338.Kirikos D. G. Discrete Policy Interventionsand Rational Forecast Errors in Foreign Exchange Markets: The Uncovered Interest Parity Hypothesis Revisited // International Journal of Finance and Economics. 2002. Vol. 7, No 4. P. 327-338.Mark N. C. Exchange Rate and Fundamentals: Evidence on Long-horizon Predictability // American Economic Review. 1995. Vol. 85, No 1. P. 201-218.Mark N. C. Exchange Rate and Fundamentals: Evidence on Long-horizon Predictability // American Economic Review. 1995. Vol. 85, No 1. P. 201-218.Meese R., Rogoff K. Empirical Exchange Rate Models of the Seventies: Do They Fit out of Sample? // Journal of International Economics. 1983. Vol. 14, No 1/2. P. 3-24.Meese R., Rogoff K. Empirical Exchange Rate Models of the Seventies: Do They Fit out of Sample? // Journal of International Economics. 1983. Vol. 14, No 1/2. P. 3-24.Meese R., Rogoff K. The Out-of-Sample Failure of Empirical Exchange Rate Models: Sampling Error or Misspecification? // Exchange Rates and International Macroeconomics. Chicago, 1983. P. 67-112.Meese R., Rogoff K. The Out-of-Sample Failure of Empirical Exchange Rate Models: Sampling Error or Misspecification? // Exchange Rates and International Macroeconomics. Chicago, 1983. P. 67-112.Molodtsova T., Nikolsko-Rzhevskyy A., Papell D. Taylor Rules and the Euro / University Library of Munich. 2008. MPRA Paper. mpra.ub.uni-muenchen.de/11348.Molodtsova T., Nikolsko-Rzhevskyy A., Papell D. Taylor Rules and the Euro / University Library of Munich. 2008. MPRA Paper. mpra.ub.uni-muenchen.de/11348.Obstfeld M., Rogoff K. The Six Major Puzzles in International Macroeconomics: Is There a Common Cause? // NBER Macroeconomics Annual. Cambridge, 2000. P. 339-390.Obstfeld M., Rogoff K. The Six Major Puzzles in International Macroeconomics: Is There a Common Cause? // NBER Macroeconomics Annual. Cambridge, 2000. P. 339-390.Svensson L. How Should Monetary Policy Be Conducted in an Era of Price Stability // NBER Working Paper No 7516. 2000. http://www.nber.org/papers/w7516.Svensson L. How Should Monetary Policy Be Conducted in an Era of Price Stability // NBER Working Paper No 7516. 2000. http://www.nber.org/papers/w7516.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.